#天天基金调研团#当前宏观经济仍处于复苏阶段，但复苏力度与市场预期可能存在偏差。这种偏差为债券市场提供了一定的支撑，因为经济增长的不确定性使得投资者更倾向于寻求相对稳健的投资回报。预计2025年上半年资金相对充裕，货币政策将继续保持宽松态势，以支持经济增长。这有助于维持债券市场的流动性，并降低债券的融资成本。宽松货币政策下，市场利率有望进一步下行，从而推动债券市场整体收益率的下降。
此外，积极的财政政策将继续发力，包括增大财政支出规模、使用多种政策工具撬动投资和消费等。这将有助于提升市场信心，并对债券市场产生积极影响。
预计2025年利率债市场整体仍有一定的收益率下行空间，但随着我国利率债市场已经进入低利率时代，静态收益整体较低。因此，投资者需要通过交易性行为来博取更多收益。在利率债供给同比将显著提高的背景下，市场波动可能会加大。
信用债市场将面临机遇与挑战并存的局面。一方面，“资产荒”现象可能延续，推动信用债收益率和利差进一步压缩；另一方面，信用债新增供给有限，尤其是城投债供给可能持续收缩，而产业债供给或边际增加。这使得信用债市场的资产荒态势短期内难以逆转，信用利差仍将保持低位。然而，由于“理财—债基赎回”、股市分流配债资金等扰动因素的存在，信用债市场的波动也可能会加大。
当下我认为可以关注利率债的交易性机会和信用债的配置价值。对于利率债，可以采取灵活的交易策略来应对市场波动；对于信用债，可以关注优质上市公司、具有行业龙头地位的民营企业以及股东支持力度较强的国有房地产企业等发行主体。
投资如同一场马拉松，需要更多耐心与坚持，这一点在债券投资中体现得尤为明显。与股市的瞬息万变相比，债券市场更像是投资界的长跑赛道，它考验的不仅仅是投资者对经济周期的敏锐洞察，更是对时间价值的深刻理解。债券投资的魅力，在于它力求提供一种相对稳定且风险可控的财富增长方式，尤其适合那些寻求长期稳健回报、偏好较低波动性的投资者。
近年来，债券资产越来越受到投资者的欢迎。究其原因，一方面是因为债券类资产的长期收益较为可期，另一方面 是整体波动较小，有助于平滑组合风险，提升持有体验，同时有助于做到对组合的长期持有。
债券未来怎么看？
债基作为我们投资组合中的底层资产，优质债基可以起到资产压舱石的重要作用。
对于以资产配置为目的的投资者来说，“不折腾”可能是更明智的选择。拉长视线看，债券资产的“含金量”还是可观的。一方面，因为债券类资产的长期收益较为可期；另一方面，债券的整体波动较小，有助于平滑组合风险，提升持有体验。以中证全债指数为例，该指数尽管偶有波动，但长期走势依然是一条向上的优美曲线。
2025年以来A股市场依然起伏不定，我还是倾向于布局一只债基来缓解当下的投资焦虑感。所以更要为手头的余钱寻一个“安心”之处。在权益市场大幅震荡、理财打破刚兑、银行存款利率下调的大背景下，优质债基或可作为我们闲钱理财的新选择。
未来投资者在资产类别选择、家庭财富配置上更趋成熟，债券基金作为稳健理财的代表越来越受欢迎，也使得债券市场情绪更偏乐观。往后看，无论是机构投资还是居民配置，需求依然旺盛，债市风险在可控范围内，长期持有更有性价比。
2025年，国内债市在“经济弱复苏+货币政策宽松”的双重驱动下，呈现窄幅震荡格局。10年期国债收益率在1.6%-1.7%区间反复波动，市场情绪在多空因素交织中谨慎前行。东财瑞利债券（A类：018444，C类：018445）却以“季季正收益”的亮眼表现脱颖而出，成为投资者眼中的“稳健标杆”。
该基金自2023年8月9日成立以来，连续7个季度实现净值正增长，2024年全年收益率达6.54%，在同类3316只同类型基金中排名前10%。更令人瞩目的是，其2025年一季度在债市回调期间仍逆势上涨，而同期全市场债基平均跌幅达0.40%。“能涨抗跌”的特性，源于其独特的投资策略与风险控制体系。
历史业绩：穿越周期的稳健增长
1. 季度正收益的持续性
东财瑞利债券基金的季度表现堪称“教科书级稳健”。根据2025年二季度报告，其成立以来的7个季度中，每个季度均实现正收益（以A类为例）：
（以A类为例）
2023年Q4：0.68%
2024年Q1-Q4：分别实现1.60%、0.82%、0.52%、3.47%
2025年Q1-Q2：0.08%（债市回调期逆势上涨）、1.28%
持续性获得正收益，在债券型基金中极为罕见。2024年全市场仅12%的债基能实现季度全正收益，而东财瑞利以“零负收益季度”的成绩位列前3%。
2. 长期收益的超额表现
截至2025年7月31日，东财瑞利A类近1年收益率达4.96%，超越同期中证全债指数4.53%的涨幅，也远超同类基金2.66%的平均水平。其夏普比率（风险调整后收益）为1.79，处于同类前10%，意味着每承担一单位风险，获得的超额收益更高。
3. 极端市场下的抗跌能力
2025年春节后，债市因资金面收紧与政策预期波动出现回调，10年期国债收益率在1个月内上行30BP（基点）。全市场债基平均跌幅0.4%，而东财瑞利通过“降久期+国债期货对冲”策略，净值逆势上涨0.15%。其最大回撤仅0.11%，远低于同类基金0.8%的平均水平，展现出极强的风险控制能力。
策略逻辑：“择时+回撤+机动性”的三位一体框架
东财瑞利的核心竞争力，源于其独创的“三位一体”投资框架：择时交易、回撤控制、机动性调整。这一策略由基金经理宝音、王宇飞、周婧共同设计，通过“战略统一+战术独立”的模式实现。
1. 择时交易：胜率优先的利率研判
基金采用“资金面+宏观数据+政策信号”三维度择时模型，在市场趋势形成初期调整组合久期。
2025年2月，预判利率阶段性低点，将久期从3.2年压缩至1.8年，规避了后续债市回调风险；2024年四季度，捕捉到央行降准预期，提前拉长久期至4.5年，充分享受债券价格上涨收益。数据显示，其择时操作胜率达68%，远超行业55%的平均水平。
2. 回撤控制：强制止损与动态平衡
基金设立双重回撤控制机制：
单日回撤阈值：若净值单日跌幅超0.2%，立即启动仓位调整；
累计回撤阈值：若连续3日累计跌幅超0.5%，强制降久期至2年以内。
今年债市回调期间，该机制使基金回撤天数比同类产品少40%，回撤后平均修复天数优于同类多数。
3. 机动性调整：三基金经理共管模式
宝音、王宇飞、周婧三位基金经理在战术层面保持操作独立性：宝音主导利率债择时与国债期货对冲；王宇飞负责现金管理与杠杆策略；周婧专注个券精选与信用风险排查。
“和而不同”的模式，既发挥了个体专业优势，又通过统一框架控制了整体风险。例如，2025年春节后，三人协同完成“预判→对冲→调仓”闭环，仅用3个交易日将组合从“进攻型”切换为“防御型”。
资产配置：纯利率债的“高流动性+低波动”组合
东财瑞利债券基金的资产配置极具特色：100%投资于利率债（国债、政策性金融债），零信用债暴露。这种“纯净”的配置策略，使其在波动市中表现出独特的稳定性。
1. 持仓结构：国债为主，政策性金融债为辅
根据2025年二季度报告，其前五大持仓债券均为利率债：
25国开10（占比15.32%）
25附息国债11（占比14.67%）
25附息国债07（占比6.61%）
23国开08（占比4.18%）
21国开03（占比3.18%）
利率债占比超85%，且均为高流动性活跃券（如10年期国债、国开债），确保了组合的快速变现能力。
2. 久期管理：动态调整的“进攻与防御”
基金根据利率预期动态调整组合久期：牛市环境：久期拉长至4-5年，捕捉资本利得；熊市环境（如2025年一季度）：久期压缩至1.5-2年，降低利率风险。2024年，其久期策略贡献了超60%的收益，而2025年一季度通过降久期规避了80%的回调风险。
3. 杠杆策略：适度运用，增强收益
基金在资金成本低于债券收益率时适度加杠杆（平均杠杆率110%-120%），通过回购融资买入高票息利率债，增厚收益。2024年，杠杆策略贡献了约0.8%的超额收益。
团队优势：三位一体，经验与创新的融合
东财瑞利债券基金的成功，离不开其“明星基金经理+成熟投研体系”的支撑。
1. 基金经理：专业背景与实战经验兼具
宝音：深耕利率债投资8年，曾任某大型银行债券投资部负责人，擅长利率择时与国债期货对冲；
王宇飞：拥有5年券商自营经验，精通现金管理与杠杆策略；
周婧：原某公募基金信用研究员，负责个券精选与信用风险排查。
三人合计管理规模超200亿元，平均从业年限6年，形成了“宏观研判+中观配置+微观选券”的完整链条。
2. 投研支持：东财基金的量化与数据优势
东财基金依托东方财富网的金融数据平台，构建了独特的量化投研系统：
利率预测模型：结合宏观经济指标、资金面数据、政策信号，预测10年期国债收益率波动区间；
债券估值系统：实时计算个券的久期、凸性、信用利差，辅助投资决策；
风险预警平台：监控组合的VaR（在险价值）、回撤概率等指标，提前预警风险。
五、为什么选择东财瑞利？
1. 业绩稳定性：穿越牛熊的“正收益基因”
连续7个季度正收益，2024年排名同类前10%，2025年一季度逆势上涨，证明了其策略的有效性。
2. 风险控制：低波动、低回撤的“安全垫”
近1年最大回撤仅1.00%，夏普比率1.79，适合风险偏好较低的投资者。
3. 流动性优势：纯利率债配置，快速变现
持仓均为高流动性利率债，无信用违约风险，应对赎回冲击能力强。
4. 团队协同：三位一体，策略灵活
三基金经理共管模式，兼顾战略统一与战术独立，避免“死多”或“死空”的思维陷阱。
在利率下行、市场波动加剧的背景下，东财瑞利债券基金以其“纯利率债+择时策略+严格风控”的独特模式，为投资者提供了一个“稳中求进”的选择。对于追求稳健收益、能承受适度波动的投资者，东财瑞利债券基金或许正是资产配置中的“稳定器”。在不确定的市场中，选择一份确定的稳健，或许是最明智的决策。
总的来说，投资是一场马拉松，“组合投资、长期制胜”非常重要。债基对于希望降低组合波动、实现稳健收益的人来说，无疑是值得配置的品种。市场“风高浪急”，“股债跷跷板”此起彼伏，越来越多追求行稳致远的投资者，将债券基金纳入了自己的底仓资产配置名单。如果你也想拥有更从容的投资体验，不妨把东财瑞利债券（A类：018444，C类：018445）加入投资组合中，减少投资过程中的颠簸。@东财基金
