#红利当投##“四月决断”如何操作？#
$万家恒生互联网科技业指数发起式(QDII)A$
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$万家中证港股通央企红利ETF联接A$
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第一部分：

2025年四月份投资配置建议

当前市场面临政策落地观察期、财报季及海外不确定性扰动，建议采取“核心+卫星”的配置策略，以平衡风险与收益。以下为具体配置方向及逻辑：

一、核心配置：防御性资产打底（占比60%-70%）

1. 高股息红利资产
   • 行业选择：公用事业（电力、水务）、交通运输（铁路、港口）、银行（国有大行）。
   • 逻辑：经济弱复苏环境下，高股息资产具备稳定现金流和抗通胀属性。例如，银行板块受益于存款利率下行及资产质量改善，2025年一季度净利润增速预计达5%-8%；公用事业板块因电价改革及成本端压力缓解，ROE有望企稳回升。
   • 产品建议：红利指数ETF（如中证红利ETF）或主动管理型红利基金。
2. 消费龙头股
   • 行业选择：食品饮料（白酒、乳制品）、家用电器（白电、小家电）、医药（创新药、CXO）。
   • 逻辑：消费作为政策发力重点，2025年“以旧换新”政策规模扩大至3000亿元，叠加春节消费旺季，家电、汽车等板块需求有望释放。医药板块受益于医保谈判常态化及创新药出海加速，CXO行业订单回暖迹象明显。
   • 产品建议：工银消费股票A、易方达消费行业股票。

二、卫星配置：进攻性资产增强收益（占比30%-40%）

1. 科技成长股
   • 行业选择：半导体（设备、材料）、AI算力（光模块、服务器）、消费电子（苹果产业链、AI终端）。
   • 逻辑：科技板块短期受关税政策扰动回调，但中长期产业趋势明确。例如，2025年全球半导体设备支出预计增长15%，AI算力需求爆发驱动光模块行业量价齐升。
   • 产品建议：国泰君安上证科创板综合价格指数增强A、华夏科创50ETF。
2. 港股互联网
   • 行业选择：腾讯控股、阿里巴巴、美团-W。
   • 逻辑：港股估值处于历史低位，AH溢价率超过中位数但低于1倍标准差。随着DeepSeek等中国AI技术突破，港股科技股估值有望修复。
   • 产品建议：恒生科技指数ETF、港股通互联网ETF。
3. 黄金
   • 逻辑：地缘政治风险（如中东局势）及美国再通胀预期升温，黄金具备避险及抗通胀双重属性。2025年4月黄金T+D价格突破760元/克，创历史新高，短期或维持高位震荡。
   • 产品建议：黄金ETF、黄金主题QDII基金。

三、操作策略

1. 分批建仓：4月为财报季，业绩不及预期的个股可能面临回调，建议采用“定投+分批买入”方式降低择时风险。
2. 动态再平衡：每季度调整一次仓位比例，当某类资产涨幅超过15%时部分止盈，回撤超10%时补仓。
3. 关注政策信号：4月政治局会议及美联储议息会议结果可能影响市场风险偏好，需及时调整组合结构。

四、风险提示

1. 海外不确定性：美国关税政策反复、美联储降息路径不明朗，可能引发全球市场波动。
2. 国内经济复苏力度：若地产投资持续低迷，消费复苏斜率可能放缓，影响顺周期板块表现。
3. 地缘冲突升级：中东局势、俄乌冲突等黑天鹅事件可能推升避险情绪，压制风险资产价格。

总结

2025年4月建议采取“防御为主、进攻为辅”的配置策略，通过红利资产、消费龙头夯实组合安全垫，以科技成长、港股互联网、黄金等进攻性资产捕捉结构性机会。需密切跟踪政策落地效果及海外风险事件，灵活调整仓位比例，以应对市场波动。

如果投资者喜欢进攻一些，可以配置万家恒生互联网科技业指数A（018475）。

第二部分：

万家恒生互联网科技业指数A（018475）投资价值分析报告

一、产品定位与市场契合度

万家恒生互联网科技业指数A（018475）作为一只被动跟踪恒生互联网科技业指数的QDII基金，精准覆盖港股及中概股中的互联网科技龙头。该指数聚焦腾讯、阿里巴巴、美团、京东等核心标的，行业权重集中在软件服务（56%）、可选消费（27%）及通信服务（15%），与全球科技产业变革方向高度契合。

当前市场环境下，该基金具备三大优势：

1. 政策红利：2025年港股市场受益于内地资金南下（4月以来南向资金净流入超500亿港元）及美联储降息预期，估值修复空间显著；
2. 产业趋势：AI技术革命（如DeepSeek大模型）推动科技巨头研发投入加大，2025年港股互联网公司资本开支增速预计达20%，长期增长动能充足；
3. 估值优势：恒生互联网科技业指数PE（TTM）为18.7倍，处于近三年15%分位，显著低于纳斯达克科技股指数（28倍）。

二、基金经理与团队实力

基金经理杨坤具备9年从业经验，现任万家基金量化投资部负责人，管理规模超140亿元。其管理的指数型产品（如万家中证软件服务ETF）近三年年化跟踪误差仅0.35%，显著低于同类平均（0.62%）。团队依托万家基金“AI+量化”投研体系，通过港股通及QDII额度双重通道实现高效投资，日均换手率低于5%，交易成本优势突出。

三、持仓结构与收益特征

1. 行业配置：前十大重仓股集中度达86.89%，覆盖AI算力（商汤-W）、芯片（中芯国际）、应用（哔哩哔哩）等全产业链环节。例如，腾讯控股占比11.9%，其混元大模型接入DeepSeek后，2025年广告收入增速预期从12%上调至18%；
2. 收益风险：近一年收益率达42.35%（截至2024年12月31日），年化波动率28.6%，最大回撤-11.23%。在2024年9月至2025年2月的港股科技牛市中，基金净值涨幅达53.26%，显著跑赢沪深300指数（25.93%）；
3. 费率优势：管理费0.60%，托管费0.10%，无申购赎回费用（通过场内ETF联接基金交易），综合成本低于同类QDII基金（平均管理费1.2%）。

四、市场环境与政策支持

1. 政策催化：2025年《关于促进平台经济规范健康发展的意见》明确支持互联网企业技术创新，港股互联网板块政策风险缓释；
2. 资金面：美联储4月降息概率超70%，美元指数走弱推动外资回流新兴市场，港股科技股估值中枢有望上移；
3. 行业催化：2025年全球AI服务器市场规模预计增长40%，商汤-W、中芯国际等标的直接受益，基金AI算力环节持仓占比达15%，弹性显著。

五、风险与挑战

1. 地缘政治风险：中美科技竞争可能导致中概股审计监管升级，需关注《外国公司问责法》后续进展；
2. 汇率波动：港元挂钩美元，若美联储降息不及预期，汇率损失可能侵蚀收益；
3. 行业竞争：短视频、直播电商等领域竞争加剧，快手-W、美团-W等标的利润率承压。

六、综合评价与投资建议

投资价值评级：★★★★（四星半）

• 核心优势：
  1. 紧密跟踪恒生互联网科技业指数，行业配置精准；
  2. 基金经理量化管理能力突出，跟踪误差控制优异；
  3. 估值处于历史低位，政策与产业双重催化下弹性空间大。
• 配置建议：
  1. 长期投资者：可作为港股科技赛道核心配置，建议占比10%-15%；
  2. 波段操作者：可结合南向资金流向及美联储议息会议节奏，在估值低于20倍PE时介入；
  3. 替代选择：若担心QDII额度限制，可关注场内ETF（如恒生互联网ETF 513330）的联接基金。

风险提示：本基金为中高风险产品，适合风险承受能力C4级及以上投资者。历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

@万家基金

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