#天天基金调研团#
在波澜壮阔的2025年A股市场中，以人工智能、新质生产力为代表的科技主线无疑是其中最璀璨的星辰。有幸参与天天基金组织的线上调研活动，让我们得以近距离对话一位在这轮科技浪潮中精准踏准节奏、为投资者带来丰厚回报的掌舵者——长盛基金基金经理代毅。
其所管理的长盛城镇化主题混合A（F000354）在2024年以+39.23%的优异业绩崭露头角后，于2025年更是展现出惊人的爆发力，截至12月中旬，年内收益率已高达+107.07%，堪称主动权益基金中的一颗耀眼明星。这背后，究竟是怎样的投资理念在驱动？在经历了如此巨大的涨幅后，科技板块尤其是人工智能领域是否仍具投资价值？代毅经理又将如何布局未来，以延续这份辉煌？
本次调研不仅是对一只明星基金的深度剖析，更是对当前市场核心主线的一次前沿探索。本文将围绕“基金测评”、“调研实录”、“问答环节”和“调研总结”四大板块，全面还原代毅的投资框架与市场洞察，为投资者理解新质生产力投资价值提供一份详尽的参考。
1、基金测评：深度剖析长盛城镇化主题混合的王者之路
$长盛城镇化主题混合A(OTCFUND|000354)$ 无疑是2025年公募基金市场中最受瞩目的产品之一。其在2024年已经取得超越市场平均水平的+39.23%回报的基础上，今年实现了超过107%的惊人增长，这一业绩不仅大幅跑赢了主流宽基指数，也在同类产品中名列前茅。如此持续且卓越的表现，绝非偶然，而是其基金经理代毅成熟投资体系与市场风格高度契合的必然结果。
深入分析该基金的投资策略与持仓特征，我们可以清晰地看到其成功的几个关键支柱。首先，产品定位清晰，紧扣时代脉搏。基金合同约定的“城镇化”主题在代毅的管理下被赋予了全新的内涵。它早已超越了传统意义上的“铁公基”和房地产，而是聚焦于“新型城镇化”的核心——即数字化、智能化和信息化。基金的能力圈明确划定在人工智能、新质生产力、自主可控、高端制造和数字经济等代表中国未来经济发展方向的领域。这种前瞻性的定位，使得基金能够始终航行在产业发展的主航道上，避免了在夕阳产业或过度拥挤的赛道中无效内卷。
其次，投资策略犀利且纪律严明，可概括为“高景气赛道下的均衡配置，追求成长的持续性与确定性”。代毅经理拥有超过10年的行业研究经验，其投资框架是“自上而下定方向”与“自下而上选个股”的完美结合。他并不盲目追逐市场所有热点，而是基于对宏观经济、产业政策和行业景气度的深度研究，每年初筛选出1-3个确定性最高的核心主线进行重点布局。从近两年的持仓来看，人工智能，特别是AI硬件（如光模块、连接器、国产算力服务器、存储芯片等）始终是其“绝对突出”的配置重心。
这种聚焦策略确保了基金能够充分享受核心赛道高增长带来的贝塔收益。同时，他并非孤注一掷的赌徒，其“均衡”体现在主线内部细分行业的均衡配置，以及辅以部分卫星仓位（如创新药、贵金属等）以应对潜在波动，这体现了对风险控制的重视，也解释了为何基金能在控制回撤的同时实现高弹性增长。
具体到持仓分析，以基金定期报告披露的数据来看，代毅展现出极强的产业趋势洞察力和果断的交易执行力。例如，在2025年三季度，基金成功地从前期重仓的机器人产业链个股，切换至光模块、PCB等AI算力硬件板块。其调仓依据非常清晰：当发现机器人核心产业链的技术定型推迟，导致中期业绩能见度下降时，他果断将仓位转移到订单可见度高、业绩已经出现翻倍式增长且估值经过调整的算力板块。这种基于“估值锚定基本面”和“景气轮动”的调仓，并非短期博弈，而是基于对产业趋势的深刻理解和严格的纪律性，确保了组合始终持有当期“最具确定性”的标的。
最后，基金经理代毅的个人特质是基金业绩的灵魂。北京大学金融学硕士的扎实学术背景，叠加超10年从研究员到基金经理的淬炼，使其形成了“长线视野研究，紧盯关键变量”的投资特点。他对周期律的理解，使其能够超越短期的市场噪音，抓住资产价格变化的本质。同时，他强调投资的“排他属性”，避免盲目轮动，认为“偏离主线是最大的交易损耗”，这种定力在浮躁的市场中尤为珍贵。长盛基金提供的投研平台支持，也与代毅的投资理念形成了良好的协同效应。
综上所述，长盛城镇化主题混合的卓越业绩，是“天时”（科技产业周期）、“地利”（政策支持新质生产力）与“人和”（代毅成熟的投资体系）共同作用的结果。它不仅仅是一只产品，更是代毅投资哲学的具体实践载体。
2、调研实录：对话代毅——聚焦景气，穿越周期的成长猎手
本次调研的核心环节是与代毅经理的深度对话，他系统地阐述了自己的投资理念、应对市场的方法以及对未来市场的展望。作为一名秉持“在高景气赛道里均衡，追求成长的持续性和确定性”理念的基金经理，他的分享充满了真知灼见。
投资策略的演化与定形：精选行业景气，聚焦核心主线
代毅回顾了自己自2010年加入长盛基金以来的投研生涯。从最初覆盖公用事业、化工等周期性行业的研究员，到如今管理以科技成长为核心的主题基金，这段经历反而成为他独特的优势。对宏观经济、政策导向和行业景气的看重，正是源于其对周期行业的深刻理解，这让他能更好地判断科技成长板块的长期趋势和波动周期。
他将其投资策略总结为“精选行业景气+聚焦主线”，并辅以卫星行业灵活搭配。这套策略是在A股市场多年实践中逐步完善而成的。他认识到A股市场有效性较强，在不同阶段总会涌现出明确的行业主线。因此，他的方法论核心是：首先进行宏观方向判断，结合政策导向精选出高景气赛道；然后，在这些赛道中，并非分散投资，而是聚焦于其中最核心的1-3条主线，并配置大部分仓位；同时，保留小部分仓位给潜在的卫星方向，以捕捉额外阿尔法机会并平滑波动。他特别强调，这种策略具有动态适应性：在行情明确的主升浪中，会加大集中度，增强进攻性；而在市场不明朗、缺乏主线的环境下，则会转向均衡配置，首要目标是控制回撤，“尽量少亏”。2023年以来，他明确将人工智能作为核心主线，并围绕其进行动态调整，这一定位为其基金近两年的卓越业绩奠定了坚实基础。
如何延续长期业绩：三维定位与动态复盘的框架
对于如何持续创造超额收益这一难题，代毅给出了系统性的框架——“三维定位+动态复盘”。三维定位是指从宏观经济、产业趋势和企业基本面三个维度，从“新质生产力”的广阔领域中，筛选出当年确定性最高的投资方向作为核心主线。动态复盘则是指在每年两会、中央经济工作会议等关键政策节点，重新审视主线的逻辑是否依然成立。如果政策方向未变，产业趋势持续，则坚定持有；若逻辑生变，则评估新方向的持续性和可投资标的数量，再决定是否切换。在个股选择上，他遵循“估值锚定基本面”的核心原则，坚信最终的估值必须锚定在经审计的、可追溯的财务数据上，重点关注企业的“中长期盈利趋势”，而非短期消息扰动。他认为，通过这种方式筛选出的标的，能够最大程度地减少不确定性，从而避免因情绪波动导致的频繁交易，因为“偏离主线是最大的交易损耗”。
未来展望：科技主线依旧，AI硬件为王
对于未来的市场，代毅表达了明确的观点：未来两三年，他依然看好科技领域，尤其是人工智能方向，并将继续沿用其“聚焦主线+卫星配置”的策略。在AI庞大的产业链中，他目前更偏向于硬件及与硬件紧密结合的应用方向。这一判断源于其对中国“制造立国”经济底层的深刻认知。他认为，在算力、算法、应用传导的产业逻辑中，当前阶段硬件和算力板块的重要性最高。具体到细分领域，他重点布局了光模块、国产算力、存储等方向，因为这些领域的订单可见度高，业绩兑现能力强。同时，他也密切关注端侧设备（如AI手机、智能眼镜、机器人）的未来发展，并认为当算力板块增长到一定阶段后，这些领域的吸引力会大幅提升，届时将进行动态的仓位调整。
除了科技主线，代毅也从更宏观的视角提示了两个值得中长期关注的方向：一是贵金属，其作为避险资产在全球不确定性环境下的配置价值；二是沪深300成分股，他认为若中国在中美经济竞争中占据更有利位置，这些核心龙头企业将受益于市场份额的持续扩张。对于当前市场是否类似于2014-2015年牛市的疑问，他给出了否定的答案，指出当下的驱动逻辑已从过去的“流动性溢出”和“估值修复”转变为龙头企业依靠真实力抢占全球市场份额的“高质量增长”，背景完全不同。
3、问答环节：直面投资者关切的核心问题
在客户提问环节，代毅针对投资者普遍关心的问题进行了坦诚而深入的解答：
关于人工智能估值问题，代毅认为并不能简单地说AI股票已大面积高估。他指出，估值是动态的，对于高成长性行业，需要用发展的眼光看待。在AI技术快速迭代的背景下，许多公司未来的高增速能够消化当前看似较高的估值。他强调，AI革命是对现有生产和生活方式的渐进式改造，其热度和成长期会超市场预期，当前仍处于早期阶段，股价表现会以“一浪一浪”的形式展开，平台整理期正是通过业绩增长来消化估值的过程。
关于如何保证科技股投资中业绩的稳步增长，代毅重申了他的策略优势。首先，与赛道基金不同，作为科技成长基金，他的备选池覆盖新质生产力所涉及的众多战略性新兴产业，提供了足够的冗余度和灵活性。其次，通过年度、季度的定期预判和动态复盘来把握方向。最后，也是最关键的，是通过深度产业研究，在产业链中精选具备阿尔法的个股，并将投资的“锚”长期落在企业的盈利能力上，持股周期着眼于中期。
关于基金投资领域与城市更新的联系，他详细阐释了“新型城镇化”的现代内涵，指出其重点已从传统基建转向信息化、数字化和智能化。他举例说明，无论是在农业转移人口市民化过程中的智能制造、家政服务机器人，还是在优化城市空间布局中的绿色算力中心、数字经济，都蕴含着丰富的AI投资题材。
关于调仓操作（如从机器人切换到光模块）的依据，代毅的回答体现了其严格的纪律性。他解释称，调仓是基于核心变量的变化——机器人产业链技术定型推迟导致中期业绩能见度模糊，而同时光模块等板块则出现了“业绩翻倍但股价腰斩”的错配机会，且订单能见度直达2026年。这种基于景气度比较的切换，是其投资框架的自然执行。他同时表示，未来在机器人产业趋势明朗后，仍会寻找机会回归。
关于国产算力和AI应用的展望，代毅的分析层次分明。他认为国产算力正处于“准备起来”的蓄力阶段，趋势向好，但爆发需待产业合力形成。对于AI应用，他区分了To B和To C：To C应用在国内可能更多存在于大型平台厂商的生态内；而To B应用的前景则与国产算力的成熟度直接相关，更具潜力，但需要耐心等待算力基础的完善。对于端侧AI，他指出苹果公司的动向是关键观察点，国内的发展同样需要时间。
4、调研总结：拥抱时代主线，长盛城镇化主题混合的后市展望
通过本次深度调研，一个清晰的投资图景呈现出来：我们正处在一场由新质生产力驱动的新经济周期起点，人工智能是其中最核心的引擎。长盛城镇化主题混合基金在基金经理代毅的掌管下，凭借其清晰的主题定位、成熟的投资框架和果断的执行力，已经证明了自己是把握这一历史性机遇的绝佳工具。
尽管该基金在2025年取得了惊人的涨幅，同时成立以来取得了13.15%的年化收益，但这并非终点。代毅对科技主线，特别是AI硬件方向的持续看好，有着坚实的产业逻辑支撑。其“三维定位+动态复盘”的框架确保了投资组合能够及时响应变化，同时又不会迷失方向。对估值与基本面严格挂钩的原则，为投资提供了安全边际。因此，对于看好中国科技未来、希望参与经济转型升级的投资者而言，长盛城镇化主题混合依然具备显著的投资价值。
展望2026年，随着国产算力技术的逐步突破、AI应用在垂直行业的深入渗透以及端侧智能设备的创新，人工智能产业链有望迎来更多层次的投资机会。代毅经理表示将继续深耕AI硬件主线，并适时向应用和端侧扩散的策略，有望继续捕捉产业成长中最具确定性的环节。
当然，投资者也需清醒认识到，科技股投资天然伴随较高波动，基金过往业绩不代表未来表现。但通过持有这样一位经验丰富、框架清晰、对产业有深刻理解的基金经理管理的产品，无疑是应对未来市场波动、力争分享科技成长红利的上佳选择。在波诡云谲的资本市场中，长盛城镇化主题混合与代毅的组合，犹如一艘装备精良、目标明确的航船，有望继续带领投资者在“新质生产力”的星辰大海中稳健前行。
$长盛城镇化主题混合A(OTCFUND|000354)$ $长盛城镇化主题混合C(OTCFUND|018933)$
