特朗普政府的关税政策成为2025年全球金融市场的最大变数。

据央视新闻4月16日报道，美国白宫在官网的最新声明表示，美对华关税加征至245%。值得一提的是，中方此前已明确表示，不再理会美方这类无实际意义的关税数字游戏。

回看本轮贸易摩擦，从4月2日美国总统特朗普签署“对等关税”行政令开始，关税政策的走向逐步偏离了市场预期，最终引发了全球金融市场巨震。

图1：全球主要市场股票指数表现（4月3日-15日）

（数据来源：Wind，2025.4.3-2025.4.15，指数历史走势不预示未来，不代表基金业绩）

特朗普的“对等关税”政策对全球贸易格局带来巨大冲击，也深刻影响全球金融市场的预期，包括国内的A股市场。因此，我们在进行基金投资时，也需要了解事件背后的逻辑以及影响，并做好充足的应对。

一、特朗普为什么要加关税？

特朗普向全球实施“对等关税”的背后逻辑多元且复杂，如果不涉及其个人政治利益，可以从以下几个方面理解：

一是增加财政收入，加征关税为美国政府提供了额外的财政收入，这对于缓解美国政府的财政压力是一种直接的缓解方式；

二是减少贸易逆差，美国近年来的贸易逆差较大，2024年这个数字达到破纪录的1.21万亿美元，按年增长了14%。通过加征关税可以减少美国的贸易逆差，改善美国的国际贸易失衡；

三是重振美国制造业，通过加征关税可以抬高进口商品成本，削弱外国产品竞争力，倒逼企业将生产线迁回美国，从而重振本土制造业并增加就业；

四是作为谈判工具，关税也被用作一种谈判策略，通过加征关税来迫使贸易伙伴同意美国的贸易条件，尤其是在涉及知识产权、公平竞争等问题上。

然而，面对特朗普的关税措施，全球贸易伙伴纷纷采取反制措施，最终或将对美国的国内经济和供应链也造成了一定影响。

二、对A股市场有什么影响？

短期而言，A股市场在特朗普关税政策实施后出现显著波动，但在中央汇金，社保基金、公募基金等机构的持续增持下，市场情绪迅速地企稳回暖。

而从中长期视角看，特朗普关税政策的走向或将持续演变，存在“缓和”或“加剧”这两种情景的可能性。

假设其关税进展向“情景一”倾斜，即表现为延长关税豁免期、扩大关税豁免范围、关税逐步回落，甚至撤回“对等关税”行政令，A股市场的风险偏好或持续回升，由于此前关税政策造成的跌幅有望得到较快修复。

而如果向“情景二”倾斜，即更加“针对”中国，那么短期出口端面临的下行压力将提升，中国或将增加与东盟、欧洲、非洲等其他国家地区的合作，有效缓解美国加征关税带来的外需减弱冲击。与此同时，中国应对关税政策的空间充足，财政货币有望协同发力，刺激消费内需，加快自主创新、支持经济在中长期延续复苏趋势。

从近期中国多方的表态以及采取的措施来看，相比特朗普1.0关税时期，我国应对关税摩擦更为从容，A股市场信心更加凝聚。

整体而言，特朗普关税政策的走向对A股的影响将逐步减弱，从中长期看，中美贸易摩擦为我国扩大内需和发展国产替代孕育良机，也强化了A股市场“以我为主”的大趋势。在政策托底、产业升级、估值优势等多重利好驱动下，经过调整的A股或将迎来新一轮“战略配置窗口期”。

三、投资者如何接招？

在“关税风暴”的余波中，投资者需平衡短期波动与长期趋势，通过结构性配置抵御不确定性。基于A股的估值优势与政策托底逻辑，可围绕以下两个方向进行构建组合：

方向一：小盘成长-国证2000指数

经过充分调整后的小盘成长，有望在风险偏好回升以及产业政策倾斜的双重支撑下，迎来新一轮配置良机。

$鑫元国证2000指数增强C(OTCFUND|018580)$

国证2000指数作为A股小盘成长股的核心代表，成份股中“新质生产力”相关行业占比高达50% 以上，聚焦“专精特新”“国产替代”等高成长赛道，在产业升级的背景下，具备显著估值修复空间。（数据来源:Wind,截至2024.12.31,指数历史表现不代表未来趋势,也不代表和预示相关基金业绩表现）

同时，国证2000指数在风险偏好回升期间表现出了更高的弹性。例如，2024年9月，在美联储降息以及国内一揽子政策驱动下，国证2000指数展现出较强的进攻弹性，大幅跑赢上证50、沪深300等大市值风格的宽基指数。

图2：A股主要宽基指数表现(2024.9.19-2025.4.15)

数据来源：Wind，2024.9.19-2025.4.15，指数历史走势不预示未来，不代表基金业绩

值得一提的是，跟踪国证2000指数的鑫元国证2000指数增强A通过量化多因子策略，实现相较于业绩基准的超额收益。据产品一季报显示，鑫元国证2000指数增强A自成立以来，累计收益率为8.86%，同期业绩比较基准为2.2%，跑赢业绩比较基准6.66%。

因此，鑫元国证2000指数增强A有望同时实现Beta收益和Alpha收益，为投资者提供了一个布局小盘成长的绝佳选项。

方向二：跨市场红利-沪深港红利50指数

在特朗普关税扰动下，红利资产表现出较强的抗风险能力。从行业分布角度分析，红利资产多数为内需型企业，海外营收占比较低，如金融、煤炭、能源等。从资产属性来看，红利资产兼具“低估值+高股息”特性，具备较强的防御能力。

$鑫元华证沪深港红利50指数C(OTCFUND|021882)$

在众多红利指数中，沪深港红利50指数的高股息属性尤为突出。数据显示，2015年至今，该指数平均股息率为5.8%；近四年股息率为7.3%；对比同类红利指数，沪深港红利50指数的股息率大部分年份居第一名，有望成为抵御关税波动的核心压舱石。（数据来源：数据来源：Wind，鑫元基金整理，回测区间为2015.1.1-2024.12.31，指数历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现）

作为防守型资产，高胜率是沪深港红利50指数的重要优势，能有效提升投资者的持有体验。数据显示，2015年至今，十年期间九年为正收益，且七年取得两位数以上的正收益。对比全球各类风险资产，沪深港红利50指数的年度胜率为90%，位列第一。

表：主流风险资产分年收益率

数据来源：Wind，鑫元基金整理，回测区间为2015.1.1-2024.12.31，指数历史表现不代表未来趋势，也不代表和预示相关基金业绩表现

面对全球贸易格局调整的不确定性，市场对高确定性资产的偏好显著提升。无论是追求稳健收益，还是希望在震荡市中寻找确定性机会的进行底仓配置，沪深港红利50这类优秀的红利资产都值得重点关注。鑫元华证沪深港红利50聚焦沪港深三市中高股息、低估值的龙头企业，兼具成长性和防御性，为投资者提供捕捉A+H股红利机会的优质工具。

波动是市场的常态。过去几年，A股经历过几次较大幅度的调整，但每一次调整都是一个以较低的成本买入优质资产的机会，因为危机的另一面，常常总伴随着新机的孕育。

再看本轮特朗普关税政策的扰动，经过近期调整后，A股市场的配置价值或进一步抬升。在市场不确定性仍存的背景下，构建以鑫元国证2000指数增强与鑫元华证沪深港红利50为核心配置的“哑铃策略”，既有小盘成长的进攻弹性，也有红利资产的高确定性，或许能够帮助我们更好把握当前的机遇。此外，投资者可以结合自身风险偏好，调整资产配置比例，提高组合的灵活性和适应性。

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风险提示

数据来源：产品业绩源于鑫元国证2000指数增强型证券投资基金2025年第1季度报告。鑫元国证 2000 指数增强成立于2023.8.10，据产品定期报告显示，截至2025.3.31，鑫元国证 2000 指数增强A成立以来业绩表现/业绩基准为：2023.08.10-2023.12.31：-5.48%/ -4.47%;2024年: 6.35%/ 0.70%；2025.01.01-2025.03.31: 8.30%/6.24%。鑫元国证 2000 指数增强C成立以来业绩表现/业绩基准为：2023.8.10-2023.12.31：-5.63%/ -4.47%;2024年: 5.92%/0.70%；2025.01.01-2025.03.31: 8.19%/6.24%。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。鑫元国证2000指数增强及鑫元华证沪深港红利50指数为股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。鑫元国证2000指数增强及鑫元华证沪深港红利50指数为指数基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。鑫元国证2000指数增强及鑫元华证沪深港红利50指数的风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和基金型投资者。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。产品代销机构对产品风险等级及投资者风险承受能力的评定情况及匹配规则，以代销机构为准。本产品由鑫元基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。