1 市场波动中慢牛行情判断不变。

小飞侠与新华基金基金经理张大江讨论了近期市场波动。张大江认为，尽管2月份市场出现显著波动，但对A股全年慢牛行情的判断未变。他指出市场过热后正常调整，监管层希望塑造稳健慢牛。经济仍处底部缓慢复苏，基本面未显著变化，但长期看市场仍具投资价值。

2 经济政策支持与市场展望。

小飞侠指出今年是十五五开局之年，政策端通常会给予经济支持。地产对经济的拖累已边际减弱，A股成为资金重要方向。政策推动长期资金入市，利率下行周期提供操作空间。上游资源品波动性强，近期表现强劲，贵金属尤其受关注。黄金价格近年持续上涨，反映市场长期趋势变化。

3 贵金属市场波动与长期趋势分析。

沈飞指出贵金属近期经历了快速上涨和显著回调的极端波动，但短期宏观冲击不影响长期判断。他表示美联储政策受美国财政影响，当前市场波动源于前期涨幅过大。黄金白银涨幅超预期，尤其白银表现疯狂，金银比持续下降。牛市趋势仍可能延续，但需基本面验证。

4 贵金属进入宏大叙事趋势。

小飞侠指出贵金属运行逻辑已脱离传统实际利率框架，进入宏大叙事阶段。黄金作为实物货币正替代信用货币，全球央行和投资者持续增持实物资产。地缘政治撕裂和全球化退潮加速了这一趋势，美国实力相对下降加剧了市场对资产多元化的需求，推动黄金价格上涨。

5 美元资产可信度下降，铜长期向好。

小飞侠分析了全球经济格局变化，指出美元资产信誉下降，长期布局需多元化配置。他强调铜作为战略性资源的重要性，尤其是在电力领域，全球电经济转型将带动铜需求持续增长。当前铜价韧性源于低加工费及供应缺口预期，既有金融因素也有供需基本面支撑。从能源结构转型角度看，铜在风电、光伏及AI数据中心等领域的需求将长期增长，而供给端因资本开支不足面临挑战。

6 铜价受供需矛盾推动上涨。

小飞侠分析了铜市场的供需矛盾，指出供给端受上游资本开支不足限制，新矿山勘探建设周期长，导致产能增长缓慢。与此同时，新能源和AI发展增加了需求，供需失衡推高了价格，目前铜价在13000美元附近。他解释了价格上涨的逻辑，强调除非供给增加，否则价格中枢可能继续上移，并探讨了需求破坏的可能性。此外，他还提到铜替代品的技术和经济可行性问题。

7 有色金属价格波动分析。

小飞侠分析了当前有色金属价格剧烈波动的原因，指出全球供应链变化导致战略储备需求增加，供求关系与地缘政治因素共振。他认为价格上涨动力仍然存在，但对基金净值波动提出应对策略，建议在仓位和灵活度上适当控制。

8 上游资源品价格上涨的逻辑。

小飞侠分析了上游资源品价格上涨的原因。他指出当前大宗商品的库存处于较低水平，需求持续超过供给，导致价格持续上涨。各国战略储备也减少了市场可用库存，进一步推高价格。尽管全球经济增速放缓，但资源品价格和盈利创新高，而估值仍处于历史低位，铜铝板块的估值仅十几倍或更低，远低于历史牛市水平。

9 上游资源牛市逻辑未破坏。

小飞侠分析了当前上游资源牛市的多层逻辑，包括宏观地缘政治、实物资产替代金融资产、供求基本面及产业层面因素，认为这些逻辑均未被破坏。他以倒啤酒类比市场情绪波动，指出泡沫仅是阶段性现象。对于有色板块投资的四大关键因素（联储政策、流动性、财政扩张、美元贬值），他维持原有框架，强调美元贬值对大宗商品价格的影响，并指出当前美国制造业空心化和政策导向可能导致美元长期弱势。

10 美国财政扩张与美元趋势分析。

小飞侠分析了美国财政扩张的主要原因，包括减税政策、军费增加和财政赤字持续扩大。他指出美联储难以摆脱配合财政的角色，美元长期走弱趋势不变，但大宗商品可能阶段性反弹。财政扩张意味着美元实际价值下降，但特朗普政府并不在意，反而希望借此促进出口和制造业回流。

11 建议长期持有避免频繁交易。

小飞侠与嘉宾讨论资源品和有色板块投资策略，建议投资者避免频繁波段交易，选择合适时机买入并长期持有。嘉宾指出频繁交易易导致情绪不稳和资金损耗，强调在股市调整后买入并长期持有的胜率更高。同时提醒投资者保持理性，聚焦基本面，关注新华行业周期基金。