#天天基金调研团#近期债市波动显著放大，主要是两方面原因。一方面，A 股市场持续反弹，上证指数一度突破3600点大关，市场风险偏好回升后“股债跷跷板” 效应明显，A股的赚钱效应吸引部分资金持续流向股市；同时“反内卷” 主题下，大宗商品价格一度大幅上涨，这都对近期债券资产的吸引力造成了一定程度的削弱和冲击。

另一方面，债券市场自身也存在高拥挤度的风险。当市场参与者对债券的需求过度集中在某些品种或期限上，一旦市场情绪发生变化，就容易引发市场的大幅波动。

不少投资者在这波债市波动中，经历了从 “看淡波动—调整补仓—再跌再补—补不动了—卖出” 的复杂心理过程。那么，债市还有配置价值吗？面对债市波动，我们又该如何应对？

债基配置价值仍在

先给出结论：债市虽有波动，但债基依然具备配置价值。

我们回顾债基自2011年以来的走势，整体呈现“上有顶、下有底”的形态。相比股市，每一次回调持续时间较短，而且历史每次回调后都慢慢迎来了修复。

再看当下，债市虽然回调了有一段时间，但还未到变盘时刻。理由如下：一是，资金面偏紧或不可持续，短端资产可观察央行明确信号入场配置。

二是，基本面数据稳定性待观察，居民端信贷需求不活跃、楼市降温等因素仍在影响市场。

三是，特朗普上台后外部环境具有不确定性。本轮对华加征10%关税预计将是起点而非终点，外部环境存在恶化可能。

目前的债券市场，可谓是多空双方分歧最大的时段之一。多头，顾名思义，看好债市行情，即使调整也不会贸然卖出、坚定持有；相反空头则更耐人寻味，它或许是潜在的多头，即等待调整再买入的多头。

还能相信债基吗？数据来说话！

债市牛长熊短。收益端，中长期纯债基金指数在近21内每年实现年度正收益；短期纯债基金指数连续19个年度实现年度正收益；这两类纯债基金指数在过往未实现过年度级别的亏损，足以成为稳健投资的优选之一。

债基依旧“稳健”，波动偏低。近五年，中长期纯债基金指数最大回撤为1.75%，短期纯债基金指数最大回撤为0.76%，而沪深300指数最大回撤为45.6%；债券基金指数的最大回撤以及波动率远低于沪深300指数，仍旧是投资的“压舱石”之一。

回撤修复速度较快，最快25天修复回撤。以短期纯债基金指数为例，近十年仅出现4次较大回撤，但总能慢慢收复回撤，整体呈现“牛长熊短”特征，短期扰动不改长期“画线”态势。

对我们普通的理财投资者来说，债券基金与股票基金最大的区别，其实并不在于收益率的差异，而是胜率，或者说是稳定性的差异。

希望找到一下比货币存款利率更高，但是波动尽量小、稳定性尽量高、调整后尽量快速修复的一类资产来进行底仓的投资。这一点上，债券基金依然有着不可替代的优势。

要加仓吗？

虽然“每调买基”，也就是每逢债市调整逢低加仓，是一直以来给大家推荐的投资策略。但是随着后续债市的震荡可能愈加频繁，对于长期投资债基的朋友，“每调买基”，逢低加仓，依然是应对市场变化的好选择。对于担心后续频繁波动，尤其是觉得自己“拿不准”的朋友，完全可以尽量减少操作，选择合适的债基进行长期投资。

综合来看，债券类基金收益较为稳定，风险较一般债券基金低，较权益类基金更低，适合较为保守的投资。对于风险偏好较低的投资者来说，如果不愿意承受较大波动，因此在股债跷跷板效应下，纯债基金指数年内连连上涨，而历史季季正收益，目前主投利率债的东财瑞利债券严控回撤，同样不失为底仓配置的优选。

东财瑞利债基自2023年8月成立以来，连续7个季度实现正收益，这一表现堪称债基市场中的“奇迹”。具体季度收益如下：

2023年Q4：+0.62%

2024年Q1：+1.56%

2024年Q2：+0.77%

2024年Q3：+0.43%

2024年Q4：+3.44%

2025年Q1：+0.03%

2025年Q2：+1.22%

在债市波动加剧的背景下，东财瑞利通过精准的择时和回撤控制，实现了季度收益的连续性。这种稳定性对风险偏好较低的投资者极具吸引力，尤其在股市波动时，可作为资产组合的“减震器”。

投资策略：择时+回撤控制+机动性

东财瑞利采用“三位一体”的核心策略，这种策略组合使东财瑞利在不同市场环境下均能保持稳健表现，既能在债券牛市中充分把握上涨机会，又能在市场回调时有效控制风险。

1. 择时胜率70%：基金经理团队通过综合研判资金面、宏观数据及政策信号，在市场趋势形成初期调整组合久期。例如，2025年2-3月债市下跌期间，基金提前将久期调至2年以下，实现逆势盈利。

2. 回撤控制工业化：设立强制止损线，单日净值波动超0.3%即触发调仓机制。近一年最大回撤仅-1.0%，远低于同类平均水平（债基平均回撤超2%），38天即可修复净值，而同类产品需95天左右。

3. 机动性策略：基金保持灵活的投资策略，避免“死多头”或“死空头”思维，能够根据市场变化及时调整久期和资产配置。例如，2025年一季度预判利率底部，久期从5年骤降至2年以下，精准躲过暴跌。

资产配置：高流动性利率债的“安全垫”

东财瑞利主投利率债（国债、政策性金融债），不涉及股票和可转债，信用风险为零。

政策性金融债：占比84.4%（如25国开债、25附息国债）；

国债：占比3.88%；

其他资产：返售金融资产（7.27%）、银行存款（1.29%）；

东财瑞利的业绩表现不仅体现在收益上，更在于其风险调整后收益能力的优越性。基金近一年收益：A类4.96%、C类4.72%，跑赢同期中证全债指数的表现，同类排名前3%。近一年夏普比例1.66，优于88%的同类基金，说明每单位风险所获得的超额回报远高于同类产品，风险收益比突出。规模从2024年三季度末的1.05亿份跃升至2025年一季度末的85.66亿元，机构持仓占比显著，目前AC规模合计147.85亿元。

基金经理团队：“三脑协同”的独特架构

东财瑞利由宝音、王宇飞、周婧三位基金经理共同管理，团队背景覆盖券商自营、银行交易、量化策略，形成“战术独立+战略统一”的独特架构：

宝音：主导框架，深耕利率债领域超8年，注重精准择时与回撤控制。

王宇飞：抓交易执行，擅长波段操作与杠杆艺术。

周婧：深耕利差策略，优化组合收益。

三位基金经理的分工协作避免了单一经理的认知盲区，实战中多次精准预判市场拐点。例如，2025年3月预判利率底部，久期从5年骤降至2年以下，精准躲过暴跌。

东财瑞利的策略与下半年债市环境高度契合，长端利率债机会优于短端，利率债机会优于信用债。基金的高流动性配置和灵活久期调整能力，使其能够充分把握做多机会。

在投资中选择一只优质的债券基金，并坚持长期持有的策略，是通往财富增值的重要途径。在资产配置里，债基或许就是我们稳定的底仓基石。想要稳中有进的投资债券类基金的不妨关注$东财瑞利债券A(OTCFUND|018444)$、$东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$，我觉得还是非常适合作为压舱石或者中低风险投资的朋友！

在资产配置里，债基或许就是我们稳定的底仓基石。所谓“流水不争先，争的是滔滔不绝”。债基投资与所有的投资一样，不因一时涨跌而心急，长期持有更有望获得“稳稳的幸福”。@东财基金