#天天基金调研团#
今年以来A股市场确实挺热闹，成交量持续放大，上证指数创了近十年新高，成长风格表现尤为突出。特别是两个方向特别亮眼：AI算力产业链、高端制造出海。但问题也来了，指数站上高位后就出现震荡，很多投资者开始心慌，涨这么多了该不该回调？成长赛道还能牛多久？最核心的问题是2025年底到2026年初该怎么布局？针对这些疑问，本次调研天天基金特意邀请到了广发成长启航混合C的陈韫中经理，为大家分析TMT行业基本面与展望，回顾梳理成长赛道的市场观点，介绍新兴产业投资方法和思考，说不定能给家人们带来更深度的理解！
先给宝子们介绍嘉宾：陈韫中先生，硕士。2016年2月至2016年6月在上海南土资产管理有限公司研究部任研究员，2016年7月至2019年1月在上海南垚资产管理中心(有限合伙)研究部任研究员。2019年2月加入广发基金管理有限公司，曾任研究发展部行业研究员。现任广发基金国际业务部基金经理，拥有9年从业经历和9年TMT投研经验，偏好成长投资，行业研究经验深厚，捕捉各类成长行业的产业趋势，自下而上精选出优质成长公司。2024年3月19日起任广发成长启航混合C的基金经理，任职回报144.14%（同类平均：31.78%，同类排名：30|7707），现在基金资产规模有176.01亿(14只基金)。（截至2025-11-7 数据来源：天天基金）
一、市场回顾：市场涨了不少，现在上车晚不晚？
今年市场确实火起来了， 上证指数涨到了近十年来的最高点，一曾突破了4000点大关。市场成交量持续放大，资金参与热情很高。这背后离不开国内积极政策的持续发力，特别是对科技创新、高端制造的支持很明确。受益于全球人工智能热潮带来的海量需求，通信、电子、计算机这些科技行业涨得最好；同时，能把产品卖到国外去的高端制造企业业绩亮眼也很受市场欢迎。问题是市场涨了这么多，大家心理恐高很正常：“涨这么久了会不会要调整？现在上车的时机是不是太晚了？” 别急，听听专业基金经理陈韫中的看法：成长板块的机会是"一浪接一浪"的，不同阶段有不同的投资机会。即使整体市场有波动，像2022年那种成长股比较困难的年份，也能找到储能、逆变器等亮点。关键是要选对方向，而不是猜市场涨跌。国家现在需要新的经济增长点，像AI、高端制造这些高科技、新产业是重点扶持对象。投资跟着政策走，方向更靠谱。
二、未来看好方向：哪些方向真的有前途？
陈韫中经理认为主要投资的方向以成长期公司为基础，新兴成长领域为进攻抓手。新兴成长行业能帮我们在不同领域抓到大机会，从0到1将产业研究明白，可以帮助我们抓股价上涨最快的时间 。人工智能依旧是成长股未来的主线，海外应用或已经正向循环，国内明年可能看到一些端倪。总地来看AI主题投资主题投资是一浪接一浪的过程，不同阶段可以找到不同的投资标的：
1、人工智能产业链，最确定的大机会
（1）海外AI算力：海外AI巨头（如OpenAI、谷歌等）还在疯狂"烧钱"买设备，对芯片、服务器的需求非常旺盛，像HDD 、NAND flash一样的存储设备，过去十年没人建厂扩产，现在AI推理需要大量存储，9月份价格已经开始大涨，这波涨价可能还没到头，叠加后续英伟达潜在推理架构的优化，这种供求关系还将维持很长的一段时间，卖铲子的公司（芯片、光通信、存储）业绩确定性是最高的。
（2）国产算力：国内大厂过去多用进口芯片，现在国产芯片经过半年多磨合，调优效果显著，同时辅以国内先进制程良率的爬升，明后年预计国内整体算力需求能被国产算力卡承接的比例会越来越高，国内 CSP 预计会在2026年一季度到二季度国内互联网巨头会大幅增加对国产设备的投资，相关公司将迎来业绩爆发。
2、高端制造出海继续高光，高景气度未变
虽然美国加了关税，但一带一路国家、欧洲、东南亚等地区对中国制造的需求依然很旺，国内有完整的产业链，能生产出性价比高的产品，在海外大量的需求得不到满足，而国内大量的供给可以提供的背景下，外贸的高景气预计还会继续持续下去较长时间 。其实全球都需要中国商品，不只是美国市场。能做出好东西卖到国外的公司，未来增长空间很大。
3、机器人未来三年可能的"大爆款"
特斯拉的Optimus解散研发聚焦工程化量产，预示着明年可能要量产，国内宇树、智元等公司也在快速进步，以及国家层面对行业的补贴政策，都是对行业的巨大催化；现在市场给的估值还不高，国产机器人产业链相比特斯拉链有20% 左右的折价，参考新能源汽车的发展路径，我们的市场和工程师红利可以让我们在新兴领域"后发先至"的传统优势。在目前普遍缺乏AI应用的背景下，市场依旧看好机器人作为最大AI应用的潜力 。
三、广发成长启航混合C业绩这么好是如何做到的？
面对波动和机会并存的市场，我发现广发成长启航混合C的业绩非常优秀，近3个月阶段涨幅21.64%（同类排名1146|4813），近6个月阶段涨幅48.79%（同类排名567|4631），今年以来阶段涨幅74.72%（同类排名192|4511），近一年阶段涨幅68.20%（同类排名184|4450）。（截至2025-11-7 数据来源：天天基金）这个基金有啥特别的地方？我们是否能够借鉴这样的投资思路？
1、基金经理不简单：
陈韫中经理是一位专注成长股投资的老兵。投资风格有三条核心原则：
（1）聚焦真成长，不纠结盘子大小，将自上而下与自下而上紧密结合
（2）高成长性是硬指标，对行业景气度进行紧密跟踪
（3）精选目标成长行业的细分龙头公司，规避风险公司，换手率较低
2、紧跟时代新风口：
现在市场就是两条主线：AI+出海。这只基金重点配置的通信、电子、高端制造正好是核心赛道，陈韫中经理表示：成长股全天候都有机会，困难时期也有亮眼主题。如2022年储能、2023年AI。他不会去考虑风格切换，而是持续挖掘成长，把握住从0到1的产业爆发机会，更适合看不清方向的普通投资者。
3、风险控制有真招：
在投资中出现风险信号时，以及时调整投资组合的方式平抑成长行业的高波动性。必要时，会及时降低仓位，减少不必要的损失。比如广发成长启航混合C二季度持仓比较多军工军贸，一二季度看好基本面 ，估值来自于大国重器的概念；三季度看到基本面没有跟上，当时对军工的情绪判断是偏过热的， 马上进行了比较大的调整，盈利比较多的就兑现了换到新的科技方向 。
个人总结：
说实话，现在这个时间点，大家既兴奋又焦虑，很正常。但想想2007年、2015年那些大行情，最大的遗憾往往不是亏钱，而是"上车太晚"或"下车太早"。通过本次调研，我认为2025年A股已经用新高告诉咱们：行情还没走完！但4000点之后，那怕是经验丰富的基金经理都是小心求证，埋头苦干，对于我们普通投资者，自己单枪匹马追热点，更容易被震下车。正如陈韫中经理所说，成长股全天候都是有机会的！国家支持新经济大方向不变，人工智能科技浪潮滚滚向前、高端制造出海正当时，成长赛道依然孕育着大机会。
对于理财小白来说，最好的策略就是：选对方向，相信专业，然后给自己多一点耐心。 广发成长启航混合C，由一位深谙成长股投资、擅长挖掘科技龙头、并且懂得灵活控制风险的基金经理掌舵，它专注于捕捉这些时代机遇，同时努力平滑波动，是一个值得考虑的专业工具。与其稀里糊涂的追高，不如让老司机带着，在成长的赛道上平稳前行，先求小赢，再求大赢，让时间成为我们最好的朋友，静待花开。
#11月基金投资策略#
$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$
$广发港股通科技ETF联接C(OTCFUND|025198)$
$广发小盘成长混合(LOF)C(OTCFUND|009132)$
$广发小盘成长混合(LOF)A(OTCFUND|162703)$
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