（1）在一线及核心二线城市持续加仓。14家房企25H1在51城市进行拿地，其中北上杭三城占比59%，在核心5城（北上深杭成）的拿地市占率从24年的45%上升至25H1的57%。
（2）低毛利项目结算进入尾声。此前侵蚀利润的高价地项目正逐步完成结算。同时，近年来土地市场热度下降，房企拿地更为理性，新增项目土地成本更趋合理，这为未来结转毛利率的改善提供了空间。
（3）经营性业务崭露头角，成为第二增长曲线。以商业投资、物业管理、长租公寓等为代表的经营性业务，正为一些前瞻性的房企贡献可观的收入和利润，比如华润置地2025年上半年购物中心的经营利润率提升至65.9%的历史新高；龙湖集团同期运营及服务业务收入合计达132.7亿元，占总营收的22.6%，其运营业务的毛利率超过了75%。
（4）融资成本下行。财务稳健的头部房企，其融资优势在行业下行期愈发明显，其中华润、招商、保利、中海、金茂五家央企融资成本降至3.0%以下。
展望：政策+基本面共振，关注结构性机会
“金九”新房成交或转正：地产传统旺季“金九银十”即将启动，二手市场来访有所回升。此外政策连续性加强，北上深相继放松外环限购，近期具备政策催化的北上深及苏州新房成交环比增速领先，凸显短期政策效果，再加上低基数和传统旺季，新房成交在9月有望转正。
降息等政策红利预期仍存：9月通常为地产政策密集出台期，二季度以来新房市场量价走弱的趋势下全年止跌回稳压力加剧，在“止跌回稳”目标下，新一轮支持政策有望加快推出，包括城市更新、危房改造、存量房收储等。此外，美联储降息预期提升也为我国打开货币宽松空间
投资层面，当前房地产板块整体处于低位，优质企业利率已开始筑底，“高切低”行情下或反复受市场关注。不过，房企之间的分化会持续加剧，那些聚焦一二线核心城市、财务稳健、融资成本低的“三好”地产开发商，有望在这一轮市场分化中赢得更多机会。
