＃算力为基，终端致胜＃2025年以来，光模块CPO赛道的爆发式上涨带动相关基金业绩亮眼，$长盛城镇化主题混合C$ 基金近一年收益102.76%。通信设备行业的结构性行情背后，是AI算力需求的刚性增长与光模块技术的突破性进展。但在市场热度攀升之际，投资者更需理性审视：光模块速率持续提速背景下，算力产业链的需求逻辑是否可持续？未来仍具投资价值吗？
当前算力产业链的高景气度，并非短期炒作而是产业趋势的必然体现。随着生成式AI商业化落地，日均token量从2024年的4万亿增至2025年的40万亿，垂直行业专属模型训练需求崛起，训练算力占比从20%-30%提升至40%以上，直接拉动光模块等基础设施需求。CPO技术作为解决高速传输瓶颈的革命性方案，渗透率从2024年的10%快速提升至2025年的40%，超大规模数据中心的率先部署验证了其商业价值。光通信指数总市值已突破5.4万亿，市盈率维持在27.77倍，估值与业绩增长基本匹配，反映出市场对行业基本面的认可。
$长盛城镇化主题混合C$基金的成功，不仅在于赛道选择的精准，更在于其成熟的投资框架。基金管理人采用"三维定位+动态复盘"策略，将光模块、AI算力等领域作为新质生产力与新型城镇化的核心交集，通过宏观经济、产业趋势、企业基本面的综合研判筛选标的。在风控上设定流动性、趋势性、基本面三重标准，避免单一标的集中风险，同时通过"年初定方向+季度调结构"的动态调整，适配行业变化。这种兼顾确定性与弹性的投资方式，既把握了光模块供需缺口下的短期收益，又布局了算力产业链的长期成长。
但需清醒认识到，算力产业链的发展并非一帆风顺，潜在风险仍需警惕。从供给端看，光模块行业面临光芯片、旋光片、技术人员等四大瓶颈，国内高端光芯片仍依赖海外垄断，国产替代虽在加速但面临后发劣势。从行业规律看，光模块产业年增长率可达100%，远超GPU算力30%-50%的增长速度，2026年上半年有望迎来供需平衡，届时可能出现价格断崖式下跌。此外，技术路线竞争加剧，CPO与硅光技术的博弈、3.2T时代的技术路线选择，都可能带来行业格局的重构。
尽管存在短期波动风险，算力产业链的长期投资价值依然清晰。从需求端看，全球AI GPU市场2030年预计突破2500亿美元，CAGR维持在25%以上，算力需求的增长具有长期性与确定性。政策层面，国内外均将算力基础设施作为数字经济核心底座，我国"东数西算"工程明确数据中心PUE控制目标，推动绿色算力发展，为产业链提供持续政策红利。国产替代进程虽有挑战，但在政策支持与企业研发投入下，核心环节的技术突破正在加速，将打开长期成长空间。
对于未来投资，建议摒弃短期追高思维，聚焦长期价值逻辑。一方面，关注技术迭代主线，重点布局1.6T及以上高端光模块、核心材料与设备环节，把握速率升级带来的结构性机会；另一方面，选择像$长盛城镇化主题混合C$ 基金这样具备深厚产业研究能力、风控体系完善的产品，通过专业机构参与产业链投资，降低个股风险。算力革命是数字经济时代的核心趋势，尽管短期市场可能出现波动，但长期来看，聚焦具备技术壁垒与国产替代潜力的算力基础设施赛道，仍是把握新质生产力发展机遇的关键抉择。
