#新兴成长一起投#2025年三季度，A股科技板块以“狂飙”姿态创下多年最佳单季表现，创业板指飙升50.4%、科创50指数上涨49.02%，成交额连续35个交易日破2万亿，市场热度刷新历史。面对如此火爆的行情，投资者们既兴奋又忐忑：这场科技股的狂欢是短期泡沫，还是长期趋势的起点？未来是否还有继续大涨的空间？通过梳理近期各方信息，我从六个关键维度为大家梳理科技股的投资逻辑。
政策红利持续加码，科技金融双向奔赴
2025年5月，科学技术部会同中国人民银行等七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，推出15项科技金融政策举措。这一政策突破以往从金融供给侧入手的思路，转而从科技创新需求侧出发，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务。
资本市场层面的支持措施尤为引人注目。政策明确将进一步增强资本市场对科技创新企业的支持力度，建立健全科技型企业资本市场“绿色通道”机制，深化科创板、创业板改革。更令人瞩目的是，创新性提出建立债券市场“科技板”，目前已有近100家机构在发行科创债券，规模超2500亿元。同时，中国人民银行已将科技创新和技术改造再贷款规模从5000亿元提升至8000亿元，并将再贷款利率从1.75%下调至1.5%，以引导金融机构为企业研发创新和设备升级提供更强支持。
业绩验证期到来，“真金”与“镀金”现原形
进入2025年三季度报告密集披露期，科技股的业绩成为验证估值的“试金石”。AI芯片、量子计算、先进制造为代表的硬核科技企业表现亮眼，例如某头部AI芯片公司，受益于大模型训练需求爆发，芯片出货量同比增长300%，毛利率提升至65%，净利润增速超行业平均水平3倍。
然而，市场上也存在“伪繁荣”的警示。部分蹭概念的企业，虽股价随板块水涨船高，但三季报暴露出“增收不增利”“依赖政府补贴”等问题。业绩分化表明，技术硬实力成为支撑股价持续上涨的关键因素，那些研发投入占比不足3%的企业，即使营收增长，也难以维持利润增长。
技术商业化落地，AI与半导体引领潮流
技术突破与商业化落地的双重突破成为科技行业的核心驱动力。人工智能领域，生成式AI技术已突破“可用性”门槛，进入“价值创造”阶段。具备自主大模型研发能力的企业，三季度在金融、医疗、教育等垂直领域的商业化合同金额同比增长超200%。
半导体领域，国产替代与技术突破双线发力。在先进制程、车规级芯片、存储芯片等领域，头部企业三季度研发投入同比增长40%60%，海外市场份额稳步提升。以科创板企业寒武纪为例，上半年营收同比增长4347.82%，实现连续三个季度盈利，其AI算力芯片已广泛应用于云端与边缘计算场景。
国际资本回流，中国科技股获重估
国际投行近期纷纷上调对中国科技股的评级。2025年10月，瑞银财富管理将中国科技股评级上调至最具吸引力，理由是对中国科技领军企业将人工智能货币化的能力越来越有信心。瑞银还将MSCI新兴市场指数2026年6月目标位上调至1470点，理由是企业盈利预期改善。
资金流向数据也印证了这一趋势。摩根士丹利报告显示，9月净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高。2025年前9个月，海外被动基金累计净流入180亿美元，已超去年70亿美元的水平。这些数据表明全球投资者对中国科技市场的信心正在恢复。
科创板引领“硬科技”，集聚效应显现
科创板作为科技股的聚集地，其表现尤为引人注目。截至2025年8月11日，科创综指年内涨幅高达22%，大幅领先沪深300、上证50、创业板指数等宽基指数。科创板上市公司数量已攀升至589家，总市值成功跨越7万亿元大关。
科创板的“硬科技”底色愈发鲜明。2025年上半年，科创板整体研发投入超841亿元，是净利润的2.8倍，研发投入占比中位数达12.61%。板块合计形成研发专利超12万项，累计138家次公司牵头或参与的项目荣获国家科学技术进步奖等重要奖项。集成电路领域120家企业实现全链条覆盖，占A股同行业公司数量超六成，构建起“自主可控”的主力军。
风险与机遇并存，理性布局是关键
尽管科技板块前景广阔，但投资者仍需警惕三大风险。技术迭代风险首当其冲，科技行业技术更新换代快，若企业无法跟上技术发展步伐，产品和服务可能被市场淘汰。估值泡沫风险同样不容忽视，经过持续上涨，部分科技股的估值已处于历史高位。
地缘政治风险也可能影响科技股表现。全球科技竞争加剧，技术封锁与贸易摩擦可能影响供应链稳定。投资者需关注政策动态，选择供应链自主可控能力强的企业。
展望未来，本轮牛市仍有望实现慢牛、长牛，结构上类似2013至2014年叠加2016至2017年，组成先“结构牛”、后“全面牛”的“混合牛市”。随着宏观经济改善线索出现，市场将进一步扩散至“全面牛”属性的“反内卷”、“消费”等方向。
在科技浪潮席卷全球的当下，中国科技股正凭借政策红利、技术突破和商业化落地的多重优势，展现出强劲的发展潜力。对于投资者而言，唯有聚焦“技术硬实力+业绩真成长+赛道高景气”的企业，才能在科技浪潮中真正把握先机。@广发基金
