#天天基金调研团#

近日，笔者有幸参与天天基金调研团组织的广发基金调研活动，与广发成长启航基金经理陈韫中线上交流，深入了解基金的投资策略、行业判断及组合管理思路。在当前市场波动加剧、行业轮动加速的背景下，陈韫中聚焦成长领域的投资框架、动态调整的风险控制体系以及对前沿赛道的精准把握，为投资者理解成长投资及广发成长启航基金的核心价值提供了全新视角。本文将结合市场背景、基金经理经验、产品测评、核心问答及投资启示等维度，全面解析其投资逻辑与实践价值。

一、市场背景：成长投资的机遇与挑战并存

当前全球经济处于新旧增长动能转换的关键期，国内经济正经历结构调整与产业升级，成长投资既面临前所未有的机遇，也伴随着显著挑战。从宏观环境看，美联储加息周期接近尾声，但全球流动性收紧的滞后效应仍在显现，新兴市场资产波动加剧；国内政策持续向科技创新、高端制造等领域倾斜，为成长行业提供了肥沃的政策土壤。

数据显示，2023年以来，A股成长板块呈现分化态势，新能源、半导体等传统成长赛道经历估值修复与调整，而AI、机器人、算力等新兴成长领域异军突起，成为市场核心主线。Wind数据统计，截至2024年三季度末，中证成长指数年内涨幅达12.3%，其中AI产业链相关标的平均涨幅超30%，但板块内个股波动率普遍超过40%，远超市场平均水平。与此同时，中美贸易摩擦、行业景气度波动等外部因素，进一步加剧了成长投资的不确定性，考验着基金经理的行业研判与风险控制能力。在此背景下，陈韫中管理的广发成长启航基金如何穿越周期、把握机遇，成为市场关注的焦点。作为一只聚焦成长赛道的偏股混合型基金，广发成长启航的成立恰逢成长行业新一轮周期开启的关键节点，其业绩表现与投资运作始终与市场成长脉络紧密相连。

二、基金经理：经验沉淀下的成长投资“掌舵人”

陈韫中作为广发基金成长投资领域的核心基金经理，同时也是广发成长启航的掌舵人，拥有多年资本市场实战经验，其投资风格兼具深度研究与动态调整的特点，在成长与非成长行业的平衡配置中形成了独特优势。

1.从风格偏好来看，陈韫中偏向成长策略，他对成长股的偏爱，是源于对科技产品的天然好奇心——作为iPhone第一代尝鲜者，他至今保持研究新兴科技的热情，自2021年9月接手广发中小盘精选时，恰逢成长风格逆风，他由此搭建“成长股为核心，多元赛道挖收益”的投资框架，从TMT拓展至军工、能源等泛制造领域。

他将成长板块分为“传统成长”与“新兴成长”，实施差异化策略：传统成长秉持“周期成长”思维，把握产业周期拐点；新兴成长作为“进攻抓手”，提前布局未产业化但代表未来趋势的赛道，尤其重视行业渗透率从个位数突破10%的估值提升期。组合管理中，他根据产业周期与市场情绪动态调整两类资产比例，平衡进攻性与防御性

2.从从业经历来看，陈韫中经历多轮市场周期洗礼，对成长行业的周期性波动有着深刻理解。2022-2023年成长行业逆风期，其管理广发基金虽经历较大回撤，但也促使其反思投资策略，逐步形成“成长与非成长行业动态结合”的配置思路，通过周期视角确定行业配置比例，有效提升了组合的抗风险能力。在具体赛道研究中，他展现出前瞻性布局能力，如2019年精准把握半导体行业筑底后的戴维斯双击机会，2022年提前布局当时尚未形成板块效应的机器人赛道，这些经验均已融入广发成长启航的投资决策中。

3.从投资理念来看，陈韫中坚持“自上而下与自下而上紧密结合”的风格配置原则，聚焦成长行业但不拘泥于大中小盘，这一理念在广发成长启航的持仓中体现得淋漓尽致。行业配置注重高成长性与能力圈拓展的平衡，个股选择以规避风险公司、优中选优为核心。风险控制上，他通过精选细分龙头、紧密跟踪行业景气度、及时调整组合仓位等方式，平抑成长行业的高波动性。

三、基金测评：聚焦成长赛道，业绩与风险的平衡艺术

1.从业绩表现来看，该基金业绩突出。广发成长启航基金成立于2024年，聚焦新能源、半导体、AI、军工等成长赛道，截至2025年11月17日，基金成立以来累计收益达142.02%，远超沪深300的28.52%，同类平均的37.06%，且短期业绩突出，近1年收益率75.91%，同类排名前3.35%，夏普比率2.25，显示短期收益风险比表现较优（数据来源：天天基金网），展现出强劲的盈利能力。

2.从持仓风格来看，该基金以大盘平衡为主(44.04%)辅，以中盘价值(24.68%)和小盘平衡(11.33%)兼顾不同市值维度机会。基金展现出鲜明的成长风格特征：AI行情爆发期间，基金重仓算力、光通信等相关标的；2024年军工板块阶段性走强时，基金及时布局军贸相关个股。在成长行业调整期，基金通过动态调仓控制回撤，市场大幅调整期间，净值最大回撤低于同类基金平均水平，风险抵御能力突出。

3.从组合配置方面来看，基金行业集中度适中，前十大重仓行业占比维持在40%-50%区间，既保证了对核心成长赛道的暴露，又通过分散配置降低单一行业风险。同时，行业配置分散。基金覆盖电子(16.62%)、商贸零售(5.29%)、基础化工(4.81%）等7个行业，分散单一行业波动风险。基金前三大重仓行业均为陈韫中重点看好的高景气赛道。个股层面，基金重仓标的多为细分行业龙头企业，这些公司平均研发投入占比超9%，业绩增速持续高于行业平均水平，为基金收益提供了坚实支撑。

四、核心问答：解码成长投资的关键逻辑

在互动环节，投资者围绕存储芯片、AI产业链、调仓逻辑等核心问题展开提问，陈韫中结合广发成长启航的投资实践，给出了针对性回答，进一步揭示了其投资决策的底层逻辑。

1. 针对存储芯片是否还有空间的问题，经理认为未来还有很大机会。短期受益于周期性供不应求，行情可能延续到明年一季度；中长期机会来自AI产业，HBF替代HBM的趋势会带来巨大需求拉动，且AI巨头可能参与存储大厂扩产，行业将进入新一轮大周期。

2. 针对科技板块业绩真空期投资机会的问题，经理认为历史经验显示，业绩真空期时新兴成长主题会更加活跃，AI板块流出的资金可能流入新兴产业板块，带来阶段性布局机会。

3. 针对AI产业链三季度业绩能否匹配当前估值的问题，经理认为当前估值不算特别高，一线光模块公司业绩低于预期是行业常态，股票上涨推高市场预期也属正常情况，该位置不算贵，不会影响核心企业的中期趋势，后续会重点关注这类核心企业。

4. 针对CPO业绩增长能否持续的问题，经理认为一线光模块公司的涨幅与GPU配比相关，过去配比约1:2，未来可能达到1:5，取中间值1:3的配比仍会存在，只要英伟达成出货量稳定，这些公司的业绩就无大碍，可看作三倍做多英伟达；此外，存储器可能是更高倍数做多英伟达的品类。

5. 针对三季度与二季度持仓差异明显、调仓主要基于什么考虑的问题，经理认为二季度重仓军工军贸，当时看好板块基本面，且估值有大国重器概念支撑，今年阅兵也带来了催化；但三季度发现板块基本面未跟上预期，市场情绪偏过热，因此进行了大幅调整，兑现盈利后转向新的投资方向。

6. 针对成长板块回调是否会引发风格转换的问题，经理认为成长股全天候都有机会，比如2022年的储能逆变器、2023年的AI，即便市场风格承压也会有亮眼主题，无需过度考虑风格切换，重点应把握成熟成长与新兴成长的结构性机会；非成长板块在地产未企稳前仍面临困难，投资需跟随政策脚步，聚焦新经济增长点。

五、总结：成长投资的长期主义与动态思维

通过本次天天基金调研团活动，陈韫中展现出一位成熟成长型基金经理的专业素养与投资智慧，而广发成长启航基金则成为其投资逻辑的优质实践载体。基金成立以来，在复杂多变的市场环境中显著跑赢同期指数及同类产品，核心在于其“长期主义为核，动态调整为翼”的投资框架：以长期研究跟踪的细分龙头为核心持仓，保障组合的长期收益；以行业景气度变化和风险信号为依据，动态调整组合配置，控制波动风险。

从投资启示来看，投资者通过广发成长启航参与成长投资需把握三大关键点：一是聚焦高景气赛道，基金重仓的AI、算力、机器人等领域，不仅政策支持力度大，且技术迭代带来的成长空间广阔，是当前成长投资的核心方向；二是重视风险控制，成长行业高波动特征显著，基金通过分散配置、低换手率、及时调仓等方式有效降低风险，为投资者提供了相对稳健的成长投资工具；三是坚持长期视角，成长投资往往伴随产业从0到1的发展过程，短期波动难以避免，广发成长启航成立以来虽经历市场调整，但长期收益表现优异，印证了长期持有才能充分享受产业成长红利。

在当前经济转型与产业升级的大背景下，成长投资仍是资本市场的核心主线，广发成长启航基金凭借清晰的投资逻辑、优异的业绩表现和严格的风险控制，有望在未来持续创造超额收益，为投资者实现财富的长期增值。未来，随着AI、机器人、半导体等成长赛道的持续发展，以及国产替代、技术创新的不断突破，基金的投资价值将进一步凸显。投资者可借鉴陈韫中的投资思路，结合自身风险承受能力，通过广发成长启航这类优质产品理性布局成长领域，在把握时代趋势中分享产业成长的红利。同时需牢记，基金投资存在风险，唯有充分了解产品特征、坚持长期投资，才能在成长投资的道路上行稳致远。#观点搭子团火热招募中！# #科技小登大揭秘# #三星内存涨价60%！全面涨价潮来袭？# #创作扶持计划# @广发基金 @天天基金创作者中心 $广发成长启航混合A$

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