1 徐源解析2025年资本市场表现。

万家基金指数研究员徐源回顾了2025年A股市场的三个阶段：1-4月为磨底蓄势期，5-8月呈现主升行情，随后进入强势震荡阶段。他特别指出二季度上证指数表现最优，全年市场日均成交额维持在1.5万亿以上，认为这是政策面、资金面与基本面共振的结果。

2 市场活跃资金追逐热点板块。

徐源指出，尽管10月份市场出现调整，但场内资金依然活跃，做多热情持续存在。中美关税摩擦后，两国关系边际缓和，叠加美联储降息周期，全球流动性充裕。国内科技资产估值偏低，吸引资金追逐AI、半导体等成长赛道，光模块和算力领域公司股价屡创新高。同时，有色板块受益于资源品短缺，表现突出。全年市场呈现价值与成长并存的结构性特征，机构资金在板块间轮动调仓。

3 徐源看好A股牛市和龙头公司。

徐源认为A股市场明年将继续牛市表现，看好国内资源品和科技品龙头公司。他分析了年度热词如重返4000点、公募基金改革等，指出这些词汇反映了市场对牛市的期待和分歧。徐源提到市场情绪从狂热转向理性，投资者更关注资产配置和风险控制。他还指出A股市场体量扩张带来结构性机会，但对投资者交易能力要求更高。

4 投资需适应新市场常态。

徐源指出投资者需从博弈思维转向理解制度红利，适应A股结构性行情。未来市场将更多由政策连贯性、产业趋势及个股基本面驱动，而非普涨行情。2026年A股仍将延续结构性牛市特征，建议投资者坚定布局，避免追涨杀跌操作。

5 市场资金聚焦可持续增长的核心资产。

徐源分析了市场结构性分化，指出资金将集中于可持续增长、高壁垒和高股息的中国资产。他提到2025年作为关键年份，政策可能转向结构改革和产业升级。消费、投资和出口仍是GDP增长的主要驱动力，地产和消费领域可能出现业绩反转。科技方面，AI技术从训练走向应用，新能源和半导体等领域有望突破。全球利率下行有利于成长股估值，外资配置增加对中国核心科技和制造业资产的关注。

6 徐源分析AI产业投资机会。

徐源指出AI产业投资可分为硬件和软件方向，硬件包括上游算力相关产业链，软件则涉及下游应用。他认为光模块等硬件环节仍有较高景气度，资本开支预计持续增长。同时，液冷、高端电源等配套领域及AI手机等终端设备也可能成为明年投资重点。

7 AI投资转向精选阿尔法。

徐源指出2026年AI投资需从行业普涨转向精选个股，关注技术迭代和应用爆发。有色板块受美联储降息和供需错配驱动，短期波动但长期看好铜铝等工业金属。新能源材料如碳酸锂价格预期上涨，商业航天或从主题投资转向产业投资。

8 商业航天投资机会值得关注。

徐源分析了商业航天的投资价值，指出其技术革命意义重大，涉及航天、信息技术等多个领域。他认为商业航天具有万亿市场规模，未来业绩将逐步释放。同时，他提到高股息策略在2026年仍具配置价值，尽管当前市场偏好成长股。

9 高股息资产具备中长期配置价值。

徐源认为高股息资产短期可能受风格轮动影响，但中长期在利率下行趋势下仍具配置价值。险资近期举牌动作频繁，其低风险偏好特性使其倾向于缓慢布局高股息资产。建议关注板块股息率、股权结构和资本补充情况。对于港股市场，徐源指出其与美联储降息预期高度相关，当前估值处于低位，对全球流动性变化敏感，但经历回调后资金结构更趋理性，未来下跌空间有限。

10 港股市场具备较高投资价值。

徐源分析港股科技和医药公司基本面匹配估值，建议关注风格切换与ETF工具运用。他指出牛市阶段应侧重科技成长风格，震荡期需平衡价值与成长配置，推荐科创50ETF等进攻型品种及红利ETF作为防守选择，强调避免追涨杀跌，通过战术调整控制风险。