1 AI算力投资方向分析。

朱晓彤邀请中航基金总经理助理韩浩介绍AI算力投资机会韩浩表示，中航基于领航产品主要聚焦人工智能上游算力板块，延续了2023-2024年的投资策略，重点配置海外英伟达供应链和国内大厂细分赛道关注光模块、PCD等领域，未来可能根据英伟达新一代产品进行调整。

2 AI硬件配置随技术迭代调整。朱晓彤讨论了AI硬件配置的变化趋势，指出随着英伟达新一代服务器的推出，光电信号传输距离缩短，铜用量和PCB背板年限减少，配置将根据硬件迭代调整。他还提到，2025年是AI

agent的元年，国内大厂如字节、阿里、腾讯的资本开支明显增加，国内AI发展迅速，但北美算力产能过剩的讨论为时尚早。

3 AI赛道资本开支持续增长。朱晓彤指出，国内外互联网大厂持续增加资本开支，表明对AI赛道未来发展的积极预期。他认为，2025年可能成为AI应用的元年，但具体应用方向仍需观察。此外，DeepSeek的出现降低了算力成本，推动了AI在to

b端的应用，缩小了国内与北美在AI技术上的差距。

4 DeepSeek助推AI产业发展。

朱晓彤介绍了DeepSeek对全球AI产业的推动作用，并提到中航基金领航产品聚焦人工智能上游领域他分析了AI投资在今年的挑战，指出硬件需求将持续增长，并强调了供应链公司业绩兑现的重要性。

5 国内供应链业绩释放周期较长。

朱晓彤指出，国内供应链公司业绩可能从今年一季报开始释放，周期较长北美和国内供应链标的有所不同英伟达技术变革可能影响部分行业增速，但人工智能产业链未来几年仍有巨大市场空间，国内公司业绩可期国内数据中心市场空间预计达2000亿美金，国产芯片公司值得关注。

6 国内AI硬件市场潜力巨大。

朱晓彤分析了国内AI硬件市场的发展前景，指出未来可能出现市值过万亿的公司他提到北美供应链中的核心公司市值目前仅千亿左右，而国内市场的空间巨大朱晓彤特别强调了AIDC（人工智能数据中心）的重要性，指出随着算力需求的提升，AIDC产业链将迎来几何级数的增长他还提到，国内大厂如字节跳动正在自建AIDC，与传统数据中心相比，AIDC在能耗和电力供应方面面临新的挑战朱晓彤还指出，在AI硬件投资中，一些之前被忽略的领域如AI电源和电力供应等，正成为新的投资机会。

7 国内龙头公司市值有增长空间。

朱晓彤认为，国内龙头公司在供应链中占比较大，尤其在解决核心卡脖子问题的环节，未来市值有5到10倍的增长空间然而，发展过程中面临挑战，如贸易战导致的关税调整和市场不确定性，影响了供应链公司的业绩兑现和估值。

8 AI算力公司估值修复可期。

朱晓彤指出，尽管中美贸易战带来不确定性，但国内AI算力龙头公司在25年可能迎来估值修复目前这些公司的估值仅为15到20倍，相对便宜尽管关税问题仍悬而未决，但中国在全球供应链中的地位难以替代，尤其在北美供应链中占据重要位置朱晓彤认为，尽管市场情绪波动，但长期来看，这些公司仍具投资价值。

9 关税对AI算力板块影响较大。

朱晓彤指出，关税对AI算力板块情绪影响较大，但一季度海关数据显示出口增速良好，未来估值有望修复他建议投资者关注硬件端和自主可控芯片，尤其是端侧芯片和服务器端的新架构产品。