#天天基金调研团#
今年A股整体表现较好，尤其是科技持续大涨，但是消费行业似乎表现一般，到底是什么原因？临近国庆中秋消费旺季，消费行业还有机会吗？最近有幸参加了天天基金调研团，本次邀请到的兴银基金的基金经理袁作栋和乔华国两位经理，两位基金经理均有较长从业经验，尤其是在消费领域有较深的造诣，在调研会上两位基金经理对消费行业现状以及可能发生的变化做了总结分析，也回答了投资者所关心的问题，让我受益匪浅：
宏观经济尚未进入“收入全面修复”的阶段，消费者信心稍有不足
2025年消费者信心指数有所不足，民众对经济前景和收入预期持谨慎态度，导致消费意愿下降，数据显示8月社零同比增速放缓至+3.4%，核心CPI低迷表明消费者购买力没有明显提升，宏观经济尚未进入“收入全面修复”的阶段，消费作为后周期行业，需要等待居民收入系统性提升之后，才可能迎来全面爆发，消费者信心指数不足可能是导致消费未能全面爆发的主要因素之一。
消费行业呈现结构性分化，一些新兴消费呈现成长态势
谈到消费，人们往往都是想到白酒，因为白酒是传统消费，接触的比较早，总市值也比较大，可能也是不少投资者的重仓，因此关注度比较高，但实际情况是由于消费不足，不少白酒库存较高，导致价格下降，尤其是高端白酒价格的下跌对整个行业的影响还是比较大的，比如茅台批发价格的持续走低，引发白酒表现不佳，目前批价下行压力仍在，如果报表恶化而库存下降，反而可能意味着周期底部正在临近。
不过相对于白酒消费的不佳，一些新兴消费呈现增长态势，包括美容护理、宠物消费、潮玩、黄金珠宝、保健食品/功能饮料、游戏、品牌消费电子等。其中以泡泡玛特为代表的潮流玩具表现最为亮眼，最新数据显示上半年营收138.8亿元同比增长204%1，净利润增长362%2，这种增速在消费行业确实罕见。
消费行业的分化也使得在消费基金收益分化明显，一些白酒基金年度收益还亏，但是一些基金反而收益还不错，以$兴银智选消费混合C(OTCFUND|018991)$为例，该基金近一年收益大涨57.5%，今年累计涨幅达到了28.29%，感觉还是不错的。
国庆假期临近，消费板块有没有机会？
消费具有比较明显的周期性，下半年包含中秋、国庆（2025年假期长达8天） 以及年末的元旦和春节预热，这些传统长假通常会显著带动旅游、餐饮、零售、娱乐等消费，可以说整个下半年是传统消费旺季，根据历史数据，往往下半年消费行业的表现也会好于上半年。两位经理认为当前消费正处于淡季尾部，市场关注度和资金流入都较低。但随着国庆“双节”及双11的临近，旺季来临将带来边际变化，这种转折往往能够迅速反映在股价层面。所以下半年消费板块我也感觉是机会大于风险。
该如何布局消费？
消费市场已经发生了很大的变化，也势必将会反应中股价当中，因此实时选择合适的消费细分方向才能够取得比较高的收益，我注意到袁作栋经理管理的$兴银智选消费混合C(OTCFUND|018991)$聚焦大消费赛道，行业配置覆盖消费升级多个细分领域，比如传媒、医药等，值得注意的是该基金还可配置科技属性稍强的港股，比如就配置了晶苑国际、腾讯控股，加强了一些科技属性，从而获得了不错的超额收益。
并且该基金近一年最大回撤仅为11.95%，回撤相对较低，可以说是能涨抗跌。我认为如果把握不准消费细分方向，也可以交给基金经理管理，毕竟他们是专业的，也会根据消费行业的变化来及时调整仓位，大家说是不是这个理呢？
$兴银消费新趋势灵活配置C(OTCFUND|018658)$
$兴银消费新趋势灵活配置A(OTCFUND|004456)$
$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$
$招商中证白酒指数(LOF)A(OTCFUND|161725)$
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