#恒生科技选摩根# 年初以来，A股权益市场可谓进入hard模式，赚钱体感比较差，单纯配置单一行业似乎不是一个很好的投资选择。在强预期和相对偏弱现实背景下，叠加较为复杂的宏观环境，2025年预计权益市场波动较大。总体而言，在货币和财政政策组合拳持续发力背景下，经济企稳回升的概率相对偏高，对2025年权益市场总体偏乐观。
相对于A股，当前更看好港股市场的投资前景，尤其是恒生互联网科技，相信会是2025年比较好的投资标的。恒生互联网科技指数包含了一批优质的科技公司，如腾讯、美团、阿里等，这些公司的产品和服务已经深入到我们的日常生活中，每天都在赚钱，可以说是非常稀缺的优质股权。而且，这些公司正处于人工智能浪潮之下，有望迎来价值重估。近期国内互联网科技公司在AI方面取得了显著进展，如幻方发布的deepseek、阿里发布的通义千问等，都显示了国内科技公司的实力，这有望催化股价的进一步上涨。
从基本面来看，2024年上半年，海外中资股盈利同比增长2.3%，其中非金融股增长6.3%，这一增长速度超过了A股的相应板块。特别是互联网板块在港股中占据重要地位，与A股市场形成鲜明对比，因为A股市场几乎没有互联网公司。随着中国经济的转型，个人消费的比重预计将增加，互联网企业作为个人消费的重要出口，其未来增长潜力被市场看好。当前可谓处于价值投资的好时机。
从市场情绪来看，投资者对科技行业的信心正在逐步恢复，市场对于数字经济和新兴科技的预期也在提升。在政策托底的背景下，预计港股市场，特别是恒生科技指数相关企业，将受益于消费结构变化和经济下行期间的经营韧性。
从市场估值角度来看，港股互联网板块在经历了前期的调整后，整体估值处于相对合理甚至偏低的水平。以恒生互联网科技业指数为例，截至2025.4.30，该指数的估值仅17.70，处于近五年6.92%的分位。与其他市场的同类板块相比，港股互联网板块具有较高的性价比。
较低的估值意味着投资者可以以相对较低的价格买入优质资产，潜在的投资回报率较高。而且，随着行业基本面的改善和市场情绪的回暖，估值修复的空间较大，为投资者提供了较好的投资机会。
过去一段时间，互联网行业受到了较为严格的监管。但随着行业的规范发展，政策环境逐渐趋于稳定和友好。监管政策的目的并非限制行业发展，而是引导行业更加健康、可持续地发展。政策环境的改善降低了行业的不确定性，增强了投资者的信心，为港股互联网企业的发展营造了良好的外部环境。
综上所述，当前港股估值修复和扩张的空间依然充足。2024年以来，港股的行情出现反复，截至当前，恒生指数静态PE处在历史均值和1倍标准差下限之间，前向PE水平更低，低于1倍标准差下限，恒生科技指数静态PE和前向PE均低于历史均值减1倍标准差下限，估值分位水平相较恒指更低，恒生指数PB依然处在破净状态。当前港股的估值水平依然处于低位，估值修复仍在路上，未来扩张空间充足。
