1 中欧基金推动投研体系工业化升级。

刘建平介绍了中欧基金近况，强调长期业绩的重要性。他提到公司正推动投研体系专业化、工业化、数字化升级，以提升投资良品率。专业化致力于深度研究，细分80多个方向；工业化通过团队协作和标准化流程提高稳定性；数字化则增强决策效率。目标是让高质量基金可持续生产，回应客户信任。

2 中欧基金强调专业化与长期主义。

刘建平介绍了中欧基金在人才培养、投研体系和客户服务方面的实践。他强调专业化需长周期培养，通过10 10计划打造成熟基金经理。工业化提升沟通效率，数字化处理海量数据。客户服务坚持长期主义，通过走动、分享、沟通和创新建立信任。中欧基金致力于为投资者创造长期价值，响应监管要求，推动行业高质量发展。

3 市场周期演变与投资策略分析。

刘建平分析了不同阶段市场表现，指出2010年前是周期成长时代，2010-2020年是成长时代，2021年后进入价值回归阶段。他提到科技、消费、金融周期板块占比变化，科技占比显著提升。刘建平认为2026年科技将呈现周期性，并讨论了PPI变化和上市公司指标，指出PPI回正可能性大，上市公司收入增长动力强。他还提到沪深300估值合理偏低，科技行业景气度最高。

4 消费周期后触底，价值因子或回升。

刘建平分析了消费行业可能最后触底，并指出价值因子在跑输成长因子后第二年往往回升。他关注传统行业和周期性行业，认为明年市场有机会但难度加大。中欧基金通过团队协作和系统化工程提升投资质量，应对市场变化。华李成介绍了中欧鼎通产品的十年表现，强调多资产团队从1.0到3.0的进化历程。

5 中欧基金多资产配置策略演进。

刘建平介绍了中欧基金从2020年开始逐步完善的多资产配置策略。从1.0阶段的股债统一投资，到2.0阶段引入多策略理念，再到2024年强调全球配置和风险分散。目前目标是打造MaaS工厂，通过多元化投资解决方案、可预期风险回报、可复制流程和可解释收益来源，解决业绩不可预期、超额波动过大和风格漂移三大问题。四大车间分工协作，从客户需求出发，提高投资稳定性和客户体验。

6 中欧基金分享多资产配置策略。

刘建平介绍了中欧基金在多资产配置中的四个步骤：策略选择、策略组装、动态配置和定期调整。他强调从风险角度出发，通过定量和定性方法选择策略，并严格按照风险预算分配。动态配置结合系统化和主题性方法，实现主观与量化的结合。定期调整和风险管理确保组合稳定运作。未来目标是通过团队协作和数字化工具提升效率，优化客户持有体验。

7 AI行业需求转向推理侧，景气周期增强。

刘建平指出，AI行业需求从训练侧转向推理侧，增强了行业景气周期的确定性。AI在多个领域快速替代人力，提升效率，企业投资更坚决。算力、国产替代和智驾是当前热点。AI应用红利已现，包括消费娱乐、企业流程优化和新范式。与大型互联网厂商深度绑定的企业将受益，产业链议价权和竞争格局决定利润厚度。国产替代共识下，中国芯片企业需明确突围方向。

8 国产算力需求爆发，供给受限。

刘建平指出，国产算力在训练和推理端需求明年将大幅增长，预计国产算力市场增长1.5到2倍。然而，供给端存在不确定性，主要依赖海外芯片流片环节。供需错配情况下，国内需努力突破生产环节壁垒。此外，智驾领域软硬一体化的玩家更具竞争力，而细分技术公司面临压力。AI基础设施估值相对较低，智能硬件终端和AI应用估值分化较大。

9 科技行业投资需谨慎前行。

刘建平讨论了科技行业的投资前景，指出2026年可能的技术突破包括人形机器人和智能驾驶的进一步发展。他强调投资需结合基本面预期，估值合理性取决于未来三五年发展。同时，他提醒投资者注意灰犀牛风险，如供应链压力和应用创新的挑战。最后，他提到电力供给可能成为再通胀的因素之一，影响大类资产。

10 全球电力供需失衡，中国独善其身。

刘建平指出，全球除中国外将面临严重电力短缺，电价可能大幅上涨。他分析了AI数据中心和再工业化带来的电力需求激增，预计新增用电量达5万亿度。以印尼和印度为例，印尼电力需求增速10%，但供给仅5%；印度电力供需同样紧张。中国因政策调整停止火电出口，导致依赖中国电力支持的印尼供给断崖式下降。中国是唯一能应对电力挑战的国家。

11 全球缺电问题将在3到5年内显现。

刘建平分析了印度和沙特的电力供需情况，指出印度电力需求增速为9%-10%，但供给增速仅7%，存在缺口。沙特工业用电需求年增28%，供给难以跟上。他认为全球缺电问题将在3-5年内显现，尤其在2027年矛盾加剧。他建议关注电解铝等供给侧逻辑，以及中国制造业优势。此外，邓新宇讨论了低利率环境下固收加投资的展望，认为固收加产品能提供稳健收益。

12 刘建平展望明年固收加投资策略。

刘建平分析了当前低利率环境的背景，指出居民和政府部门债务压力较大，需要低利率维持系统稳定。他认为房地产行业需中性偏谨慎看待，而出口将保持韧性。物价拐点可能出现，债券市场想象空间有限，需在防守中寻找机会。权益类资产吸引力较大，但估值提升空间有限，市场可能波动。央行行为是明年债券市场的重要关注点。

13 关注企业盈利和估值提升。

刘建平指出，在估值提升有限的情况下，企业盈利水平是关键。他认为企业部门自发出清接近低位均衡，产能投放低位有利于盈利回升。价格拐点将带动盈利增速改善，但需求端仍偏弱。预计明年A股市场可能提供10%回报，监管政策对市场有正面影响。投资线索包括行业空间、超额收益和困境反转。科技是中长期主线，反内卷短期重要性上升。固收加策略需稳健基础上增强收益，结合宏观因子对冲和择时。股票波动可能加大，转债需关注结构机会和波段交易。

14 全球经济将迎来财政货币双宽松。

刘建平指出，美国正进入财政主导阶段，货币政策将配合财政政策，形成宽财政宽货币格局。这将提振全球经济需求，尤其通过投资渠道，并带来流动性长期宽裕。全球经济周期有望向上重启，对中国出口和低通胀问题有积极影响。美元流动性周期可能见底，未来将重启宽松。他建议趋势性看空美元，看好中国股市及金银铜等资产，同时警惕油价上涨风险。美联储为稳定系统，将不得不重启扩表。

15 美国明年财政货币双宽松。

刘建平预计美国明年将实施财政和货币双宽松政策，财政赤字率可能超过6.5%，美联储可能降息100个基点并扩表。此举旨在压低长端利率，刺激地产和设备投资，同时提振消费。全球主要经济体明年可能同步宽财政和宽货币，推动经济需求回升。资产表现方面，利好新兴市场股市、商品和黄金，利空美元。国内方面，人民币可能趋势升值，2万亿美元待结汇资金可能回流，增强国内流动性。