#大消费投资机遇来了#
牛市大家都去买科技，实际上，牛市里面，消费也会不错。
白酒/食品饮料：受制于高基数（PE 25-30倍）及宏观经济波动，短期难现爆发式增长，但年底消费旺季（春节、国庆）或带来阶段性反弹。
家电/汽车：受益于“以旧换新”政策，白电和新能源车有望维持10%-15%的年增速。
新消费：高成长赛道主导超额收益
情绪消费：如“牛市啤酒”（珍酒李渡）、泡泡玛特盲盒等，通过绑定社会情绪（牛市信心、收藏欲望）实现高溢价，2025年市场规模或突破2万亿元。
服务消费：旅游（黄山旅游）、酒店（君亭酒店）、医疗美容（爱尔眼科）受益于消费升级，2025年服务消费占居民支出比重预计达50%。
新零售与IP经济：即时零售（美团）、直播电商（遥望科技）、国潮IP（故宫文创）依托技术变革与Z世代需求，年复合增长率超20%。
二、核心驱动因素
全国统一大市场：破除地方保护壁垒，利好跨区域连锁品牌。
消费补贴升级：2025年国补范围扩大至智能家居、绿色家电，直接拉动相关企业营收增长5%-8%。
股市每增长1元带动0.3-0.5元消费，2025年A股日均成交破万亿，中高净值人群消费力释放，推动奢侈品（老铺黄金）、高端文旅（西安旅游）需求。
悦己经济：宠物食品（乖宝宠物）、潮玩（泡泡玛特）年增速超30%，用户复购率超60%。
体验式消费：沉浸式演艺（宋城演艺）、冰雪经济（万达电影）成为新流量入口，客单价提升30%以上
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那么牛市选择消费基金，选什么呢？
兴银智选消费混合C(OTCFUND|018991)可以。
一、基金经理：袁作栋的主动管理能力突出
袁作栋拥有13年从业经验，采用“自下而上+行业均衡”策略，擅长挖掘消费细分领域的高性价比标的。其持仓分散（前十大重仓股集中度47%），覆盖医药生物（12.23%）、食品饮料（4.8%）、传媒（4.93%）等多元行业，避免单一赛道风险。
在消费板块低迷期（2023-2024年）主动加仓，2023年Q4重仓中国东方教育（3.98%）、天味食品（3.95%）等低估值标的，2025年Q2切换至腾讯控股（3.43%）、顺丰控股（4.63%）等顺周期资产，动态调整能力显著。
二、行业布局：泛消费赛道全覆盖
重仓医药生物（12.23%）、食品饮料（4.8%）等必需消费，持有祥生医疗（4.55%）、泰格医药（3.21%）等创新药与医疗器械企业，受益于老龄化加速及国产替代趋势。
布局传媒（4.93%）、社会服务（4.25%）等可选消费，持有吉比特（4.93%）、普蕊斯（4.47%）等游戏与医美标的，契合Z世代消费升级需求。
三、业绩表现：高收益与低波动兼具
近1年收益19.29%，超越中证内地消费指数（+17.68%）1.61个百分点；
近3年年化收益15.01%，排名同类前22%（数据截至2025年9月）。
近1年最大回撤-11.95%，显著低于同类均值（-18.3%）；
夏普比率2.34，单位风险收益能力超越68%的同类产品。
四、估值与政策双轮驱动
当前消费板块PE（TTM）为22.3倍，处于近5年10%分位点，食品饮料（25倍）、医药（28倍）等子行业性价比凸显。
消费补贴升级：2025年家电以旧换新补贴额度提升至8万元/户，直接拉动相关企业营收增长5%-8%；
统一大市场建设：破除地方保护壁垒，利好跨区域连锁品牌（如基金持仓的安琪酵母、圣农发展）。
五、产品特性：灵活适配牛市节奏
股票仓位长期维持在85%-93%，2025年Q2为87.25%，充分捕捉牛市上涨行情；现金占比8.47%，应对市场波动能力强
管理费0.8%/年，托管费0.2%/年，合计1.0%，低于同类主动消费基金均值（1.5%）
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兴银基金袁作栋作为消费与均衡型基金经理，独特优势如下
一、复合型背景：实业+金融的跨界视角
曾任中兴通讯硬件工程师、手机商务部总监（2005-2012年），深度参与消费电子产业链运作，熟悉企业研发、供应链及渠道管理逻辑。这种背景使其在分析消费类企业时，能穿透财务数据直达产业本质，例如精准判断消费电子企业的技术迭代周期与库存风险。
2012-2019年任职于浙商基金、华夏久盈资管，主导险资账户管理，形成“绝对收益导向”思维。其投资组合中，债券与股票仓位动态平衡（如兴银丰运2020年最大回撤仅1.79%），擅长通过可转债、高股息资产平滑波动，这种能力在2024年市场调整期有效控制回撤（-3.07%）。
二、“十三一”研究框架：系统性选股方法论
通过“市场空间/竞争格局/公司治理”三维度评估企业十年存续能力，例如在2023年重仓祥生医疗（医疗器械）时，预判老龄化加速下国产替代空间，而非短期业绩波动。
搭建动态盈利预测体系，结合产业趋势调整参数。2024年对消费电子板块的减仓（如立讯精密），即因模型测算出全球换机周期延长至4.2年，低于此前预期的3.5年。
通过季报数据验证假设，及时修正策略。2025年Q1发现某休闲食品企业毛利率下滑，立即启动止损，避免后续20%的跌幅。
三、逆向布局能力：周期底部的精准卡位
擅长在“市场周期底部低仓位埋伏，右侧加仓”。例如2024年Q3加仓航空运输（中国国航），当时行业PB分位点仅5%，后续受益于暑期出行旺季，涨幅达35%。
聚焦“隐形冠军”，如2025年重仓的九州一轨（轨道交通检测），市占率超30%但市值不足50亿，PE仅18倍，较同业折价40%。
四、风险控制体系：四重免疫机制
组合构建时强制分散（行业>10个，个股上限2%），避免单一风险暴露。
当个股回撤超15%或行业景气度拐点出现时，启动减仓程序。2024年Q4对光伏板块的及时止盈，规避了2025年H1的产能过剩冲击。
在管产品设置“回撤熔断线”（如单季回撤超8%则降低股票仓位至70%），2025年最大回撤-11.95%，显著优于同类均值（-18.3%）。
现金占比长期维持在8%-10%，2025年Q2市场急跌时，通过逆回购等工具保持组合流动性，避免被动减仓。
五、消费赛道深度认知：结构性机会捕捉
理性消费：布局高性价比零食（盐津铺子）、平价服装（海澜之家），2025年相关标的营收增速超行业均值15%；
品质消费：重仓创新药（百济神州）、智能家居（海尔智家），受益于老龄化与消费分层。
精准把握“以旧换新”政策窗口，2024年Q4加仓家电（美的集团）、汽车（比亚迪），政策补贴带动相关企业净利润增长12%-18%。
总结：袁作栋的不可替代性
能力圈壁垒：实业经验+险资思维+量化框架的复合优势；
策略反脆弱性：逆向布局+严格风控，适应牛熊转换；
消费赛道专精：结构性机会挖掘能力领先同业1-2个季度。
其管理的产品（如兴银智选消费）在2025年震荡市中展现出“低波动+稳超额”特征，适合作为消费赛道的底仓配置工具。
