#震荡市抗跌指南# 在经历2024年四季度以来的市场震荡后，越来越多的投资者开始重新审视资产配置的平衡之道。今天我和大家讨论一下固收+产品的投资。当沪深300指数在2025年一季度经历8.7%的剧烈波动时，【兴证全球招益债券】（A类：018597/C类：018598）却以近1月0.79%的正收益和仅-2.01%的最大回撤，展现出固收+产品独特的市场适应性。这只由徐留明与斯子文共同执掌的基金，正成为当下资金寻求稳健增值的重要选择。

一、业绩表现优异。

翻开历史业绩簿，这只成立于2023年的产品展现出令人安心的特质。相较于2024年四季度偏股基金动辄-15%的跌幅，该基金凭借80%以上的高评级信用债打底，叠加不超过20%的股票与可转债增强，不仅在今年前四个月实现1.6%的正收益，更在去年12月的债市流动性冲击中将回撤控制在3.2%以内。这种攻守兼备的特性在长期维度更为凸显——对持有满一年的投资者而言，正收益概率超过80%，而3年年化收益中位数稳定在5%-6%区间，恰似在惊涛骇浪中平稳航行的帆船。

二、投资策略灵活。

支撑这份成绩单的，是管理团队对动态平衡策略的精妙运用。在2024年三季度利率债收益率触及2.45%低位时，基金经理果断将久期从2.3年压缩至1.8年，成功规避四季度债市调整；而当2025年初股市估值跌至历史20%分位时，组合中的权益仓位悄然提升至5.45%，精准捕捉到电力设备、基础化工等板块的估值修复机会。这种灵活调整的背后，是兴证全球固收团队连续两年斩获金牛奖的投研体系在发挥作用——从信用债的行业分散到可转债的左侧布局，从国债期货对冲到风险平价模型，多重工具的组合运用让资产配置如同精密运转的齿轮。

如果说策略框架是基金的骨骼，那么风险控制就是流淌其间的血液。观察其持仓结构会发现，前十大股票集中度始终控制在5%以内，即便是重仓持有的华鲁恒升这类ROE超20%的优质标的，单一个股仓位也从未超过0.8%。在债券端，AAA级信用债占比长期高于50%，城投债则严格限定在经济强省的市级平台。这种分散化配置思路，使得基金在2022年股市大跌期间最大回撤不足5%，其近一年年化波动率3.13%的表现，甚至优于部分纯债型产品。

三、基金经理经验丰富。

掌舵这份稳健的徐留明与斯子文，恰好构成了攻守平衡的黄金组合。拥有3年投资经验的徐留明深耕化工领域，对华鲁恒升等标的的持续跟踪超过1800天，这种产业深挖的能力转化为持仓标的年均20%的ROE表现；而固收老将斯子文则像一位经验丰富的舵手，在2024年四季度债市调整前，他通过增持短久期债券将组合久期降至1.8年，又在2025年初利率触底时重新拉长久期至2.5年。两人在季报中写道："我们追求的并非某个阶段的极致收益，而是通过严格的风险预算，让投资者在每个市场阶段都能获得可解释的回报。"

对于2025年的普通投资者而言，这种特性显得尤为珍贵。当银行理财收益率普遍徘徊在2.5%-3%时，该基金C类份额通过"纯债底仓+打新增强"策略，提供了年化4.2%的票息安全垫；而在股市回暖阶段，适度参与可转债与低估值蓝筹又能增厚2%-3%的收益。这种多层次的收益结构，使得产品既能作为短期资金的避风港（C类持有7天免赎回费），亦可作为长期配置的压舱石。正如某位持有人的评价："它或许不会在牛市中让你热血沸腾，但在每个季度末打开账户时，那份细水长流的安心感才是真正的财富密码。"

站在当下时点回望，固收+产品的价值早已超越简单的股债混合概念。在兴证全球招益债券基金的运作中，我们看到的是宏观周期研判与微观定价能力的深度融合，是风险控制纪律与收益增强弹性的有机统一。当市场波动成为新常态，这类能够穿越牛熊、提供持续正收益体验的产品，或许正是投资者构建财富金字塔时最需要的基石型资产。@兴证全球基金