#天天基金调研团#
有幸参与11月6日天天基金调研，本次调研相关的是广发成长启航，基金经理陈韫中，今天我们就来说说，本基金何以在去年3月份成立，距今不到2年的时间，收益率高达144.14%？基金经理陈韫中的投资框架是如何形成的，对我们有什么启发？
一、基金概况
1、近一年收益率68.2%，成立不到两年收益率144.14%
本基金成立于2024年3月19日，A类代码018835，C类代码018836，今天我们主要阐述的是C类基金的业绩，它成立以来收益率144.14%，近一年收益率68.2%，同期沪深300为12.86%，同类平均26.07%，同期最大回撤16.75%；
夏普比率2.23，优于96%同类；
2、3季度重仓电子行业
持仓分布均衡，主要包括科技、新能源、消费和周期等，其中股票比例为88.85%，债券比例0.08%，现金比例6.28%，其他4.79%，
截至3季度重仓个股中，新增德明利、阿里巴巴、新易盛、ST华通、长川科技、赛力斯和上海复旦等，电子行业占比16.62%，商贸零售5.29%，基础化工4.81%；
调出中航沈飞、内蒙一机、火炬电子、中航成飞等军工板块；
并连续重仓广东宏大3个季度，广东宏大是我国第一家矿山民爆一体化上市公司，通过外延并购军工业务，有望推动公司业绩实现戴维斯双击，预计公司2025、2026、2027年EPS（每股收益）分别为1.45元、1.69元、1.9元；
本基金持有期间，个股自27元/股左右上涨至46元/股左右，涨幅达70%；
3、机构占比较上期增加31%
截至今年2季度，持有人结构中，机构占比71.17%，比上期大幅度增加31%，个人占比28.83%，内部占比0.02%；
4、换手率
作为主要布局成长板块的基金，本基金上半年换手率较低，为4倍左右；
二、投研框架
那陈经理为什么要这么做呢？这就要谈到他的投研框架了，在调研过程中，陈经理谈到，
1、工作历程
陈经理于2016年加入二级市场，2019年加入广发基金，首先研究半导体，自2021年开始管理产品，投资风格偏成长，其具备全球化的投资视野，海外留学经验及坚持行业研究方向、交叉印证寻求确定性；
2、组合投资
风格配置原则 ：聚焦成长行业，不区分大中小盘，自上而下和自下而上相结合；
行业配置原则 ：注重高成长性，持续拓展能力圈；
个股配置原则 ：规避风险公司，优中选优；
3、方法论
2023年因为疫情原因，所管理的基金回撤较大，吸取教训后，在非成长性板块增加20-30%配置，减少了回撤，所以我们可以看到，广发成长启航板块分布比较均衡；
2019年，陈经理看到了半导体国产替代的戴维斯双击机会，因中兴、华为被制裁后，给了国内公司很大的机会，无论是EPS（每股收益），还是国产替代都给出一个不错的PE（市盈率），导致那一波行情浩浩荡荡，尾声结束在2021年3季度，由于板块过热，出现一些结束点的信号，直至进入到2022、2023年的下行周期；
这种方法论，陈经理认为不仅在半导体奏效，在成长板块如光伏、军工方面也有效，从这个思路出发配置组合；
4、组合调仓
也因此，陈经理会在3季度作出如上调仓（详见第一点），他认为3季度由于盛大事件的影响，军工情绪判断过热，且有些基本面没有跟上，所以把盈利较多的品种提前兑现了，配置在性价比更好的方向；
三、看好方向
陈经理认为，由于美国关税的影响，世界格局自过去10年开启了新纪元，美国支配世界的时代结束，未来5-10年，两极（多极）格局将开启；
实际生活中，我们也可以观察到，不少外资企业相继撤出我国，而国产替代化也越来越深，体现在新兴产业的渗透率，从个位数往上突破的阶段，往往是资产估值提升最快的时候，也因此，陈经理一直锲而不舍地研究成长板块，并认为新兴产业往往是成长板块超级大牛股的诞生摇篮，人工智能依然是成长股未来的主线，海外应用或已经正向循环，2023、2024年是整体海外AI发展阶段，人工智能一浪接一浪地发展，具体而言，
1、TMT：
产业链 “上不封顶，下有托底”，“托底”的是整条产业链紧迫的国产替代需求，“不封顶”的是想象力空间，AI行业的产业前景我们暂时还看不到天花板，具体又分为以下：
算力：海外算力已进入到泡沫化阶段，国产算力超额机会显著；
存储：进入50年难得一遇的大周期，周期迅猛，过去30年都没有看见过这种发展，很多厂商买不到存储器，如韩国三星、SK海力士，海外券商给出的目标价和目标估值之间，还有70%空间；
国产看好某价值重估，相较于全球最大的两家存储芯片制造商——三星和SK海力士，有专利授权，非常厉害；
其他：看好消费电子端侧创新和国内品牌出海；
2、军工：
板块位置已经较低，人事调整也接近尾声，刚性成长逻辑仍然存在；
展望未来，看好军贸和无人化，前者因为我国以制造业为主，出海孕育了很多成长空间，尤其从印巴空战看，我们的武器先进得以让全世界“看见”，扬眉吐气，无人化方向则是俄乌冲突带来的范式；
3、电力：
最近微软总裁纳德拉发表言论，因为电力紧缺导致英伟达H100芯片无法启动，瑞银也给出预测，说我国将开启持续10年的电力超级周期，也因此，陈经理配置了部分通信、电力设备行业；
4、半导体：
沿着AI产业链寻找，如国产芯片需求；
5、其他方向：
机器人：特斯拉把机器人团队解散了，说明它家的机器人团队已经达到量产水平，这对整个行业来说是利好，且从另一个角度看，机器人方向的人才可能会流入国内，加速我国人工机器人产业的发展，机器人为长期震荡向上的板块，非常值得投资人关注；
卫星互联网、固态电池等：都是很好的主题投资，符合市场规模巨大/行业竞争力的全球比较优势显著；
三、如何投资？
综上所述，广发成长启航成立于一个较好的时机，基金经理也牢牢把握住机会，业绩优秀，展望未来，陈经理认为3季度相关板块的估值还不算高，大部分公司业绩超预期，组成有效的配置组合，而成长股在全天候依然会有机会，如2022年看到人形机器人和储能的机会，2023年看到AI，2024年成长板块慢慢见底等，且本基金配置均衡，并不极端，
相较于白酒、消费医疗等板块，结合当下的经济态势，更多的资源还是会集中在科技等新兴行业，而有志于加入科技阵营的小伙伴们，假如购买相关个股容易受到回撤过大的不利影响，或者不敢直接购买个股，那么，也应勇于抓住广发成长启航的机会，择机布局，
毕竟，机器人或许可以代替我们的身体，却无法代替我们的思想和灵魂，能获得什么样的收益，取决于我们是否相信，以及天花板在哪里，既然“上不封顶，下有托底”，那么，定投或适时介入，都是普通投资者对此较好的投资方式。 @广发基金 @天天基金创作者中心 @天咨操盘君
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