#天天基金调研团#
大家有没有发现A股自从触及4000点后就开始反复震荡修复，板块轮动加快，赚钱效应难以持续，尤其是一些科技成长类板块回调也比较明显，比如说CPO、AI相关，那么到底是什么原因导致了近阶段这样走势？科技成长是否已经见顶了呢？最近我有幸参加了天天基金调研团，本次邀请到的嘉宾是广发基金的基金经理陈韫中，陈经理拥有9年从业经历和9年TMT投研经验，偏好成长投资，本次调研会上他对市场做了分析，也对不少成长类细分板块做了基本面分析和展望，同时还回答了不少投资者所关心的问题作出了解答，让我受益匪浅。
首先，三方面原因导致了市场风格切换
上证指数在10月28日首次触及4000点，随后就开始震荡修复，到目前为止已经维持了两周的时间，在这期间部分科技成长股回调明显，反观银行、钢铁等传统周期股持续走强，市场风格明显切换，出现这种情况一方面是科技短线涨幅巨大，部分资金获利回吐；二一方面是美联储10月降息利好落地，美国科技股回调带来一些压力；三一方面临近年底，一些基金为了业绩锁定年内收益，从而卖出已大幅盈利的成长股，转向涨幅较小、基本面稳定的价值板块。
其次，AI估值高了吗？
估值高低是一个相对的概念，相对于去年来说，部分AI股的估值确实上涨了不少，但是从发展的角度来看，当前估值也并不算高，而距离部分人说的AI泡沫还相差很远，比如2025年11月纳斯达克100指数远期市盈率（NTM PE）为26.7倍，远低于2000年互联网泡沫时期的89倍。
第三，成长类板块都有哪些？
成长其实是一个比较笼统的说法，细分方向有很多，还可以分为两大类，一是新能源、电池、光伏、军工等行业，有比较强周期性，以军工为例，计划经济属性强，出清比较快，但是目前看基本面复苏不是很连贯，二是新兴成长：如机器人、固态电池、可控核聚变、量子计算等。这一类估值变化幅度大。
最后，成长股到底还有没有机会？
当前市场风格切换，很多人都不知所措，但本次调研会上我最欣赏陈经理的一句话就是成长股全天候都是有机会的，整个风格很困难的时候也有看到。从远来看，在2022-2023年大盘回撤期间，22 年的储能逆变器、23 年的 AI 等亮眼主题，从近来看，最近几天前期涨幅过大的CPO板块虽然回调，但新能源、医药开始拉升，短线成长股仍有一定的机会，只不过这种板块间的轮动加快，很多人把握不准罢了。
对于当下板块轮动现象我认为只是暂时性的，如果说把握不准就可以交给基金经理来判断，以陈经理管理的$广发成长启航混合C(OTCFUND|018836)$为例，该基金就聚焦成长行业，无关大中小盘，其持仓会根据市场的变化来即使调整，比如一二季度看好军工基本面，估值来自于大国重器的概念，三季度看到基本面没有跟上，当时对军工的情绪判断是偏过热的，所以进行了比较大的调整，盈利比较多的就兑现了，换到新的方向。事实证明调仓还是比较成功的，本周四该基金新了净值新高，今年以来累计涨幅高达72%，并且多阶段表现优秀，能够在大盘波动加大，成长分化明显的背景下取得如此成绩还是令多数投资者满意的，本轮牛市行情不变，相信陈经理未来能够继续未投资者带来丰厚回报。
$中欧中证机器人指数发起C(OTCFUND|020256)$
$广发百发大数据精选混合A(OTCFUND|001741)$$
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