#天天基金调研团#
上证指数回调至3900点之下，6个交易日下跌了共计4.83%，让不少投资者握紧了筹码：“涨了大半年的成长股，是不是要凉了？”
图1：上证指数下跌至3900点之下
来源：Chocie，截至：2025.11.21
带着这个核心疑问，我参加了天天基金调研团，对话了拥有9年TMT投研经验的广发基金经理陈韫中——这位从半导体周期、AI萌芽期一路穿越过来的“成长猎手”，给出了颠覆性答案：“成长股从来没有风格切换，只有赛道轮动。”
一、投研老兵的风控秘籍在于不追热、不踩雷
不同于追逐市场热点的基金经理，陈韫中更愿意沉下心来，在自己熟悉的领域深耕细作，专注在科技、媒体和通信等成长性行业。
根据Choice数据，截至2025年11月21日，即使面对成长股当下剧烈的震荡行情，陈韫中管理的广发成长启航混合C（018836）今年以来累计收益率达到59.6%，同类排名是208/4470，远超业绩基准的13.23%，相对沪深300指数的13.18%均创造了显著的超额收益。
图2：陈韫中在三季度积极配置成长板块
来源：基金季报，截至：2025.11.21
虽然他的投资风格以成长股为核心，但他并非传统意义上“只押注高景气”的激进派。他注重通过周期视角来判断行业的配置时机。在三季度，他观察到全球各个国家和地区都在积极重塑本土供应链,以应对越来越不确定的地缘政治环境,他预计国产替代以及防务需求或将成为未来一段时间持续发酵的主题。于是，其在三季度主要配置了部分港股人工智能龙头以及A股的科技成长标的,增配了部分人形机器人以及固态电池的潜力标的。
在他看来，即便是典型的成长行业，也存在明显的产业周期。能否识别周期位置，直接决定了投资的胜率和节奏。
陈韫中的投资理念很实在——找那些真正在成长的公司，不管公司大小，关键是要有成长性。他将自己的投资方法总结为“守正出奇”。
“守正”就是抓住那些已证明自己实力的行业龙头；“出奇”则是提前布局像机器人、固态电池这些未来可能爆发的新兴领域。这种打法稳健又不失灵活。
当然，在坚持成长主线的同时，他会适度配置10%-20%的非成长类资产，以平抑组合波动。
这一风控原则源于他的经验教训。2022-2023年成长行业逆风，回撤比较大，因此他吸取了教训，在非成长行业也会做一定的配置，从周期入手确定对行业的配置比例。
二、成长板块的机遇在哪里？
市场波动从未停歇，但真正的成长从未止步。面对当前市场，陈韫中对多个成长板块提出了自己的见解：
第一，人工智能仍是主线。陈韫中形容AI就像海浪，“一浪接一浪，永远不会停”。他认为，海外应用已形成良性循环，国内明年很可能迎来突破。
图3：AI Agent商用领域高发展潜力场景
来源：亿欧智库、天风证券，截至：2025.11.21
他特别指出，当前AI产业的重点投资机会包括光通信、存储、电力等。随着技术持续演进与应用场景不断深化，游戏、医疗、营销、教育、金融、办公等垂直领域的专业Agent将逐步成熟，推动产业智能化转型。据MarketsandMarkets预测，全球AI Agent市场将从2024年的52.5亿美元增长到2030年的526.2亿美元，年复合增长率超40%。
第二，存储芯片面临“三十年一遇”的机会。陈韫中分析，存储行业的供需关系发生了根本性变化。他预计NANDFLASH价格将会进入一个较大幅度的上行周期，并看好国内存储芯片企业的前景，认为“国产技术已实现突破，甚至能反向授权给三星”。
第三，机器人产业即将进入加速发展阶段。陈韫中认为，特斯拉解散研发团队转而聚焦工程化量产，预示着机器人产品已相对成熟可量产。2025年9月，我国工业机器人产量76287台，同比增加28.3%，1-9月工业机器人总产量为594816台，同比增长29.8%。2025年工业机器人行业复苏趋势加速。
图4：中国工业机器人当月产量、当月同比（台、%）
来源：国家统计局、Wind、中原证券，截至：2025.11.21
在经历了多个季度的库存消化后，机器人企业普遍进入补库存阶段，市场整体呈现回暖趋势明显。同时更多新玩家加速入局，如海康威视等企业已实现批量出货，进一步推动了市场活跃度。
“特斯拉明年可能会量产，是比较确定的节点。”他预计，一旦Optimus定型开始量产，国内产业链的相关公司会迎头赶上甚至形成超越。
第四，军工领域的无人化与军贸机会。陈韫中形象地比喻：“该来的总会来，只是可能会晚点到”。他特别看好军贸和无人化这两个方向，认为这是未来最大的增长点，也是“十五五”行业规划中的重点发展方向。
三、成长科技仍是下一阶段上涨行情的最强主线
当然，说到成长股，很多人第一反应就是“波动大、风险高”。陈韫中在管理广发成长启航混合C（018836）时很有自己的一套。他举了个生动的例子：今年二季度他还很看好军工股，但到了三季度，发现实际情况不如预期，就果断减仓了。这种“不跟股票谈恋爱”的务实态度，在投资中特别重要。
具体而言，陈韫中如何控制风险？
他的风控办法概括为三招：第一招是“选好苗子”，他只挑各个细分行业里最优秀的公司，且会长期跟踪；第二招是“时刻把脉”，他会密切关注行业景气度的变化，提前发现可能的机会和风险；第三招是“发现不对及时撤退”，一旦看到风险信号，他会毫不犹豫地调整仓位。
对于短期市场，他认为3900点附近的拉锯战不会改变成长股的长期投资价值。陈韫中说了句很经典的话：“好公司任何时候都有机会。”在他看来，不用太在意市场风格怎么变，关键是找到那些真正有成长性的公司，然后再从周期角度去判断行业的配置时机，在“守正”与“出奇”之间找到平衡点。
“十五五”规划建议进一步明确了现代化产业体系的建设方向，强调传统产业与新兴产业“双轮驱动”的发展路径。
个人认为，现在更重要的是应该考虑到良性调整后将再次迎来成长风格占优的新阶段，有可能出现调仓不及时甚至成长行情到来时难以及时把握的损失。
十二月即将进入中央经济工作会议的政策期待时间段，届时政策预期升温提振市场风偏后有望带动行情进入新一阶段上涨行情。$广发成长启航混合C(OTCFUND|018836)$ $广发成长启航混合A(OTCFUND|018835)$
$广发中小盘精选混合C(OTCFUND|013955)$ $广发中小盘精选混合A(OTCFUND|005598)$ $广发科技动力股票(OTCFUND|005777)$ $广发百发大数据价值混合A(OTCFUND|001731)$ $广发睿杰精选混合发起式A1(OTCFUND|019374)$
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天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
大汉天生，风控长青!
