谈及量化投资，如今已是资本市场中一个举足轻重的力量，大家对此都不感到陌生了。

2021年之后，随着市场风格从大市值向小市值板块发生剧烈转换，那些依靠小微盘股票超额收益的量化策略重新赢得了市场的喝彩，量化投资再次站上舞台中央。

然而，今天的量化江湖，早已不是那个时代。

不再属于2018年以前由“巴克莱三剑客”（黎海威、田汉卿、李笑微）的指增策略，以及长信左金保小盘增强所主导的时代。

一代版本一代神，新的时代，有众多优秀的量化基金经理竞相涌现。

在风格转换的初期，即2022年，我一度认为，量化（小市值）的发展的结局，最终会和上一代量化基金发展一样：随着小市值崩盘，量化投资会再次归于沉寂。

2024年初有过一段时间，但迅速“死灰复燃”，再次走向高潮……

能纠正个人认知偏见的，只有现实演绎的股价变化。

事实上，在监管层的倡导和国家队的加持下，股票ETF规模节节攀升，达到3.65万亿元；主动权益基金向业绩基准靠拢，变身为“指数增强”基金。

伴随着924政策后，股票市场流动性充裕，并长时间维持在历史高位，小市值风格愈演愈烈，投资者心向神往……

今天这篇文章，我打算回顾一下2021年之后写过的量化基金产品。

1 国泰海通 胡崇海

胡崇海，是在2023年被投资者发掘的，当时关于他的媒体报道和路演很多，国泰海通量化团队因此名声打响。（国泰君安基金最近更名为国泰海通）

我在2023年9月份谈到过国泰海通胡崇海：再谈国泰君安胡崇海，当时的文笔略显青涩，适当提示了小市值的风险。

从我当时听众多量化基金路演的反馈来看，胡崇海是善于分享且对量化投资有着清醒的认知。

他不会像其他量化基金，为了短期超额收益，放大某个风险因子，有较强的风控，这是我非常在意的一点。

文章倒数第二段，推荐关注了胡崇海的国泰海通中证1000指数增强产品。

国泰海通中证1000指增成立3年多的时间，基本每年都能达到10%以上的超额收益率，信息比率高达2.97，跟踪误差为3.30%，数据是极其优秀的。

从下图的业绩曲线可以直观看到，超额收益曲线异常稳定，堪称“神基”。

对于量化基金，不会像主动权益，短期具备获取较高超额收益的能力，但它胜在长时间的稳定性，积小胜为大胜。

对于指增基金，超额收益的稳定性是评价的金标准。

国泰海通胡崇海的量化团队，随着市场指数的变革，扩冲了很多指增产品，感兴趣的投资者可以自行查看上图的产品，这里不做过多介绍。

2 万家 乔亮

万家乔亮，背景也有巴克莱的光环所在。

我最初关注到乔亮，是因为万家中证1000指增产品连续4年做的超额收益都不错。

2023年初，万家量化睿选因为对标万得偏股混合基金指数进入我的视野。

并就此写了一篇文章：主动权益弱势的情况下，谁能做出超额？

文章肯定了万家量化睿选过去取得的较高超额收益，并概括主要量化因子为成长和动量，点明了偏好小市值和交易的风险点所在。

从万家量化睿选的后续运作情况来看，由成长和动量因子主导选择的小市值与科技板块，在2024年初，遭遇巨大回撤，产品超额收益最大回撤为-12.98%，且至今未创出新高。

今年是成长和动量因子表现较好的时刻，万家量化睿选业绩为36%，超越偏股混30%，做出了一定的超额收益，希望再接再厉。

量化基金的卖出，比主动权益更苛刻，只看数据，不看方法论，是更佳的选择。我理解为以下两点：

不再看好未来该指数本身的投资回报该基金经理所做超额收益大幅回撤及跟踪误差较大（>12%），且两个季度内未修复。

万家乔亮曾经的路演所提及该基金模型的回测数据，现实已经证明：在样本外的运行时间，超额收益呈现不规律性，且大幅度衰减，不及预期。

现在是量化投资大发展的时代，我偶尔也会听到很多年化收益非常高的回测数据，我表示尊重，但只局限于观察，并不会选择体验。

此外，乔亮团队也做过万得小市值的指数（增强）产品，这个产品业绩并不出挑，但还凑合。

我想，业绩不佳是乔亮淡化出投资者视野的主要原因。

3 博道 杨梦

博道杨梦，在“指数+”量化领域深耕多年，属于投资者都熟悉的“老人”了。

杨梦最早被投资者认识到，是在2021年的小市值风格刚刚转换的时刻，彼时，她管理的中证500指增受到媒体的重视，短期超额收益表现优异，后续渐渐乏力。

2022-2023年，是讨论万得偏股混合指数（增强）最多的时刻，投资者想着要抄底，找个过往指数表现不错的工具型基金。此时，博道远航正式进入投资者的视野。

我在2025年初谈及了偏股混（指数）基金的选择：大涨之后，再谈偏股混指数的超额，其中便推荐了杨梦管理的博道远航。

从博道远航的业绩表现看，做得不错。

从产品定位来看，博道远航是跟踪复刻偏股混指数；博道久航负责对偏股混指数基金做超额收益，放大跟踪误差。（可能在2024年改了产品定位，博道远航不再负责超额收益）

今年早些时候，我是看好成长风格的，因此写过杨梦管理的另一支产品：博道成长智航。（指数增强：博道基金如何在量化投资中脱颖而出）

从实际运作结果来看，博道成长智航，成立4年多以来43.66%，基准收益为7.36%，年年跑赢基准，较为优秀。

对成长智航的风格标签，根据业绩基准中信成长风格指数可以知晓：小市值、成长（偏向科技），是擅长做指增产品的指数。

今年，博道成长智航和博道久航两只产品，被众多FOF产品认可，位列持仓榜单数量前5名。

博道杨梦团队，开发的指数产品非常多，部分产品已经交给部分其他同事管理，不一一介绍了，如果大家有兴趣，可以自行查看。

4 博时 刘钊

博时刘钊，我对他最深的印象是：豪言壮语。

刘钊管理的基金，在2024年末夺得了主动量化基金收益率排名的第一。

因此，我就此写了一篇文章：博时刘钊:2024年主动量化业绩第一，并推荐关注博时ESG量化选股。

该产品成立以来，收益率为59.22%。今年以来为32.25%，中证800ESG指数为20.01%，业绩基准为14.46%，跑赢。

现在市场上，都在谈论小市值因子。

其实，刘钊很早就享受过这个beta的红利，2012年参与管理大摩多因子，产品业绩翻了两倍有余，2015年中离职。

之后，刘钊同样感受到了小市值漫长的均值回归过程；以至于，他现在管理的产品，不会刻意倾向小市值因子。

刘钊的方法论，偏向于主动判断市场和选股，使用量化工具辅助，这样就会使得他的业绩优势会在风格转换的时间点凸显并放大，弥补单一量化策略不具备反转因子的弱点。

刘钊的豪言壮语体现在他的投资目标上：每年跑赢业绩基准和排名同类前1/2。一两年不算难，难的是长时间做到，继续加油。

5 西部利得 盛丰衍

盛丰衍，熟稔网络传播效应，够坦率、够真诚，但选择在2024年后“闭麦”了。

盛丰衍的业绩闪光点，和刘钊一样，同样是在（2021年）风格剧烈转化时，业绩优异，被众多投资者熟知。

他的方法论简单概括为：“三分主观，七分量化”，2021年的观点是：看空大市值，看多小市值，并延续至今。

2023年，韭圈儿还有口碑官系列调研，我因此写了一篇：口碑官调研：西部利得盛丰衍，是对他交流的一次记录。

盛丰衍，代表作西部利得量化成长，任职以来业绩195%，中证500仅28.60%，从结果来看，做的非常优秀。

盛丰衍口碑崩塌是在2024年2月初的时间点，因为小市值超过50%的回撤，被迫减仓。

因此错过了2月份之后反弹最迅猛的“3个交易日”，可谓是“一失足成千古恨”。

这次也让盛丰衍更加重视微盘股的“日历效应”。

直到今年7月份，西部利得量化成长相对中证500的超额收益才再度创出新高，时隔三年的时间。

谁能无过？盛丰衍业绩回暖，你会再次相信他吗？

前几周，西部利得总经理贺燕萍退休，盛丰衍为此献唱，可以听一下，还不错哦~

6 江峰 浦银安盛

江峰，让我印象最深的是“风险控制”。

2023年6月份之后，市场一大批基金开始转型成为小微盘基金。

2023年底，中信保诚江峰开始受到投资者关注；经历了2024年的小微盘“大劫”后，市场上，仅剩江峰和诺安孔宪政了。

为此，写了相关文章：2024基金业绩后十榜单的启示。

江峰已经从中信保诚离职去浦银安盛基金，不聊过多了。江峰加入浦银安盛

年底回顾，万得微盘股指数涨幅达84%，小微盘依旧能打。

这个指数的机会，和红利一样，我也完全错过了。

2025年二季度后期，一直在提示风险，指数却在一路创新高中，被打脸的时刻。

如今，微盘股再次成为投资者的信仰，接下来又会如何呢？拭目以待。

7 写在最后

对于量化基金，超额收益来源最简单的便是在小市值和宽选股域进行交易。

这些年，我始终认为小市值因子属于风险因子，而非像股息率这类超额收益因子，所以很少推荐小微盘基金。

即使推荐量化，我不会推荐小盘因子暴露度过高的产品，多围绕在成长、盈利、大盘等因子方面。

公募改革新规下，主动权益和量化投资的结合，也会涌现一批优秀的基金经理，明天会更好！

风险提示：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，记录个人在投资方面的成长，仅供参考不构成任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎~

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