【核心观点】

回顾假期，有几件事值得关注：

1、黄金，突破每盎司4000美元；

2、高市早苗大概率将成为新一任日本首相，主张货币宽松刺激经济；

3、科技投资加速，需注意高弹性风险；

4、国庆期间，人民日报连发八篇中国经济专论，指出经济“形有分化、势在向好”。

5、假期数据方面，居民消费活力有所恢复，房地产则显示疲弱。

今天市场表现在一定程度上受到资金回补仓位的推动，明天的行情走势可能更为重要。

后续要重点关注美国政府停摆情况、美联储降息节奏、中美贸易谈判进展及国内“十五五”规划预期等宏观变量，这些因素可能对全球资金流向与资产价格产生重要影响。

国庆节前最后一个交易周，融资余额呈现回落态势，显示部分市场资金或倾向于持币过节，以规避长假期间的不确定性。随着假期结束，全球大类资产整体表现积极，市场风险偏好有所回升，资金回补仓位的需求相应增强。今天作为节后首个交易日，A股呈现开门红，上证指数站上3900点，单日涨幅达到1.32%。（数据来源：Wind，2025.10.9）

数据来源：Wind，2025.7.11-2025.9.30，频率为周度

回顾假期期间，多项事件对大类资产价格产生影响：

1、黄金，突破每盎司4000美元。催化消息之一是美国政府的停摆，根据polymarket，停摆持续至10月15日的概率已升至82%。另一方面，法国总理辞职等国际政治事件亦对市场情绪形成扰动，不过法国总统预计不晚于周五任命新总理。（数据来源:Wind、polymarket、华尔街见闻，2025.10.9）

数据来源：polymarket，2025.10.9

金价上涨背后更核心的，我们认为或许在于全球真实利率的同步下行：可见的是美国正处于降息通道；国内名义利率维持低位而通胀预期回升；日本在新领导层下可能进一步推进宽松货币政策。在此背景下，货币资产的吸引力相对减弱，黄金的配置价值则更为凸显。若这一逻辑持续演绎，中长期金价仍具上行空间。

还有一个消息，中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金。（数据来源：券商中国，2025.10.8）

2、日本，高市早苗获得多数选票，当选自民党新任总裁，大概率将成为新一任日本首相。（资讯来源：央视新闻）

她所提出的政策主张侧重于经济刺激与资本市场发展，而非收紧货币政策，这一取向增强了国际投资者对日本股市的配置意愿。（资讯来源：Wind）

从资产配置的角度，应该关注到全球范围内不同市场的结构性机会，通过跨市场资产配置分散风险，提升组合的稳健性。多元化配置是长期投资的基石，建议投资者在保持核心仓位的同时，可考虑增加跨境关注。

3、科技投资加速，注意高弹性风险。OpenAI发布新版Sora并签署多项芯片采购协议，与一些龙头公司等合作加码AI基础设施。受此影响，美股走高，再度创下历史新高。但需要注意的是，OpenAI年收入仅120亿美元，今年或亏100亿美元，CEO称暂不优先考虑盈利。（数据来源：Wind）

当前AI领域投资在一定程度上或许超前于业绩兑现，其估值中包含了较强的未来成长预期与科技革命叙事。若未来企业基本面未能匹配市场期待，板块可能面临调整压力。

从今天A股芯片板块冲高回落的走势来看，资金对这些领域仍存分歧。对于此类高弹性板块，建议以卫星策略关注，合理控制仓位，注意把握节奏，防范短期波动风险。（数据来源：Wind，2025.10.9）

4、国庆期间，人民日报连发八篇中国经济专论，指出经济“形有分化、势在向好”。（资讯来源：人民日报）

我们相信增量政策会在必要时到来，具体出台时机与力度可能需要进一步观察。

5、从假期经济数据来看，居民消费活力有所恢复，全国跨区域人员流动量日均达3.1亿人次，同比增长5.2%，创近五年新高。与之形成对比的是房地产市场的持续低迷，成交量降至近五年低位。（数据来源：Wind）

一些场景可能正在发生变化：房地产赚钱效应减弱，居民资金可能更多流向消费与其他金融资产，同时，消费活跃度的提升亦可视为经济内生动能有一定修复的积极信号。稳增长政策之下，对宏观目标实现的可能性不可低估。在消费提振、物价回升的背景下，如何做好投资可能是我们需要考虑的重要课题。

写在最后，今天市场表现在一定程度上受到资金回补仓位的推动，明天的行情走势可能更为重要。

后续要重点关注美国政府停摆情况、美联储降息节奏、中美贸易谈判进展及国内“十五五”规划预期等宏观变量，这些因素可能对全球资金流向与资产价格产生重要影响。

再来看今天具体行情：

A股市场：截至收盘，上证指数收涨1.32%，刷新2015年8月以来新高；深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73%。沪深两市成交额2.65万亿，较上一个交易日放量4718亿。(数据来源：Wind、第一财经，2025.10.9）

港股市场：今天恒生指数下跌0.29%，恒生科技指数下跌0.66%，AH股溢价指数上涨0.17%，收117.34点。(数据来源：Wind，2025.10.9）

债券市场：30年期国债期货上涨0.46%。现货方面，多数国债收益率下行。(数据来源：Wind，2025.10.9）

其他重要信息：

1、国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。国家税务总局最新增值税发票数据显示，国庆中秋假期全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。其中，商品消费和服务消费同比分别增长3.9%和7.6%。数码产品、汽车消费增长较快，旅游、文化艺术体育服务需求强劲，食品及保健品消费平稳增长。（数据来源：新华社、华尔街见闻，2025.10.9）

可关注银华体育文化（003397、018590）。

2、商务部：对境外相关稀土物项实施出口管制。（数据来源：商务部、华尔街见闻，2025.10.9）

3、当地时间9日凌晨获悉，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）已经同意加沙停火协议。据埃及开罗新闻频道等媒体援引哈马斯消息人士信息报道，以色列和哈马斯双方9日将在埃及签署加沙停火协议。目前，以色列和哈马斯方面均尚未就此表态。（数据来源：央视新闻、华尔街见闻，2025.10.9）

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