1 魏衡探讨基金投资知行合一。

魏衡从投资难易的双重性切入，指出投资知识易得但实践难行，关键在于未能真正内化认知。他以王阳明知行合一理论为例，强调只有真切体会投资原则，才能自然转化为行动，并建议通过实践不断调整认知。

2 知行合一助力投资实践。

魏衡通过骑自行车类比知行关系，强调理论需结合实践。随后以数学题为例剖析投资误区：两组合同期收益率算术差值均为1%，但组合A（ 12%/-11%）实际亏损0.32%，组合B（ 6%/-5%）盈利0.7%，揭示涨跌幅度不对称性带来的复利效应差异。

3 基数陷阱影响投资收益。

魏衡解释了基数陷阱现象：当投资组合先涨后跌时，由于基数变大，相同比例的亏损会导致更大损失。他通过数学公式推导，指出实际收益需减去X乘Y项，揭示了复利计算中隐藏的风险因素。

4 波动性损耗对投资收益的影响。

魏衡通过数学公式分析投资组合的收益情况，指出波动性损耗（负XY项）会侵蚀长期回报。他举例说明，即使算术收益率相同，高波动组合的实际收益可能更低。控制回撤比追求高点更重要，因为大幅亏损需要更大涨幅才能回本。稳健投资在长期中往往优于大起大落的策略。

5 投资需注重心态稳定性。

魏衡通过长跑训练故事类比投资策略，强调保持稳定的心态和延长心理承受力对长期投资的重要性。他指出投资者应关注波动性损耗而非短期收益率，并提出公式1 X-Y-XY来评估投资价值。此外，他还提到过度依赖经典书籍可能带来的局限，建议结合实际调整策略。

6 经典投资书籍需辩证看待。

魏衡讨论了阅读经典投资书籍的困惑。他指出，虽然经典中的案例和市场环境与现在不同，但仍有智慧可汲取。阅读经典需要深入思考，不同于轻松的小说。他强调不能简单理解为“尽信书不如无书”，而应理解孟子原意是指对特定经典《尚书》的辩证态度。投资经典的价值在于启发思维，而非简单照搬。

7 孟子倡导独立思考。

魏衡讨论了孟子对《尚书》中武王伐纣记载的质疑，强调孟子并非反对读书，而是提倡批判性思维。孟子认为当经典记载与核心信念冲突时，应独立思考，不盲从权威，体现了“尽信书不如无书”的理念。

8 投资需独立思考并批判性阅读经典。

魏衡强调了投资中独立思考的重要性，不会被大众观点左右。他引用本杰明·格雷厄姆的话指出，投资的正确性取决于数据和推理，而非他人意见。魏衡建议批判性地阅读经典投资书籍，吸取它们的核心原则和方法论，而非照搬具体技巧。例如，格雷厄姆的安全边际和市场先生理论至今仍有价值，但生搬硬套特定时代的筛选标准则可能失效。投资经典中的道应被重视，而具体的术则需审时度势地更新。

9 投资需关注人才和成长逻辑。

魏衡指出，现代企业核心资产已从实物转向人才和技术。格雷姆的财务筛选标准已不适用，但价值投资的底层逻辑不变。他强调经典是磨刀石而非地图，需批判性思考。以菲利普·费雪的闲聊法为例，成长股投资需关注企业未来潜力，通过非正式交流洞察核心竞争力。

10 投资需建立独立逻辑框架。

魏衡强调阅读投资经典的重要性，指出学习大师思维方式的目的是建立自己的投资逻辑框架。他引用巴菲特名言"价格是你支付的，价值是你得到的"，解释价值和价格的区别在于市场情绪与公司真实经营质量。投资者应像珠宝鉴定师一样客观评估价值，寻找价格打折的投资机会。

11 回顾08年金融危机的惨烈市场。

魏衡回顾了2008年全球金融危机期间市场的极端情况，A股从6124点暴跌至1600多点，个股普遍跌幅达80%-90%。他提到当时投资者情绪极度悲观，但巴菲特在致股东信中强调下跌是加仓机会，并引用格雷厄姆的名言"价格是你支付的，价值是你得到的"，指出优质资产打折时正是买入良机。

12 警惕价格波动带来的认知污染。

魏衡分析了价格波动对投资者判断的干扰，指出锚定效应和禀赋效应会扭曲价值评估。他建议通过事前认错书、外部审查员和原点思考法来构建认知防火墙，强调价值投资是持续对抗价格影响的过程。