#恒生科技选摩根# 2025年初，DeepSeek问世引爆中国人工智能产业趋势，推动AI成为中国科技板块的核心主线，投资最重要的是方位感，这个时间点我们没有理由感觉到悲观，更要积极起来。当下是布局和挖掘优企业最好的一个机会。往往当市场进一步识别或者形成一致预期的时候，优秀企业的估值会迅速得到恢复。随着中国经济基本面不断修复，囊括众多国内头部企业的港股互联网科技板块相比之下更容易获得超额收益，中长期的资金也会偏好更具潜力的市场。

港股科技股(互联网为首)过往长期因具备较好成长性与稀缺性，在估值上享受了较高溢价。但过去几年随着政策不确定性提升、美联储加息以及行业竞争加剧等因素影响，板块整体估值溢价收敛至过去十年最低水平附近。近期随着国内AI模型效应发酵，叠加盈利预期抬升以及管理层对于民营企业的重视等，市场正面情绪得到催化，促使南向资金出现持续性流入。

港股自2021年高点调整至2024年，已经经历了较长时间，估值亦调整到较低位置。目前港股估值仍处于过去十年相对低位。同时在全球主要市场中，港股也属于估值洼地。往后来看，海外货币政策已出现转向，叠加国内政策不断支持，当前港股市场具备反弹持续性延续的条件。

全球宏观经济环境的变化也为香港股市提供了有力支撑。一方面，地缘政治局势有所缓和，俄乌冲突、以加冲突等热点问题进入和平谈判阶段，地缘政治风险降低，避险资金需求减少，资本市场风险偏好回升，资金流向成长型市场，中国科技企业凭借强大吸引力成为资金青睐的对象。香港作为中国的国际金融中心，自然成为资金流入的热门区域。

　　从权重股分布来看，恒生科技业指数的前十大成份股汇聚了快手、阿里巴巴、美团、腾讯控股、京东集团等细分赛道的领军企业，单一个股权重不超过15%，个股分布较为均衡，从而降低单一标的波动对整体组合的影响。此外，该指数在编制上还避免了权重过度集中于成熟互联网企业，而是给予新兴互联网企业更多比重，旨在捕捉“新势力”成长企业带来的投资机会。这种设计赋予了指数更强的造血机制，使其具备更旺盛的长期生命力。

综上所述，港股科技板块正受益于国产AI技术突破、全球估值洼地效应以及全球货币宽松趋势等多重利好的共振。去年以来，港股走出了比A股更具备反弹动能的行情，港股科技进入2025年的估值水平仍然在全球范围内处于洼地水平。即使经过了一季度的大幅反弹，仍然是全球最具性价比的科技资产。2025年二季度，持续看好港股科技行业的未来发展前景，港股科技互联网行业政策较为友好，企业业绩出现向上趋势，未来人工智能发展会开启中国科技互联网企业新的发展机遇。@摩根资产管理