8月以来，稀土产业链进入传统消费旺季，叠加稀土总量控制指标新规实施，稀土战略属性进一步凸显。同时，近期“反内卷”政策引导行业有序竞争、固态电池题材持续活跃，也对能源金属价格形成一定支撑。我们预计稀土价格中枢仍有望继续上涨，当前阶段稀有金属的战略价值及经济价值或将持续共振。
稀土方面，近期稀土价格高位波动加大，炒作情绪有所消退，现货交易相对平稳，海外下游厂商密集下单的强度有所回落，磁材厂商采购逐步正常化。但我们认为，稀土全年短缺的格局较为确定，国内与进口矿配额总量下降，稀土或在60万元/吨附近的价格水平震荡整理后继续向80万元/吨以上上涨。稀土产业链有望迎来较为持续的盈利改善，相关公司估值仍有较大的向上弹性。
能源金属方面，2025年上半年，能源金属商品价格有所分化，锂价仍显低迷，钴价明显回暖。锂方面，二季度，供给压力进一步压制锂价表现，但在国内新能源车销量屡超预期叠加储能订单持续兑现的背景下，锂电排产强于此前预期。近期固态电池题材持续活跃带动整个新能源板块，锂及具有正极材料产能的股票也较为受益，有望跟随固态电池产业链提升估值。
钴方面，在刚果金政策扰动下，钴价有望开启新一轮上涨。刚果金于2月底禁止钴出口4个月以提振钴价，6月底宣布出口禁令延续3个月。9月12日，刚果金政府将商讨进一步策略，市场预期继续延长出口禁令2个月。当前钴价底部修复明显，驱动板块公司利润开始释放。钴相关股票表现均较好，钴上市公司均有钴原材料及三元正极材料产能，有望在固态电池使用。
从投资角度来看，我们认为，当前稀有金属海外供给偏紧预期持续存在，同时需求在新能源车、空调、机器人、固态电池等多个领域稳步增长，中长期战略地位不断提升，景气度或持续向上。
$工银中证稀有金属主题ETF发起式联接A(OTCFUND|019087)$
$工银中证稀有金属主题ETF发起式联接C(OTCFUND|019088)$
$工银国证新能源车电池ETF发起式联接C(OTCFUND|015874)$
$工银国证新能源车电池ETF发起式联接A(OTCFUND|015873)$
