#算力为基，终端致胜#　

2025 科技板块复盘与 2026 投资策略展望

一、2025 科技板块：算力狂飙，CPO 领涨

2025 年科技板块迎来爆发式增长，核心赛道表现亮眼：

• CPO (光模块)：　截至 11 月 25 日，Wind 数据显示相关指数涨幅超 120%，12 月 8 日单日成交额达 1100 亿元，三大龙头 "易中天"(新易盛、中际旭创、天孚通信) 包揽市场成交额前三

• 算力基础设施：　全球 AI 服务器市场规模突破 800 亿美元，同比增 60%；英伟达市值达 4.93 万亿美元，成为全球市值最高企业；谷歌月均处理 Tokens 从 2024 年 4 月的 9.7 万亿飙升至 2025 年 10 月的 1300 万亿，增长 134 倍

• 半导体：　国产替代加速，中芯国际等企业技术突破，存储芯片开启 6 季度连涨周期，HBM 缺口率达 45%

核心驱动力：

• AI 训练与推理需求爆发，OpenAI 等巨头签下超 1 万亿美元算力采购合同
• 800G 光模块成为主流，1.6T 产品小批量出货，单季度需求同比增 110%
• 数据中心升级带动 PCB 需求激增，2025-2027 年全球算力 PCB 市场规模预计分别达 513、1068、1785 亿元，增速 88%、108%、67%

二、长盛城镇化：科技赛道的优质布局者

产品亮点：

• 主动管理型基金，聚焦 AI、新质生产力、自主可控、高端制造和数字经济
• 重仓 CPO 龙头：新易盛 (8.31%)、中际旭创 (8.04%)、天孚通信 (7.64%)，精准把握光模块行情
• 2025 年 Q3 净值增长率 74.52%，利润 7867.49 万元，规模达 2.76 亿元
• 12 月 8 日净值大涨 7.47%，年内涨幅超 100%

投资策略：

• 把科技 AI 硬件放在绝对突出位置，精选季度最具确定性的主流投资标的
• 重点关注：算力基础设施、半导体国产替代、AI 应用落地三大方向

三、2026 年投资策略：科技赛道再出发

1. 重点布局方向

算力基础设施：持续高景气

• 光模块：　800G 需求达 4000 万只，1.6T 达 2000 万只，同比翻倍；中际旭创、新易盛等龙头订单排至 2026 下半年
• 服务器 / PCB：　AI 服务器需求持续，PCB 企业受益于英伟达 Rubin 平台升级，行业供需紧张将持续 1-2 年

存储芯片：涨价周期延续

• HBM 供给缺口 45%，价格持续上涨；DRAM、NAND 同步短缺，涨价周期将延续 6 个季度
• 国产替代加速，关注江波龙、佰维存储等标的，以及长光华芯等存储芯片上游企业

AI 应用落地：从概念到变现

• 2026 年 AI 进入 "产业落地" 下半场，核心逻辑从 "拼技术" 转向 "拼应用"，盈利模式更清晰
• 关注大模型应用、垂直行业解决方案 (医疗、金融、教育) 及 AI 终端设备 (智能驾驶、AR/VR)

半导体设备与材料：国产替代加速

• 国内半导体工厂投资同比增 50%，设备国产化率提升
• 关注中微公司、北方华创等设备龙头，以及靶材、特种气体等关键材料领域

人形机器人：具身智能新风口

• "十五五" 规划重点支持，具身智能技术突破，特斯拉 Optimus、小米 CyberOne 等产品加速迭代
• 关注机器人本体制造、减速器、传感器等核心零部件供应商

2. 投资策略要点

• 业绩为王：　2025 年更多是 "故事" 驱动，2026 年市场将更看重业绩兑现，筛选真正能将 AI 能力转化为收入和利润的公司

• 估值切换窗口：　年底至明年初是科技成长股估值切换关键期，可布局估值合理、业绩确定性强的标的

• 关注政策催化：　消费、基建投资和新兴产业支持政策可能加码，关注相关产业链机会

• 均衡配置：　科技 + 消费双主线，适当配置估值合理的消费电子、智能家居等科技消费类标的

四、投资组合建议

核心持仓 (70%)：

• CPO / 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信 (长盛城镇化重仓标的)
• 存储芯片：江波龙、佰维存储、东芯股份
• AI 算力芯片：寒武纪、壁仞科技 (国产替代)

卫星持仓 (30%)：

• 半导体设备：中微公司、北方华创
• 人形机器人：绿的谐波、汇川技术
• AI 应用：科大讯飞、用友网络 (垂直行业解决方案)

总结

2025 年科技板块用 900 亿 (光模块日成交)、4000 万只 (800G 光模块需求)、3 万亿 (谷歌年处理 Tokens) 的数字书写了算力革命的篇章。展望 2026 年，科技投资将进入业绩兑现阶段，建议重点布局算力基建、存储芯片、AI 应用落地、半导体设备和人形机器人五大方向，把握科技产业从概念到量产、从投入到盈利的关键转折期。