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近1年科技行业表现出色，广发成长启航基金基金经理陈韫中以前瞻性布局与双重智慧，在成长赛道中精准锚定价值内核，近1年涨幅70.88%。

2025年11月6日我参加了广发基金金陈韫中经理的调研，让我们一起揭开这只业绩出色的基金的面纱，探寻其在机遇与波动之间的平衡之道，欢迎批评指正。

第一部分：科技投资新纪元：半导体与人工智能板块2025年投资策略分析

在当今全球经济格局下，科技行业已成为推动经济增长的核心引擎，其中半导体与人工智能板块更是引领创新浪潮的关键驱动力。

一、半导体产业：自主可控与AI驱动的双轮增长

半导体作为现代科技产业的基石，正经历前所未有的战略转型期。2025年，半导体产业将呈现“AI驱动”与“自主可控”双主线并行的投资逻辑。

AI驱动方面，全球算力投资仍处于高速增长通道。据预测，美国三大云厂商（微软、谷歌、亚马逊）和Meta的资本支出总额将在2024年实现42%增长，并于2025年再度增长18%至2500亿美元。这种增长源自于全球云厂商、互联网企业、主权国家对算力的海量需求，为AI芯片、先进封装、高带宽内存等领域带来确定性机会。在AI端侧应用落地的背景下，算力芯片的COWOS封装与HBM显存已成为主流方案，国产先进封装产业链有望在2025年迎来爆发性需求。

自主可控方面，地缘政治风险倒逼中国半导体产业链加速国产化进程。近年来，外部环境对中国半导体产业的限制持续加剧，特别是在先进制程、半导体设备及零部件、半导体材料等“卡脖子”环节，国产化需求尤为迫切。预计到2025年，围绕集成电路先进制程、算力芯片、半导体设备及零配件的自主可控进程将显著加速，为相关企业带来订单与业绩的实质性增长。

从投资角度看，半导体板块可重点关注三大方向：AI算力芯片（如寒武纪、海光信息）、半导体设备与材料（如北方华创、中芯国际）以及先进封装（如长电科技、通富微电）。

二、人工智能：应用落地元年的价值重估

2025年有望成为人工智能商业化应用的落地元年。随着2023-2024年全球算力投资的集中投入，AI技术正从基础设施建设向应用赋能阶段转变。

端侧硬件创新成为首要投资主线。AI手机、AI PC、AI眼镜等智能终端已到达爆发的临界点。据预测，AI手机在智能手机中的渗透率将从2023年的5%提升至2026年的38%，AI PC在电脑中的渗透率将从2023年的10%提升至2026年的53%。这一趋势将带动消费电子板块迎来新一轮换机潮，为产业链中核心零部件、模组及整机环节的龙头企业带来增长机遇。

应用生态繁荣构成第二投资主线。海外B端应用加速落地，C端AI应用百花齐放，访问量稳定增长。国内大模型能力正快速缩小与海外厂商的差距，为AI应用爆发奠定基础。当前，AI陪伴玩具、广告、Agent以及AI视频生成等领域已有国内厂商布局，预计将成为率先实现商业化的场景。随着AI功能持续调优，未来将有更多爆款应用出现并实现规模化变现。

人形机器人作为AI应用落地的重点方向，运动性能和大模型智能体层面正在迅速迭代。虽然当前仍处于从0到1的早期阶段，但中长期成长空间巨大，建议关注产业链中的核心零部件企业。

三、投资策略：多层次布局与风险分散

面对2025年科技板块的投资机会，投资者应采取“核心+卫星”策略进行多层次布局。

核心仓位应配置于成长确定性高的领域。在半导体板块，优先选择在国产替代进程中具有技术壁垒的龙头企业，如半导体设备、材料及零部件公司。在AI领域，重点关注算力基础设施领域的核心厂商，以及端侧硬件创新中有技术优势的消费电子企业。

卫星仓位可布局于创新前沿的主题型机会。如AIGC应用、人形机器人、低空经济等新兴领域，这些赛道虽然短期不确定性较大，但中长期具备巨大成长空间。主题投资的关键在于把握技术突破与政策催化带来的波段性机会，并严格控制仓位比例。

防御性配置同样不可或缺。科技板块波动性较大，可适当配置高股息资产作为平衡。电信运营商等经营稳定、自由现金流强劲、股息收益率高的企业在利率下行环境中具备配置价值。

在风险管理方面，投资者需警惕以下风险：AI产业链发展不及预期、地缘政治问题加剧、技术迭代风险以及估值过高带来的回调压力。建议通过定期定额、行业分散等方式平滑波动风险。

四、未来展望：新质生产力引领产业变革

从更宏观的视角看，半导体与人工智能的蓬勃发展与国家“新质生产力”战略高度契合。在外部技术限制与内部产业升级的双重驱动下，中国科技企业正从追赶者向创新者转变。上游基础设施建设（数据、算力）与配套产业（能源、材料、基础软件、基础装备）将率先受益，而下游应用（AI终端、智能驾驶、商业航天等）则需经历技术试错与迭代期，但长期空间更为广阔。

2025年将是科技投资的关键一年，半导体与人工智能板块将呈现“硬件创新先行、应用落地跟进”的轮动特征。投资者应把握产业趋势的节奏，在自主可控与全球创新的双主线中寻找具有核心竞争力的企业，以期在新一轮科技革命中获取超额回报。

在宏观政策支持、技术突破加速、市场需求旺盛的三重驱动下，半导体与人工智能板块不仅具备短期景气度上行的动力，更承载着中国经济结构转型与产业升级的长期使命。对理性投资者而言，把握科技浪潮的关键不在于追逐每一个热点，而是深入产业研究，识别真正具有技术壁垒与商业模式可持续性的优质企业，通过长期持有分享科技创新的时代红利。

第二部分：广发成长启航混合A(018835)深度测评：聚焦科技成长的主动管理利器

1 基金基本概况

广发成长启航混合A(018835)成立于2024年3月19日，是一只专注于科技成长赛道的偏股混合型基金。基金由陈韫中担任基金经理，致力于通过主动管理挖掘科技行业中的高成长企业，力争实现基金资产的长期稳定增值。截至2025年三季度末，该基金规模为11.37亿元，较上半年末的3.5亿元呈现显著增长，反映出市场对该基金认可度的不断提升。

在产品定位上，该基金明确聚焦科技成长板块，投资范围覆盖A股与港股，重点关注人工智能、半导体、新能源、军工科技、低空经济等前沿科技领域。基金合同允许的股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%，为基金经理提供了灵活配置的空间。

从投资策略来看，该基金采取主动管理与动态资产配置相结合的方法。基金经理陈韫中基于对宏观经济、行业周期和市场估值水平的分析，适时调整股票仓位和行业配置结构，积极捕捉科技成长领域的投资机会。同时，基金还可参与港股投资，充分利用港股市场在科技互联网领域的优质资源，实现A+H两地市场的优势互补。

表：广发成长启航混合A基金基金经理陈韫中，最新合并规模22.85亿元(2025年三季度末)，业绩比较基准中证800成长指数收益率70%+中证港股通综合指数收益率10%+中证全债指数收益率20% 。

2 历史业绩分析

2.1 绝对收益表现

广发成长启航混合A自成立以来表现突出，根据最新数据，截至2025年11月6日，基金近一年单位净值增长率高达70.88%，跑赢业绩基准（14.29%），大幅超越市场主流指数及同类基金平均水平。

2.2 相对业绩表现

与业绩基准相比，广发成长启航混合A表现出显著的超额收益。基金近一年单位净值增长率高达70.88%，跑赢业绩基准（14.29%），基金累计收益率远超业绩比较基准逾56个百分点，凸显出基金经理优秀的主动管理能力。在科技成长风格为主导的市场环境中，基金充分发挥了其聚焦科技板块的投资优势，精准把握了人工智能、半导体等领域的投资机会。

在同类排名方面，该基金业绩表现突出。截至2025年11月6日，广发成长启航混合A近一年收益率在4419只同类可比基金中排名第193，位列前4.4%，属于同类基金中的佼佼者。其近半年排名和近三个月排名，四分位都是优秀，显示出业绩的稳定性和持续性。

3 风险收益特征分析

3.1 风险调整后收益

广发成长启航混合A在追求高收益的同时，也展现出优秀的风险控制能力，风险调整后收益表现突出。近1年该基金成立以来的夏普比率高达2.32，同类排名1085/4586,远高于同类基金平均水平。夏普比率是衡量基金每承担一单位风险所产生的超额收益的重要指标，该数值越高说明基金在承担相同风险下创造收益的能力越强。广发成长启航混合A的夏普比率超过2，表明其投资组合在风险与收益的平衡上达到了优秀水平。

从波动率(近1年28.98%)角度看，尽管基金主要投资于波动性较大的科技成长股，但基金净值波动控制在相对合理范围内。这主要得益于基金经理积极的仓位调整和行业配置策略，通过适时调整股票仓位和行业分布，平滑投资组合波动。数据显示，该基金自成立以来的平均股票仓位为78.85%，低于同类平均的85.66%，但基金经理会根据市场情况灵活调整，如在2025年一季度末股票仓位曾达到92.09%的高位，而在市场不确定性较大时则适当降低仓位，体现出了较为灵活的操作思路。

3.2 下行风险控制

在下行风险控制方面，广发成长启航混合A表现出较强的抗跌能力。截至2025年10月27日，基金自成立以来最大回撤为-16.72%，同类排名3045/4504,单季度最大回撤出现在2025年二季度，为-12.11%。与同类科技主题基金相比，这一回撤控制水平处于中上等，体现出基金经理对风险的高度重视。

进一步分析发现，基金的回撤恢复能力较强。历史上几次较大回撤后，基金净值均能在较短时间内修复并创出新高，这主要得益于基金经理对持仓结构的及时调整。例如，在2025年二季度市场调整期间，基金经理适当降低了高估值品种的仓位，增加了防御性板块的配置，有效控制了下跌幅度，并在随后的市场反弹中迅速恢复了净值损失。

4 基金经理投资理念与操作风格

4.1 投资框架与策略

陈韫中是一位深耕科技成长赛道的基金经理，拥有TMT行业研究背景，对科技产业发展趋势有着深刻洞察。他的投资理念可以概括为"以产业视角选股，以周期思维择时"。在投资框架上，陈韫中注重基本面研究，自下而上精选个股与自上而下宏观判断相结合，寻求成长性与估值匹配的投资机会。

从操作风格来看，陈韫中展现出灵活应对的特点。他会根据市场环境动态调整仓位和行业配置，不拘泥于单一风格。数据显示，该基金2025年上半年换手率约369.27%，持续高于同类均值，表明基金经理会积极把握市场机会，进行适当的波段操作。但这种高换手并非盲目交易，而是基于对科技行业景气变化的深刻理解，力求在行业轮动中获取超额收益。

4.2 行业配置和重仓股特点

在行业配置方面，陈韫中展现出多元化布局与重点突出相结合的特点。他既关注传统成长行业如新能源、半导体、军工的周期性和阶段性机会，也重点捕捉人工智能、机器人、低空经济等新兴成长产业的行情。从基金定期报告来看，基金的行业配置会根据市场环境灵活调整，如2025年上半年重点配置了国防板块，而三季度则增加了人工智能和港股互联网龙头公司的配置。

最新行业配置：

电子（16.62%），商贸零售（5.29%），基础化工（4.81%）是基金的三大行业。

最新重仓股：

前10大重仓股：德明利、阿里巴巴-W广东宏大、新易盛等都是网络和通讯行业龙头，表现出色。

值得一提的是，陈韫中在行业配置上表现出一定的前瞻性。例如，他在2024年三季度市场低点大幅提升股票仓位至90%以上，重点增配了港股互联网及A股科技成长标的，成功抓住了随后港股科技股的反弹行情。这种敢于在市场低点逆势布局的勇气，源于其对行业基本面的深入研究和对估值水平的准确判断。

4.3 选股逻辑与成功案例

陈韫中的选股逻辑强调成长确定性与估值合理性并重。他倾向于选择行业内具有竞争优势的龙头企业，特别是那些在细分领域具有技术壁垒或商业模式创新的公司。从基金的重仓股变化来看，持仓品种既包括半导体、人工智能等硬科技公司，也涵盖新能源、军工科技等的高成长企业，体现了多元化的选股思路。

在选股成功案例方面，基金在德明利、新易盛等科技股上的投资取得了显著收益。以德明利为例，该股作为半导体领域的优质企业，符合基金经理对科技自主可控主线的判断，为基金净值增长做出了重要贡献。此外，基金对阿里巴巴-W等港股互联网龙头的配置，也成功捕捉了港股反弹的机遇，体现了基金经理跨市场选股的能力。

5 基金公司实力与投研支持

广发基金作为国内领先的资产管理公司，为广发成长启航混合A的运作提供了强大的投研平台支持。截至2025年三季度，广发基金管理资产总规模位居行业前列，公司在主动权益投资领域具有传统优势，尤其在成长股投资方面积累了丰富经验。公司拥有一只实力雄厚的投研团队，覆盖全行业的研究范围，为基金经理的投资决策提供了有力支持。

在科技投资领域，广发基金布局深远，形成了多层次的产品线和专业化的投研体系。公司旗下有多只聚焦科技领域的基金产品，如广发科技先锋、广发电子信息传媒等，形成了良好的协同效应。共享的研究平台使基金经理能够及时获取行业最新动态和个股深入研究，提高投资决策的准确性和效率。值得注意的是，2025年以来广发基金旗下主动权益基金业绩集体亮眼，有18只产品近一年收益超过50%，更有7只产品排在同类前十名，反映出公司整体投研实力的提升。

在产品布局方面，广发基金针对不同风险偏好的投资者设计了不同风格的产品，形成了完善的产品线。对于追求高弹性的投资者，有广发成长启航等成长风格产品；对于注重稳健增长的投资者，则有广发稳健策略等均衡型产品。这种多元化的产品布局使得广发基金能够满足不同投资者的需求，也为各基金经理发挥专业特长提供了平台。

6、基金规模与机构持有比例：

基金合并规模2285亿元，规模较大。

c类:

机构持有比例：

基金最新机构持有比例达到76.41%，显示机构看好这个基金。

7 总结

广发成长启航混合A(018835)是一只聚焦科技成长赛道的优质主动型基金，凭借基金经理陈韫中敏锐的行业洞察力和灵活的操作策略，基金在成立以来取得了显著的超额收益。基金在人工智能、半导体、新能源、军工科技等领域的重点布局，符合当前我国经济转型升级和科技自主可控的战略方向，具有长期配置价值。

从投资价值来看，该基金适合具有较高风险承受能力、看好科技成长板块长期前景的投资者。基金虽然短期波动可能较大，但长期成长空间广阔，基金经理通过积极的仓位调整和行业轮动，力争控制回撤、平滑波动，为投资者创造了良好的风险调整后收益。对于希望配置科技成长板块但缺乏个股选择能力的投资者，该基金是一个较好的配置工具。

第三部分：本次调研分享的信息：

1、、组合投资策略介绍 风格配置原则：聚焦成长行业，无关大中小盘，将自上而下与自下而上紧密结合 行业配置原则：注重高成长性，持续拓展能力圈 个股配置原则：规避风险公司，优中选优。

2、风险控制原则 精选目标成长行业的细分龙头公司，为长期研究和跟踪的方向，换手率较低 对行业景气度进行紧密跟踪，结合行业景气度预测未来可能存在的投资风险与投资机会 在投资中出现风险信号时，以及时调整投资组合的方式平抑成长行业的高波动性。必要时，会及时降低仓位，减少不必要的损失。

3、存储芯片未来还有很大机会，短期是来自于周期性供不应求，可能会延续到明年一季度；中长期机会是 AI 带来的，要更少去依赖 HBM（成本太高），可能带来更大的 AI 潜力。

4、：存储芯片是否还有空间A： 未来还有很大机会，短期是来自于周期性供不应求，可能会延续到明年一季度；中长期机会是 AI 带来的，要更少去依赖 HBM（成本太高），可能带来更大的 AI 潜力。

5、成长股全天候都是有机会的，整个风格很困难的时候也有看到如 22 年的储能逆变器、23 年的 AI 等亮眼主题，所以不会太去考虑风格切换，关注点有些落在成熟成长有些在新兴成长，我们尽量去把握。很多非成长板块，如和宏观经济更相关的一些板块，在地产没有企稳回升前都是有些困难的，国家也需要一些新的经济增长点，做投资还是要跟随政策的脚步。

风险提示：本文为个人看法，不作为投资建议，广发成长启航混合A(018835)是偏股混合型基金，风险等级为r3,科技行业波动较大，比较适合风险偏好较高的投资者。

本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.

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