1 魏衡解读12月投资策略报告。

国投瑞银基金首席理财策略分析师魏衡介绍了12月份的策略报告，重点解读资产配置总纲部分。他提到策略报告面向专业投资者，术语和逻辑跳跃可能对普通投资者构成挑战。魏衡将帮助解释术语和补全逻辑链条，以辅助投资者理解专业团队的投资思路，完善自身投资框架。报告标题为“黄金的长期逻辑依然稳固，A股需要密切关注年底的中央经济工作会议”。

2 资产配置总纲与市场分析。

魏衡强调了资产配置的重要性，指出全球经济平稳，中国经济有支撑，看好黄金、A股及美股回调买入机会。债市预计区间震荡，权益市场关注政策会议及四大机会。海外市场对美股持中性偏积极态度。11月至今全球股指呈V型走势，市场波动较大，但最终回归原点。美国经济数据公布后，就业数据支持鸽派货币政策。

3 美联储鸽派倾向强化。

魏衡分析了美联储政策走向，指出无论下任主席人选如何，特朗普钦点的人选必然偏向鸽派。美联储决策机制并非主席独断，而是通过委员会投票制，但主席角色能显著影响讨论导向。当前市场对12月降息25个基点的预期概率已超90%，叠加科技股受英伟达财报和Google模型利好消息提振，形成阶段性乐观情绪。

4 大模型竞争影响科技股走势。

魏衡分析了谷歌Gemini大模型超越OpenAI对科技股的影响。Gemini的崛起可能降低市场对英伟达显卡的需求，导致科技股波动。近期美股AI板块因数据中心建设延期而大跌，反映出市场预期过高且容错空间不足。尽管存在偶发因素，但市场对AI叙事的敏感度表明投资者信心不足。

5 AI产业估值争议与市场波动。

魏衡分析了当前美国AI板块的估值争议，指出产业内部分歧明显，市场波动加剧。他提到工业金属如白银和铜需求上涨推动价格创新高，同时指出当前经济平衡的脆弱性，包括AI争议、货币政策预期透支以及美国K型经济分化。此外，AI产业的高用电需求推高了电价，加剧了普通民众的生活压力。

6 黄金和铜成为战略性选择。

魏衡分析了黄金和铜的投资价值。他指出全球经济脆弱性增加，黄金作为避险资产受到青睐。同时，AI发展和数据中心建设推动了铜的需求上升，因其导电性能优越。美国经济短期内可能受益于利率下调，而中国经济面临出口压力。全球经济增长虽有放缓但仍保持韧性。

7 财政政策见效慢但效果持久。

魏衡解释了财政政策和货币政策的区别。货币政策见效快，如降息降准能迅速增加市场资金；财政政策则需经过项目选择、招标、建设等漫长过程，见效慢但效果持久。他以基建投资为例，指出财政预算内支出回落导致基建投资大幅下滑，而财政政策的效果需要时间才能显现。

8 经济边际修复预期增强。

魏衡分析了当前经济形势，基建有望边际修复，政府债券融资改善，基建PMI回升。制造业投资减弱，房地产销售持续弱势。四季度经济增速虽有回落，但完成全年5%目标问题不大。政策效应需要时间转化，不必对短期政策预期过高。此外，近期日本国债收益率上行对国际市场带来波动。

9 日本政策扰动全球市场。

魏衡分析了日本近期财政政策对全球市场的影响。日本政府为控制通胀扩大财政支出的反常逻辑导致国债市场下跌，进而影响美债和美股。他认为这种扰动短期存在但中期影响有限，类比为周末装修干扰邻里。美债方面，虽然日本利率上升带动收益率上行，但预计2026年降息周期不会终止，美债收益率仍有下降空间。

10 美股中性观点，黄金战略看多。

魏衡分析了美股和黄金市场。他认为美股短期中性，回调可买入，但中长期上升空间有限。黄金在逆风环境下表现坚挺，维持战略看多观点，建议择机加仓。国内权益市场方面，A股情绪回暖，科技成长和消费板块有机会。国内债市超长债大跌后配置资金入市，年底前后反弹可期，对2026年债市不必过于悲观。

11 债市波动带来投资机会。

魏衡指出年初债市过于乐观，当前则过于悲观，这种反差可能带来机会。预计未来一年将有1-2次降息，叠加财政政策减弱，债市可能呈现区间震荡走势。中长期关注政策会议和十四五规划，重点在于经济增长、科技攻坚和消费扩大。供给侧优化和科技创新是投资的关键方向。

12 关注高股息和出海投资机会。

魏衡分析了高股息和出海投资机会。他指出，传统行业如银行、煤炭等股息率降低，但家电、高端酒等行业股息率超过4.5%，值得关注。此外，他强调了出海的重要性，特别是在新能源车和太阳能板等领域，中国企业表现突出。他还提到科技创新的重要性，尤其是AI产业的应用方向。