＃算力为基，终端致胜＃2025年，A股算力板块经历了一场深刻的价值重塑。

从年初的政策预期驱动到年末的业绩兑现验证，相关指数全年表现亮眼。截至2025年12月31日，国证算力基础设施指数（399363.SZ）收盘报9467.22点，年初以来累计涨幅高达80.74%。

这一年，资本市场对算力产业的认知经历了从“概念炒作”向“价值锚定”的转变，折全球算力竞争加剧与国内产业升级需求叠加下，中国算力产业链的必然进阶。

在中美科技博弈持续深化、全球AI算力需求爆发的双重背景下，2025年的A股算力板块，既展现了国产替代的强劲动能，也暴露了核心技术的现实短板，即部分高端芯片制程仍有提升空间、部分基础软件生态适配度待加强。

2025年的A股算力板块，最显著的特征便是“冰火两重天”的结构性分化。

这种分化并非简单的板块轮动，而是资本市场对算力产业链各环节价值创造能力的重新评估，其核心逻辑已从短期政策利好转向长期业绩兑现与技术壁垒。市场热点从“概念”向“业绩”集中，具备明确技术落地路径和真实盈利增长的公司获得了持续溢价。

2025年，A股算力板块的国产替代进程，完成了从“政策推动”到“市场选择”的关键跨越。随着外部环境变化和国内市场需求真实爆发，国产算力生态的完善与崛起，为相关企业的资本市场表现提供了核心支撑。

当前，国产替代已从单一硬件产品的突破，迈向涵盖芯片、服务器、基础软件的全栈自主生态构建。以华为为代表的龙头企业，构建了从昇腾AI芯片、欧拉操作系统到MindSpore深度学习框架的垂直整合能力，并在多地人工智能计算中心建设中发挥了核心作用。中科曙光作为“国家队”，深度适配寒武纪、海光等国产芯片，其领先的液冷技术也使数据中心PUE显著降低。这种协同创新打破了“有芯片无生态”的困局，使得国产算力从“可用”向“好用”演进。

值得注意的是，市场对自主可控、安全可信的算力需求，已成为推动国产替代加速的核心动力。在一些关键行业和特定场景，国产算力解决方案凭借定制化、安全性及综合成本优势，正从“政策要求”转变为“市场刚需”。这为以海光信息、寒武纪、华为昇腾为代表的国产算力企业创造了宝贵的市场空间，推动产业进入良性发展的快车道。

2025年，A股算力板块的技术突破呈现出“硬件升级与软件生态协同推进”的鲜明特征。从液冷技术的规模化商业落地到AI芯片的持续迭代，一系列技术创新不仅提升了国产算力的性能与能效，更重构了产业发展逻辑。

不同于早年的实验室驱动，当前的技术迭代更紧密地贴合实际应用场景。无论是服务于大模型训练的万卡级智算中心，还是面向金融、医疗、工业制造等行业的边缘推理场景，都对算力提出了差异化、定制化的需求。应用场景的牵引，使得技术创新的方向和价值更加明确。

展望2026年，A股算力板块的价值重塑仍将持续，但底层逻辑将愈发清晰。对于资本市场而言，算力板块的估值逻辑将进一步向“业绩确定性”、“技术壁垒高度”与“生态位卡位”聚焦。那些能够证明自身技术可商业化、产品有市场竞争力并且深度融入国产算力生态核心圈层的企业，将在结构性分化中持续获得资本青睐。

总体来看，中国算力产业正处于从规模化扩张向高质量发展、从被动替代向主动引领的关键跨越期。产业进阶与资本叙事的深度绑定，将持续勾勒出中国数字经济核心生产力的坚实成长轨迹。@长盛基金