过去几年，消费领域经历了不少波动，但在基金经理袁作栋和乔华国看来，这恰恰是寻找优质投资机会的好时候。兴银智选消费混合基金，就是他们在消费赛道上的一次长期布局。
均衡稳健的投资风格
袁作栋拥有 13 年证券从业经验，投资风格均衡，注重分散配置与风险控制。他强调在不同市场环境中保持稳健的回撤管理，擅长从宏观周期与产业趋势中寻找高性价比资产。乔华国则有 9 年从业经历，研究方法结合自上而下的宏观判断与自下而上的公司基本面分析，长期关注消费与新兴产业的发展趋势。双基金经理风格互补，使得兴银智选消费在追求收益的同时，始终把风险控制放在重要位置。
业绩表现：稳健中彰显实力
截至今年8月底，兴银智选消费近一年收益率 A 类 61.64%、C 类 60.87%，显著跑赢同期业绩比较基准 (+23.76%)。更难得的是，基金的回撤控制能力超越了 88% 的同类产品，在均衡风险与收益的基础上实现了不错的超额收益。
投资思路：周期思维 + 结构挖掘
袁作栋强调基于周期理论建立投资框架，通过宏观趋势判断周期阶段，"在价值线下方买入、上方卖出"，在控制回撤的同时谋求弹性。在行业选择上，基金遵循 "水往低处流" 原则，优先关注估值低、基本面向上的领域。当前重点聚焦于 "传统消费中的强品牌龙头 + 新消费中的高成长方向"。乔华国则运用产业生命周期理论，优先投资处于成长初中期、竞争格局改善、供需格局优化的细分赛道。
传统消费：捕捉估值修复机会
白酒板块目前处于 "预期底" 阶段，高端白酒动销平稳、批价稳定，库存合理。中端白酒在产品和品牌端持续发力，结构性亮点值得关注。零售行业进入 "分化 + 整合" 阶段，社区型、精细化运营商通过提升服务与效率获得消费者青睐。在 "商品过剩 + 情绪价值崛起" 的背景下，消费者更重视品牌、运营力与用户体验。
新消费：悦己趋势下的成长
年轻一代 (95 后 / 00 后) 成为消费主力，"悦己型" 消费快速崛起。乔华国指出："愿意花时间的消费在放量，社交型消费在收缩"，这是供给端和需求端同步演化的结构性变革。美容护理、宠物消费、潮玩、黄金珠宝、保健食品等新消费方向呈现高成长趋势。同时，抖音、微信和小红书等平台大幅提升了新品牌传播速度，加速了新品扩张。
投资策略：性价比优先，布局时机来临
基金经理认为，投资决策应基于估值与成长之间的性价比匹配，而非简单的产业标签。新消费品成长确定性强但增速差异大，需要严格估值锚定；传统消费成长性较弱但估值偏低，具备 "估值重估" 机会。
当前消费板块整体估值压缩明显、业绩尚未释放，形成了性价比更高的介入区间，值得逆周期布局。随着国庆、双十一等消费旺季来临，以及CPI结构性改善和稳增长政策逐步落地，四季度可能是消费表现的关键窗口。感兴趣的朋友可以适当关注。
#天天基金调研团#
