1 张昕分享全球大类资产配置观点。

张昕介绍了摩根资产管理对2026年全球大类资产的配置建议，包括超配、中性和低配三类。他认为全球经济将保持温和增长，主要受益于美联储降息和各国积极的财政政策。张昕对风险资产持乐观态度，但也提醒关注外部风险如美国关税政策的影响。他还分析了美国货币政策可能转向鸽派，并讨论了股票和债券资产的投资机会。

2 关注风险资产和海外房地产投资机会。

张昕指出，在企业盈利增长和货币政策宽松的背景下，风险资产和海外房地产REITs具有投资机会。他提醒需警惕美国关税政策、通胀反弹及地缘政治等风险。摩根资产管理对12月美联储降息持乐观态度，认为符合当前经济环境，并关注明年降息空间对美股表现的影响。

3 美联储关注就业和通胀，科技板块仍有投资机会。

张昕指出美联储下半年更关注就业市场，近期美国就业数据疲软可能导致政策调整。中美关税协议暂缓为通胀提供喘息窗口。市场预计12月降息，分歧在于2026年降息次数。科技板块受益于AI技术进步，企业盈利和现金流增长支撑股价，当前估值虽高但未达泡沫水平，投资者需保持谨慎。

4 美股估值偏高需谨慎。

张昕指出当前美股科技股估值已达25年高点，虽然预计明年科技企业盈利仍将增长，但仍需防范估值调整风险。他建议投资者关注美股以外市场，如欧洲、日本和亚太股市，这些市场相对美股有明显折价。美联储降息周期持续，流动性充裕对美股形成支撑，但高估值仍需谨慎对待。摩根资产管理对2026年美股表现持乐观预期，但也提示适当分散投资。

5 欧洲航空国防和银行板块表现亮眼。

张昕指出欧洲航空国防和银行板块表现突出，主要受益于政府财政加码和地缘冲突担忧。航空国防板块因长期投资机会值得关注，银行板块则受益于资产重估和基建投入。此外，日本市场因财政刺激、企业治理改善和日元贬值等因素，2026年仍有投资机会，特别是盈利修复方面。

6 张昕看好A股和港股明年表现。

张昕分析了海外市场表现，指出欧洲市场值得关注。对于中国资产，他认为A股和港股今年表现不错，明年有望继续向好。他提到国内货币和财政政策保持稳健，科技创新领域如AI、新能源车等仍有投资机会。同时，外部流动性环境对A股有利。但投资者需精选行业和个股，以应对宏观经济环境中的差异。

7 全球降息利好权益类资产。

张昕指出全球流动性释放环境下，权益类和科技类股票受益，建议投资者选好资产并分批布局以应对波动风险。他提到港股市场与A股走势错配，并分析外资对中国资产关注度提升的原因：科技板块进步和民营企业支持政策。数据显示外资通过陆股通增持中国资产，反映中长期看好趋势。

8 港股和海外债配置价值凸显。

张昕指出，美元贬值周期中新兴市场股票表现突出，港股因海外资金青睐而具备配置价值。港股经历调整后估值较低，值得关注。此外，海外债券市场方面，亚洲信用债因票息收益较高且受美联储降息预期影响，明年可能提供稳健收益机会，优于美欧市场。

9 海外债配置策略及科技股展望。

张昕建议在美联储降息预期下，适当增加中长久期海外国债配置，关注人民币对冲产品以规避汇率风险。海外债券收益率达4%-5%，高于国内国债。露露指出科技股虽经历AI浪潮推动，但2026年前不会出现泡沫，投资者需警惕个股波动。

10 建议通过宽基指数参与科技投资。

张昕建议投资者如果没有深厚研究功底，可以通过宽基指数参与科技板块投资。他指出美国科技公司盈利和现金流增长符合市场预期，2026年可能从硬件转向软件应用机会。但他也提醒高估值下盈利不及预期的回调风险，建议中长期布局并关注宏观风险。对于美股科技板块，他认为短期无忧但需警惕波动。最后讨论了红利资产作为投资底仓的配置机会。

11 红利资产在四季度和2026年具有配置价值。

张昕指出，四季度投资者倾向于落袋为安，转向防御性红利资产。这类资产通常来自成熟行业的龙头企业，能提供稳定分红，在市场下行时抗风险能力较强。2026年红利资产仍具配置价值，因其估值扎实且风险溢价相对较高。截至11月16日，港股红利策略已吸引超140亿元资金流入，显示机构和个人投资者均看好其风险平衡作用。