#天天基金调研团#
调研背景
1、本次调研内容背景来源《11.6日 【天天基金调研团】重磅开团！基金经理深度解读科技行情》
2、本文的三大核心
核心一：为使得读者更加深入理解广发成长启航混合C(018836)陈韫中经理的投资逻辑以及操作思路，天咨君精心搜集、整理了经理近些年的各项路演资料，为大家详细呈现基金经理具体投资思路，系统了解基金经理的投资成长经历。
核心二：本次调研外天咨君对于科技板块的个人深度理解
核心三：广发成长启航混合C(018836)产品介绍及深度评测。$广发成长启航混合C(OTCFUND|018836)$
核心一：陈韫中经理各时期路演精华分析及天咨带给您的思路解析
一、投资理念的形成与演进：从TMT深耕到双轨策略
1. 早期研究阶段：TMT领域的深度积累
陈韫中的投资生涯始于2016年，早期在上海南土资产和南垚资产担任研究员期间，他专注于TMT行业研究，形成了对科技产业的敏锐洞察力。2019年加入广发基金后，他继续担任电子行业研究员，成功推荐多只半导体牛股，奠定了其在科技成长领域的研究基础。这一阶段的积累使他形成了“自下而上精选个股”的投资习惯，并开始关注产业周期对个股表现的影响。
2. 管理初期：聚焦传统成长赛道
2021年9月，陈韫中开始管理广发中小盘精选混合基金，初期投资策略以传统成长赛道为主，重点关注电子、计算机等科技领域。他通过深入分析行业景气度和企业盈利周期，逐步构建了“周期成长”投资框架，即在成长股中筛选具有阶段性产业变化的细分领域进行布局。这一阶段的实践使他认识到，单纯依赖个股选择不足以应对市场波动，需将行业周期判断纳入投资决策体系。
3. 战略升级：双轨思维与动态平衡
2024年后，陈韫中的投资框架迎来重大升级。他提出“传统成长+新兴成长”的双轨策略，将研究精力分配到两类资产：传统成长领域（如算力、存储）注重产业周期阶段判断，新兴成长领域（如机器人、固态电池）侧重前沿技术跟踪。这种动态平衡的配置方式，使其管理的广发成长启航A在2024年3月至2025年10月期间累计回报达147.73%，显著超越基准。
二、产品管理策略：从单一赛道到行业均衡
1. 广发中小盘精选：成长风格的长期践行
自2021年9月管理广发中小盘精选以来，陈韫中始终坚持成长股投资主线。截至2025年10月，该基金任职回报达46.82%，超越基准36个百分点，获得银河证券三年期五星评级。其管理思路体现为：
行业分散：前十大重仓股集中度低于60%，覆盖科技、消费、医药等多个成长领域；持仓调整灵活：2025年二季度重点配置军工板块，三季度转向算力与存储；估值容忍度较高：对处于成长初期的标的容忍较高PE，注重PEG指标。
2. 广发成长启航：高收益背后的节奏把控
该基金自2024年3月成立至2025年10月，累计回报147.73%，年化收益超50% 。其成功源于：
产业周期研判：2024年重点布局光伏设备、储能等能源成长板块；2025年转向算力、机器人等新兴方向；波段操作策略：对处于主题阶段的产业（如低空经济）采用波段交易，对进入赛道阶段的领域（如固态电池）则长期持有；风险控制机制：通过动态调整传统/新兴成长比例，控制组合波动率。
3. 广发创新成长：新产品的战略布局
2025年11月发行的广发创新成长混合基金，标志着其投资框架的进一步成熟。该产品计划：
配置比例：至少50%仓位跟踪新兴成长领域，剩余配置传统成长赛道；行业聚焦：重点关注算力、存储、端侧创新、机器人等7大方向；费率创新：采用浮动费率机制，管理人收益与持有人绑定。
三、市场与行业观点：前瞻性布局与深度研判
1.对新兴成长领域的三维度筛选
陈韫中构建了一套筛选新兴成长标的的体系：
空间维度：判断技术是否代表未来产业方向（如固态电池对无人机的重要性）；催化维度：梳理产业链各环节的价值量分布（如存储领域的NAND闪存价格周期）；卡位维度：评估企业的竞争优势（如国产机器人产业链的估值优势）。
2. 传统成长赛道的周期把握
他将成长资产生命周期划分为三个阶段：
主题阶段：以波段交易为主，关注政策或技术突破带来的短期机会；技术落地阶段：结合企业盈利增速，进行中周期持有（如2025年对算力产业链的布局）；规模扩张阶段：侧重市场份额争夺，优选龙头公司。
3. 行业配置的动态调整
根据2025年三季报披露，其持仓行业呈现明显轮动特征：
一季度：重点配置军工、半导体；二季度：转向算力、存储，减持部分军工仓位；三季度：新增机器人、卫星互联网等方向。
四、风险控制与团队协作：平衡收益与波动
1.组合构建的双重平衡
行业平衡：避免过度集中某一赛道，2025年三季度前十大行业占比均未超过15% ；阶段平衡：传统成长（景气度明确）与新兴成长（弹性空间大）仓位动态调整。
2. 交易策略的灵活运用主题阶段：采用波段交易，如2024年对光伏设备板块的高抛低吸；赛道阶段：结合盈利增速，持有周期延长至半年以上；估值偏离时：设置动态止盈点，如2025年对部分涨幅过高的算力标的进行减仓。
3. 平台支持与团队协作
广发基金的投研体系为其提供强大支持：
研究覆盖：公司拥有超200人的投研团队，覆盖全部行业；数据支持：量化平台提供产业链景气度监测、个股估值预警等工具；风控机制：产品基准偏离度、行业集中度等指标实时监控。
五、未来展望：在迭代中深化认知
1. 投资框架的持续优化
陈韫中表示将从三方面完善策略：
新兴领域拓展：加强对AI应用层（如端侧创新）、低空经济等方向的研究；传统赛道深化：挖掘能源革命中的成长机会（如储能新技术）；策略精细化：根据不同产业阶段设计差异化交易模型。
2. 市场环境的适应性调整
面对2025年成长风格分化加剧的市场，其应对策略包括：
增强行业轮动能力：通过高频跟踪产业链数据捕捉切换信号；提升个股阿尔法：在存储、机器人等细分领域精选被低估标的；控制组合波动：通过新兴/传统成长仓位比例调整应对市场风格切换。
3. 对持有人的持续价值回馈
通过以下措施提升投资体验：
费率机制创新：广发创新成长采用浮动费率，管理人收益与持有人绑定；持仓透明度：定期披露重点持仓逻辑及产业研判；波动管理：通过行业分散和阶段平衡降低回撤风险。
核心二：本次调研外天咨君对于科技板块的个人深度理解
我们可以直观的看到，当前科技主线正处于阶段性回调周期，通信设备指数近期3日回调近10%，算力同步呈现调整态势，但这种波动更多源于短期市场情绪与资金行为，而非产业逻辑的逆转。
从回调成因看，一方面是部分龙头业绩环比出现短暂波动，如新易盛、天孚通信Q3营业收入环比略微下降，打破连续增长态势，叠加光通信行业处于800G至1.6T的技术代际切换期，短期业绩承压属于行业迭代中的正常现象；另一方面则是前期板块累计涨幅较大（通信设备指数自4月至8月底曾实现翻倍），在市场避险情绪升温背景下，获利资金落袋为安导致抛压集中释放。
值得关注的是，板块内部已显现分化，11月14日东方通信、海能达等标的仍逆势上涨超3%，反映出优质资产在调整中的抗跌性；而存储芯片板块虽同步震荡，但DDR5 16G现货价格近一个月涨幅达58.73%，较黄金同期涨幅高出近50个百分点，产业端的供需缺口仍在支撑板块核心价值。
综合当前市场环境与板块轮动规律，科技主线的回调恰恰提供了中长期布局窗口
短期调整并未改变产业高景气度：全球头部云厂商AI算力资本开支持续加码，集群大型化推动GPU与光模块配比提升，1.6T光模块已进入样品测试阶段，行业中长期升级趋势明确；
PCB领域中，AI服务器单机价值量3-5倍的提升逻辑未变，罗杰斯高频覆铜板订单排期至2026年Q2，深南电路高阶主板产能利用率维持90%以上，需求端的刚性支撑依然稳固；固态电池板块虽随市场情绪波动，但中科院团队在电解质材料上的突破及宁德时代2027年量产规划，为赛道提供了长期技术确定性。
因此，对于通信CPO、PCB等具备明确产业逻辑与资金沉淀的方向，短期回调应视为资金洗盘后的低吸机会，无需因情绪面波动改变长期布局思路，逢调整把握主线行情的延续性机会仍是最优策略。
当下外资与机构的操盘团队普遍年轻化且专业能力突出，其研究视角已深度转向全球产业动态，操盘逻辑逐渐趋同，这种认知范式迁移提示投资者需以更长远的产业视角审视当前调整。
从国际产业链维度看，AI服务器带动的存储需求变革仍在加速，单台AI服务器对DRAM的需求是普通服务器的8倍，OpenAI等企业每月90万片晶圆订单消耗全球53%的DRAM月产能，这种需求强度下，即便短期市场波动，HBM与DDR5的紧缺仍将持续传导。
尽管国内企业在HBM领域良率仍待提升，但DDR5领域已实现突破，长鑫存储相关产品通过Intel认证，在服务器内存升级浪潮中具备国产替代潜力。产业研究虽无捷径，但在当前回调阶段，更需坚持"技术参数验证-供应链调研-订单跟踪"的深度研究方法，区分短期情绪波动与长期产业趋势，深入探究不同细分领域的短期承压与长期成长特性，才能在科技板块的周期性调整中把握真正的价值机遇。
核心三：广发成长启航混合C(018836)产品介绍及深度评测
该基金成立于24.3.19日
基金的净值走势可以看出，该基金今年依托科技成分涨势喜人。
从基金累计收益走势则可以看出，今年来该基金收益率明显高于同类平均水平。
从阶段涨幅四分位图则可以看出，基金成立以来的阶段走势值得关注。
正因基金阶段性的良好走势，其规模呈现出了阶梯放大的态势。
从持有人结构来看，机构持有者比例在逐半年级增大，从丙状图则可以直观看出持有人比例的情况。
从基金超额收益来看，该基金位于同类基金前9%的行列。
从相对收益指标来看，月度胜率表现最亮眼，涨势捕捉率也是很优秀的。
从性价比指标看，该基金三项指标均表现优异，尤其是大家最为关注的夏普比率，排名同类前2%。
从上图我们可以看到，该基金经理收益能力排名同类基金经理前17%，表明其运作能力的优异。
不过我们也要客观来看待基金的不足，其中费率情况是大家比较关心、关注的因素：
该基金的运作费率（显性费率）为1.9%，同类平均为1.45%，多出0.45%。
费率高出平均水平的一大原因就是换手率的提升。
如果基金能够将换手率控制在合理水平，费率就会进一步提升，从而会带给投资朋友进一步良好体验。
当科技行情在短期情绪波动中迎来回调，陈韫中 “传统 + 新兴” 的双轨策略与广发成长启航 C（018836）的业绩答卷，恰为投资者提供了穿透市场的锚点。从 147% 的累计回报到同类前 2% 的夏普比率，基金经理的产业周期研判能力与团队投研支撑已得到验证；而机构持仓的持续提升，更凸显专业资金对其投资框架的认可。当然，1.9% 的运作费率与换手率问题仍需关注，但相较于中长期产业趋势带来的成长空间，短期费率考量更应置于 “收益 - 风险” 的整体坐标系中权衡。当前，AI 算力、存储升级、机器人等赛道的产业逻辑未变，回调反而打开了布局窗口。对于投资者而言，把握 “技术验证 - 订单跟踪 - 估值匹配” 的核心逻辑，伴随优秀管理人在迭代中深化认知，或许正是在科技成长浪潮中把握确定性机遇的关键。毕竟，真正的价值布局，从来都需要超越短期情绪，聚焦长期产业生命力。
#创作扶持计划#
