港股哑铃策略：在波动中寻找平衡的艺术

一、哑铃策略：穿越周期的投资智慧

港股市场如同一片变幻莫测的海洋，既有科技浪潮的惊涛骇浪，也有红利资产的宁静港湾。在这样的环境中，哑铃策略宛如一艘装备精良的帆船，通过同时配置高弹性的科技成长股与稳健的高股息红利资产，实现风险分散与收益增强的双重目标。

2025年以来，南向资金持续加码“科技+红利”组合，科技板块受益于AI产业爆发和政策支持，红利资产则因低估值和稳定分红成为避险选择。例如，南向资金年内净买入金融、非必需消费超2000亿元，同时科技龙头如小米、中芯国际等获资金增持。这种分化恰恰是哑铃策略的用武之地：科技端提供弹性，红利端提供安全垫，两者结合可抵御市场波动。

二、哑铃两端的选择：为何是这两只基金？

（一）摩根恒生科技ETF链接C（018578）：捕捉科技浪潮的核心工具

1. 精准跟踪指数，费率低廉

该基金跟踪恒生科技指数，覆盖腾讯、阿里、美团等30只科技龙头，管理费仅0.5%，显著低于主动型基金。近2年跟踪误差0.041%，同类最优。

数据支持 ：截至2025年3月，该基金机构持仓占比38.35%，险资等长线资金持续增持，反映专业投资者对其策略的认可。

2. 产业趋势与业绩驱动

恒生科技指数成分股中，AI算力、消费电子等细分领域权重超60%，与南向资金的“科技+红利”配置高度契合。2025年前两月，恒生科技指数累计上涨11.9%，最大回撤仅4.26%，显著优于大盘。

案例 ：金蝶国际、联想集团等因技术突破年内涨幅超15%，配置相关ETF可一键布局。

3. 定投策略的有效性

科技股波动较大，但长期定投可平滑成本。例如，华泰柏瑞恒生科技ETF联接C在2025年一季度涨幅为18.38%，表现优于同类平均。当前恒生科技指数市盈率仅20.91倍，处于历史低位，定投可在低位积累份额，未来上涨时收益更高。

（二）摩根标普港股通低波红利指数基金（005051）：穿越波动的“压舱石”

1. 高股息与低波动的完美结合

该基金跟踪标普港股通低波红利指数，成分股聚焦金融、公用事业等高股息、低波动板块，股息率达7.41%，近一年波动率18.24%，显著低于恒生指数的27.19%。

数据支持 ：截至2025年4月，该基金规模达99.06亿元，年内份额增长59.94%，显示市场认可度高。

2. 防御属性与政策支持

在低利率环境下，10年期国债收益率已降至1.6%，高股息资产成为“类固收”首选。例如，中国神华、中信银行等成分股动态市盈率不足10倍，叠加利率下行预期，分红收益吸引力凸显。

案例 ：2025年1月买入该基金至今收益6.68%，验证了其在震荡市中的防御能力。

3. 估值优势与资金共振

标普港股通低波红利指数的PE为7.77倍，PB仅为0.45倍，处于近十年23%的分位点。南向资金持续流入（2025年单月净买超千亿港元），机构增持红利类ETF，形成戴维斯双击空间。

三、哑铃策略的实战应用：动态平衡与风险控制

1. 权重分配与再平衡

建议初始配置比例为科技端60%、红利端40%。当科技板块短期涨幅过大时，适当向红利资产倾斜；反之则加仓科技。例如，2025年3月港股因关税问题震荡加剧，但科技股财报超预期与红利资产的防御性形成互补。

2. 应对市场风险的策略

- 关税冲击：美国加征关税可能影响港股科技股，但国内政策支持和南向资金流入提供了支撑。例如，科技龙头如腾讯、阿里等在全球供应链中占据重要地位，具备较强的应对能力。

- 估值波动：科技股PE处于历史低位（恒生科技指数动态PE约24倍），而红利资产股息率超5%，形成安全边际。

3. 长期持有与复利效应

哑铃策略的核心是长期持有，利用科技股的成长潜力和红利股的稳定分红实现复利增长。例如，摩根标普港股通低波红利指数基金每月分红，可通过红利再投资增强收益。

四、市场展望与调整建议

1. 2025年港股核心逻辑

- 科技端：AI应用落地、消费电子复苏推动业绩增长，恒生科技指数有望从估值修复转向盈利驱动。

- 红利端：在“资产荒”背景下，高股息资产成为长线资金配置的“压舱石”，尤其是港股通红利指数成分股的分红比例高达50%，显著高于A股。

2. 动态调整的关键时点

- 科技股：关注AI算力投资、创新药出海等方向，若市场风险偏好提升，可适度提高科技端占比至70%。

- 红利股：若经济数据超预期或利率上行，可增配红利资产至50%以上，以对冲波动。

3. 风险提示

- 科技股波动较大，需警惕短期回调风险。

- 红利股的防御性依赖于经济弱复苏环境，若经济超预期向好，可能跑输成长股。

五、结论：在波动中寻找确定性

港股哑铃策略并非简单的资产堆砌，而是一种在波动中寻找平衡的艺术。摩根恒生科技ETF链接C与摩根标普港股通低波红利指数基金的组合，如同双螺旋结构，既捕捉科技浪潮的机遇，又锚定红利资产的安全边际。在2025年的港股市场中，这种策略不仅是应对波动的“防御盾”，更是把握结构性机会的“进攻矛”。

当科技股的创新之火与红利股的稳定之盾相互辉映，投资者便能在港股的星辰大海中，驾驭着哑铃策略的帆船，穿越风浪，驶向收益的彼岸。