#天天基金调研团#
消费板块内部正经历一场静悄悄的分化，传统消费与新消费的界限越发清晰，而聪明的资金早已开始布局。
在当前A股市场，消费领域正呈现出明显的二元结构：
一边是估值处于历史低位的传统消费，
传统消费板块目前整体估值处于历史低位。中证内地消费主题指数前十大权重包括贵州茅台、美的集团、比亚迪等龙头企业。根据价值投资策略，当指数估值低于历史30%分位时，可判定为低估区间，此时具备20%以上的安全边际。
当前部分消费细分领域估值仍处于历史中低位，传统消费的配置价值逐渐凸显。尤其是家电、家居等板块，6月三大白电合计排产总量达3515万台，同比+7.3%，显示出供给端的积极信号
另一边是高增长的新消费赛道。
与传统消费不同，新消费赛道呈现出高增长特性。2025年上半年，生活服务消费热度指数同比增长15.7%，其中休闲娱乐业、餐饮业、住宿业同比分别增长47.4%、12.0%和5.5%。
新消费的崛起背后是消费观念的根本转变。乔华国在分析中指出，“产品力已成为当前消费公司的核心竞争力”。随着消费者认知水平提升，过去依赖品牌声量和渠道覆盖的传统壁垒正在减弱，能否持续推出真正契合需求、定价精准的创新产品，成为企业获取增长的关键。
面对传统消费与新消费的分化，如何进行资产配置？
要建立核心+卫星的配置思路。核心资产可配置于估值合理的传统消费龙头，这些企业往往具有稳定的现金流和较高的股息率，提供组合稳定性。卫星资产则可布局于高成长的新消费赛道，如悦己型消费、服务消费等，争取更高收益。
注意估值与增长的平衡。乔华国在基金操作中强调“估值安全边际”，当指数估值低于历史30%分位时逐步加仓，高于70%分位时谨慎减仓。目前部分消费细分领域估值仍处于历史中低位，为配置提供了较好时机。
在实践中，兴银基金乔华国管理的基金采用灵活配置策略，通过分散布局覆盖传媒、食品饮料、医药生物、休闲服务等多元赛道，降低单一行业风险。
从资产配置角度，消费板块作为实现国内大循环的核心力量，在当前“估值+基本面”共振修复的背景下，四季度可能成为消费板块表现的关键窗口。投资者可结合自身风险偏好，在传统消费与新消费之间寻找合适的配置比例，把握消费行业发展的历史机遇。
随着90后、00后成为消费主力，他们愿意为情感满足支付溢价的特性，将继续推动新消费赛道向前发展。而传统消费龙头在估值修复和基本面改善的驱动下，也可能迎来价值重估。
本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。@天天基金创作者中心
