#天天基金调研团#
自2024年9月24日至今，已经过去一年的时间了，不少科技指数取得了100%+的上涨，但是消费主题只上涨了不到20%，作为严重滞涨的消费，存在哪些投资机会呢？
近期天天基金组织了针对兴银智选消费混合C（018991）基金经理袁作栋、乔华国的访谈，这里整理如下，供大家参看。
袁作栋，兴银基金权益投资部总经理、基金经理，13年证券从业经验，先后在中兴通讯、浙商基金、华夏久盈资产等公司任职，具有丰富的投研经验。
乔华国则有9年证券从业经验，会结合自上而下的宏观趋势判断与自下而上的基本面研究，挖掘消费行业中，具备成长潜力与结构型机会的企业。
袁作栋自2023年11月2日掌舵兴银智选消费混合C（018991）以来，截止2025年9月24日，基金累计回报30.98%，超越业绩基准23.63%，最大回撤20.78%，卡码比值为0.74，其中回撤控制能力超越近9成的同类基金，该基金聚焦消费主题中的高性价比细分行业。
乔华国自2025年4月17日任兴银消费新趋势灵活配置A（004456）基金经理以来，截止2025年9月24日，基金累计回报33.34%，超越业绩基准13.02%，最大回撤27.68%，该基金聚焦“新消费”方向。
袁作栋投资风格较为均衡，注重分散配置和风险控制，擅长从宏观周期与产业趋势中寻找高性价比资产，力争在不同市场环境中，实现中长期的稳健回报。
袁作栋认为，当前我国经济处于探底修复阶段，当前消费板块面临“估值+基本面”共振修复的阶段。
传统消费中，白酒动销平稳，批发价稳定，库存合理，要等待26年春节前后的需求验证，龙头企业在品牌力巩固后会有估值修复的机会；零售行业进入“分化+整合”阶段，“商品过剩+情绪价值崛起”让消费者更加重视品牌、运营力与用户体验，擅长该领域的山姆、胖都来等赢得消费的青睐。
新兴消费中，新一代（95后/00后）已经成为消费主力，“悦己型”消费快速崛起。乔国华认为，新消费的特点是愿意花在时间上的消费在放量，社交消费则在收缩，投资框架需要从“赛道逻辑”转变为“单品逻辑+跟踪能力”。
其中新兴消费中，呈现高成长趋势的细分行业主要包括美容护理、宠物消费、潮玩、黄金珠宝、保健食品/功能饮料、游戏和品牌消费电子等。
此外，在内需弱复苏背景下，消费出海成为新的增长点，食品饮料、服装鞋帽、家电、潮玩和游戏等均存在出海的增长机会。
在投资框架上，袁作栋期望通过在宏观趋势判断产业周期，重点关注估值低+基本面向上的领域，在价值线下方买入，而在价值线上方卖出，在控制回撤的同时追求弹性；
乔华国则强调产业生命周期，优先投资于处于成长初期、竞争格局改善、供需格局优化的细分赛道。
认同其投资理念的网友，可以积极关注袁作栋掌舵的兴银智选消费混合C（018991）和乔华国掌舵的兴银消费新趋势灵活配置A（004456）。
风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。
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