本周债市情绪显著修复，收益率曲线整体下移，呈现走强后转震荡的态势。具体来看，长端利率在经历上周大幅调整后，于避险逻辑与宽松预期的共振下走出修复行情。其中，30年期国债受益于供给担忧落地，表现相对占优，收益率一度下探至2.22%低位；短端则得益于资金面宽松格局和降准预期推动，表现也同样强势。
本轮债市走强主要受三重因素驱动。其一，地缘风险升温提供避险的利多支撑。上周末地缘政治风险加剧，周中风险资产大幅下跌，资金避险需求推动债市走强。其二，政策宽松预期强化。面对三月巨量MLF到期，为配合财政发力并降低银行负债成本，市场普遍博弈两会期间降准落地，交易盘提前抢跑政策窗口。其三，供给冲击的担忧阶段性消除。
市场此前担忧2026年财政发力将带来超长端供给压力，但实际两会落地的特别国债发行量符合预期，利空因素阶段性出清。这三个因素在本周合力作用，推动现券收益率大幅下行。然而与此同时，利好的背后亦存在隐忧，地缘冲突虽提振避险情绪，但国际油价飙升引发“输入型通胀”担忧，当前布伦特原油仍然在84美元高位，若持续高位运行可能推升国内PPI同比数据，成为制约长端收益率下行的潜在利空因素。
展望后市，两会后的密集政策出台期或将是核心变量，若货币政策宽松如期落地，需高度警惕“利多出尽”后的回调风险。策略上长端品种不宜过度追高，做好及时获利了结的波段应对；短端品种则可依托当前资金宽松格局继续持有，套息策略仍然相对占优。
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