大家好！又见面了，我是景顺长城量化与指数投资部总经理黎海威，目前在管多只量化和指数增强基金。DeepSeek冲击全球AI格局。中国科技实力、中国科技公司价值可能面临重估。我们会继续定期分享行情观点，保持和投资者的交流，欢迎关注。
国内外AI企业均在接入Deepseek，DeepSeek冲击全球AI格局。中国科技实力、中国科技公司价值可能面临重估。DeepSeek大模型以其颠覆性的成本优势，一方面可能使得传统以高投入、高算力为核心的研发路径受到冲击，部分AI上游算力硬件可能受到一定负面影响，美股科技巨头若估值下修或会加大纳指波动;另一方面有利于AI下游应用和商业化场景的落地，利好机器人、消费电子、智能汽车、计算机、传媒等AI下游板块。
美国关税加征影响多大？此次10%的关税整体在预期之中，按照中国出口弹性估算，预计将导致中国对美出口下降17%左右，目前美国在中国总出口中的占比约为14%，预计对中国总出口的拖累大约为2.4%，预计对GDP增速的拖累也在0.2%左右，对美国自身CPI的拉动影响约0.1%，影响相对可控。中国关税反制影响几何？根据中国海关、USITC等公开数据测算，本次中国从美国进口加征关税品类的规模接近140亿美元，约占中国从美国进口总额的8.5%，约占中国相关品类进口总额的3.1%，加权加征税率为11.6%。中国本次加征关税品类约占美国2024年总出口的0.7%。加征关税品类中，美国出口到中国的规模约占出口到全球规模的6.6%。从两边视角来看，对中国通胀和美国出口的影响都有限。目前来看，特朗普加征关税较快，留的关税缓冲期也较短，但幅度符合预期，利空因素阶段性落地。（数据来源：兴业证券。）
1月中国央行未降准、而是采取公开市场操作的方式投放流动性，可能稳汇率是考量之一，往后看，货币宽松还是大方向，降准降息料想只会迟到、不会缺席，未来1-2个月内大概率有望看到。
春节假期，美股表现一般，但港股表现很好。A股春季行情何时开启？我们认为已经开启。上涨行情多受政策催化驱动，近年来有抢跑特征，整体赔率弹性有所收敛。但当前环境处于增量政策供给期叠加流动性宽松期，不排除较大的行情表现。节后进入两会阶段，更多政策信息逐步展开，市场情绪将会进一步恢复，而基本面改善预期也将会逐步兑现。
关于配置方向，风格方面关注小盘和成长，主题方面关注AI、人形机器人等科技方向。未来新一轮上行，AI或是核心主线。中国AI资产重估叠加自主可控诉求，科技股具备独立逻辑。
以上是短期观点的探讨，而拉长时间维度看，过去一年有四类资产价格达到了历史上较为极致的水平：1、中债利率一路走低；2、纳指屡破新高；3、金价创历史新高；4、美元美债韧性十足。这将提醒和引导投资者深度认识到，主导全球资产定价的不再是短周期因素，而是更深刻的长趋势转变，其将在更长时间维度对资产价格进行决定性的牵引。我们需要找寻到这些长趋势因素来把握投资。
中国资产的长趋势因素至少包括：利率下行大趋势、地产供需模式转变、政策调控模式转变、自主科创产业崛起。同时考虑到，2025年全球宏观环境的不确定性可能在未来几周集中发酵（美国降息、特朗普政策、日本加息和欧洲的经济与政治不确定等），加之特朗普就职美国总统初期潜在的政策预期波动，可能在短期增加A股的波动率。面对国内经济平稳修复、流动性宽松、同时为了应对波动率上升的阶段，我们建议关注哑铃型策略（科创+小盘 VS 核心+红利）。
回顾过去大级别的行情，都有其主导产业的崛起和引领。1996年至1997年行情中轻工业打头阵；2005年至2007年行情中重工业打头阵；2013年至2015年行情中互联网打头阵；而本轮行情，政策反转、总量足、但节奏有节制，经济强势反转预期不会快速形成，风险偏好和交易量的复苏下，自主可控预期驱动下的科创板值得关注。
同时，美联储处于降息周期，我们政策也处于宽松趋势，货币政策宽松为成长股表现提供了良好环境。从历史上看货币政策转换宽松周期的表现，一般是成长跑赢价值，成长风格中的科创、半导体、消费电子等或将更加受益。站在当下，需重视盈利驱动的科创50相关标的，关注财报季催化，有望看到盈利释放驱动龙头戴维斯双击。
中长期看，需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的同步显著改善才能建立反转预期，有压力也有动力。展望2025年，国内有望量价齐升，内部温和复苏，外部输出通缩，A股市场经历调整期后有望重拾向好趋势，并呈现结构性投资机会。风险偏好有望在震荡中不断修复，我们对经济实质性修复以及权益市场长期趋势保持乐观，权益投资的风险收益比相对较好。
在投资标的选择上，$景顺长城科创50指数增强A(OTCFUND|019767)$、$景顺长城科创50指数增强C(OTCFUND|019768)$和$景顺长城创业板综指增强A(OTCFUND|008072)$、$景顺长城创业板综指增强C(OTCFUND|019239)$将会是性价比更高的配置选择。A股的创业板和科创板两个成长板块，他们作为新质生产力的代表，在国内经济提质增效以及创新引领的背景下，配置价值将进一步凸显。
红利和“大象”概念投资标的上，大家可以关注我们的MSCI中国A股国际通指数增强产品，MMSCI中国A股国际通指数，指数汇集中国各行业优质龙头企业和核心标的，这些企业在市场整体波动较大时的表现相对稳健，在经济复苏阶段可能会更早的走出拐点。$景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强A(OTCFUND|006063)$、$景顺长城MSCI中国A股国际通指数增强C(OTCFUND|019251)$值得关注。
另外，$景顺长城沪港深红利成长低波指数A(OTCFUND|007751)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数C(OTCFUND|007760)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数E(OTCFUND|021735)$，已经连续15个季度分红（注1），其投资覆盖沪港深三个市场的优质红利股，分散投资市场，还将成长纳入选股指标，或将受益于红利风格的扩散行情。
在风险承受能力匹配前提下，如遇短期回调，或不失为积累便宜筹码的机会，不妨定投布局，我们力争跑得比指数好一点。
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#DeepSeek火爆全球，对A股影响几何？#
