1 鑫元基金2025年投资策略会展望。

杨凝主持了鑫元基金2025年新年投资策略会，会议分为领导致辞、嘉宾演讲、新源观点和圆桌论坛四大板块嘉宾李超博士和田宇清先生分别从宏观经济和资产配置角度进行了深入分析李超博士指出，尽管面临挑战，但股票和债券市场仍有投资机会，强调了中美博弈、社会稳定、结构转型和经济增长四个决策框架的重要性。

2 中国经济转型与汇率调整策略。

杨凝分析了中国经济转型、物价稳定和汇率调整的策略，强调通过制造业升级和汇率升值来应对经济挑战他指出，未来三年中国需保持5%的名义GDP增长，同时关注物价总水平和人民币汇率的变化此外，他还讨论了美国政策对中国经济的影响，特别是关税和贸易摩擦的潜在影响。

3 人民币汇率波动与政策调整。

杨凝讨论了人民币对美元的汇率波动，预计在4%到5%之间，并提到美国期望人民币升值他还分析了中国经济的未来趋势，包括可能的通胀上升和经济增长目标的下调此外，杨凝提到中国可能会通过消费刺激而非房地产来推动经济增长，并讨论了银行购债作为推动通胀回升的策略。

4 金融政策与市场展望。

杨凝分析了当前金融政策对第三产业的影响，指出金融是第三产业的核心，不宜过度打压他讨论了固定资产投资、制造业投资、基建和房地产的现状，强调严控房地产增量此外，他提到消费修复、进出口波动、物价低位运行及货币政策的变化，预计全年CPI在0.7左右，PPI为负值他还探讨了降准降息的可能性及对债券市场的影响，认为利率下行预期高，债牛形成迅速最后，他分析了美国经济的现状，强调美股的关键作用及特朗普对美股的呵护。

5 失业率上升与通胀预期分析。

杨凝分析了美国失业率上升的原因，指出主要与非法移民政策变化有关，而非经济恶化他讨论了美国通胀预期、降息幅度及全球经济形势，特别提到特朗普的关税政策对市场的影响杨凝还分享了对股票、债券、房地产和商品市场的看法，强调黄金和数字货币的投资逻辑，并建议投资者关注科技股和黄金的组合策略。

6 美股慢牛，美债宽幅震荡。

杨凝认为美股目前处于慢牛状态，风险主要来自通胀高企和加息；美债在4%到5%之间波动，短端降息可能带动长端下行，但通胀预期也可能推高长端。2025年以防范风险为主，科技和红利资产是结构性机会，科技成长更具弹性。债券牛市尚未结束，短期波动需关注流动性管理。

7 美国经济韧性较强，消费信心充足。

杨凝分析了美国经济的多个方面，包括企业利润、工资增长、储蓄率、消费数据、通胀和房价等。他指出，美国经济整体表现强劲，消费信心充足，通胀压力相对较小。此外，他还提到特朗普政策对美国经济和全球贸易的潜在影响，以及欧洲和日本的经济状况。

8 美国经济韧性较强，美股估值高但盈利增速快。

杨凝分析了美国经济的韧性，指出美股估值虽高，但企业盈利增速快，支撑了高估值。他提到美股科技股表现强劲，未来表现仍取决于科技创新。此外，杨凝还讨论了美债、黄金等资产的配置价值，认为黄金在全球多元配置中具有重要地位。

9 A股市场大盘空间与风格展望。

杨凝从量化角度分析了A股市场的大盘空间、风格结构及增量资金来源他认为大盘向下有较强支撑，向上空间取决于流动性和换手率增量资金可能来自ETF等被动指数基金市场风格方面，中长期可能偏向价值风格。

10 红利低波全年跑赢成长概率大。

杨凝从宏观和微观角度分析了红利低波策略的长期优势，指出历史上只有极强宏观环境下成长才能跑赢红利。他建议关注红利低波ETF，并提到保险资金偏好此类资产。此外，杨凝还讨论了二月份中小盘股的日历效应，建议战术性关注中证1000。他总结了“左手红利为盾，右手科技为矛”的投资策略，强调科技创新和研发投入的重要性。

11 长期配置科技与红利。

杨凝解释了长期配置策略，强调科技为矛、红利为盾，并结合热点和市值管理进行补充他总结了短期平衡、中期盈利、长期配置矛盾的策略随后，讨论了2024年大类资产配置的多样化态势，包括美国市场的强劲表现、债券市场的走势以及黄金市场的强势表现最后，介绍了2025年大类资产配置的圆桌论坛嘉宾和讨论主题。

12 全球资本流动与市场影响。

杨凝讨论了全球资本流动，特别是美元强势对新兴市场的影响，以及美国经济对股票市场的潜在影响他指出，美元强势可能导致资金从新兴市场回流美国，增加这些市场的资金需求和杠杆成本同时，美国经济的强劲可能对高估值股票产生压制，但中长期来看，科技创新和能源等行业仍有增长空间此外，杨凝提到美国债券市场的不确定性，并建议投资者在多元资产配置中谨慎对待新兴市场和欧洲资产，同时考虑使用黄金等对冲工具。

13 债券市场谨慎情绪升温，建议短期保持谨慎。

杨凝指出，当前债券市场谨慎情绪升温，机构配置需求大但收益率较低，建议短期保持谨慎。他认为，今年经济弱复苏、流动性宽松，债券收益率中枢预计继续下行，但利率低位和汇率压力可能制约资金成本下行，全年收益率波动加大。他建议重视波段交易机会，逢调整加仓。此外，杨凝提到信用债和短端信用债较为看好，政策刺激和绿色金融等主题类产品也有机会。

14 市场震荡与增量资金来源分析。

杨凝分析了当前市场的基本面情况，指出在没有有效支撑的情况下，市场可能呈现快涨慢跌的结构。他提到增量资金主要来自上市公司回购、非遗机构的借贷以及中长期资金的入市，特别是企业年金和职业年金的考核周期延长，有助于增强市场信心。

15 多元配置应对市场不确定性。

杨凝强调了多元资产配置的重要性，建议投资者不要过度依赖单一资产或赛道。他提到，2025年红利板块和固收市场可能面临挑战，需注重过程管理，关注债券和权益市场的动态。此外，美元和美债的走势将受政策影响，黄金价格则与美元信誉和地缘政治密切相关。总体来看，2025年市场不确定性增加，投资者应重视多元配置和预期差管理。