某头部券商数据显示，超过40%的投资者最近都加仓了纳指看跌期权，对冲规模翻了两倍，这说明大家一边拿着筹码一边慌得不行。而且短期超买迹象很突出，就像投资机构说的，现在股票和债券市场都到了容易回调的水平，就像绷紧的橡皮筋，再拉就有断的风险。更麻烦的是估值分化，前十大权重股占了纳指100近六成市值，估值比中小盘股高50%，相当于少数巨头在拖着指数走，一旦它们掉链子，整个指数都得晃一晃。

再翻翻历史账本，能看出点门道。有人怕降息后必跌，但1980年以来11轮降息周期里，纳指有6次都是正收益，平均跌幅才12%，而且2019年降息后还涨了35%。