$东财瑞利债券A(OTCFUND|018444)$ $东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$

#天天基金调研团#

中国利率降低到了2%以下的区域，债市也达到了一个相对稳定区域。

随着债市收益率降低，降息债市上涨但是降息空间有限，加息又不可能但是偶尔市场利率收紧会有反弹，债市窄幅震荡格局可能会是常态。

国债期货和收益率也平衡了：一方面，基本面持续承压叠加通缩压力构成利多因素；另一方面，收益率接近中期低点的强阻力、降准降息预期较弱以及权益市场风险偏好回升形成制约。

虽然经济基本面疲软，但是市场收益率并未明显下行，反映出投资者对政策宽松持续性的疑虑。

展望2025年下半年，债市仍存在结构性机会。资金价格中枢稳步下移，银行间市场流动性分层现象缓解，央行在人民币升值压力下保持流动性宽松的诉求强烈。预计十年期国债收益率大概率向下突破1.6%，甚至可能冲击1.55%以下。

东财瑞利债券投资策略：

品种选择：长端利率债机会优于短端，利率债机会大于信用债（信用利差已较窄）。

操作策略：积极把握做多机会，配置高流动性活跃券，关注结构性行情中期限利差极致后的均值回归。

风险控制：警惕通胀预期回升（CPI突破1.5%）和地方化债政策可能带来的供给冲击。

东财瑞利债券的差异化竞争有着明显优势。

$东财瑞利债券A(OTCFUND|018444)$ $东财瑞利债券C(OTCFUND|018445)$在震荡市中展现出独特的"三重防御基因"：

投研体系创新：采用业内罕见的三基金经理共管模式，战术层面独立操作保持策略多样性，战略层面统一投资文化（择时/回撤/机动性）。宝音、王宇飞、周婧的高度结合，把基金收益排名和基金规模都推到了新的高度。

严格风控机制：建立"宏观-市场-情绪"三维择时模型（2023年胜率达78%），单日净值回撤超0.3%触发强制减仓，最大回撤控制在1.2%以内。

组合管理灵活：当前组合久期较高，集中配置高流动性活跃券，2-3月市场下跌期间通过预判调整久期至2以下实现逆势盈利。

运用“战术独立+战略统一”的模式，在2025年Q1市场下跌期间发挥关键作用：三位基金经理分别从宏观预警、交易对冲、利差监测角度协同决策，最终通过国债期货对冲实现净值逆势增长。

总之，基金择时（强调胜率）、回撤控制（强制止损机制）、机动性（灵 

活应对市场变化）、差异性(不同偏好模式)、统一性(三位基金经理战略方法高度统一)结合。

十年期国债收益率大概率下探1.55%-1.6%区间，重点配置30年期超长债（占比建议不低于30%），若收益率下行至1.55%，资本利得空间可达15%+。长期利率债优于信用债。

宝音在调研中特别强调：“当前组合需维持杠铃结构——短端保障流动性，长端博弈降息。当10年期国债收益率突破1.75%时，应果断加大长久期仓位。”

王宇飞经理的"三重安全垫"理念：第一层通过AAA级同业存单构建流动性屏障，第二层利用利率债对冲市场波动，第三层借助杠杆套息增强收益。

运用极端利差回归红利：当前关注7年期国债的骑乘效应，在曲线陡峭化阶段获取超额收益。

东财瑞利债券重新定义了纯债基的边界——它并非被动吃息差的"躺平型"产品，而是依托协同战术框架和严苛的回撤纪律，在低利率时代打造了一条"锯齿状最小化"的收益曲线。其价值不仅在于5%+的年化收益，更在于市场波动时展现的防御能力。

“在不确定的市场中，确定性的价值永远稀缺。我们的使命是把利率债从防御工具，升级为兼具收益弹性与安全边际的复合武器。” —— 宝音在东财瑞利债券调研中的结语。

在"弱复苏+低利率"的经济特征下，债券基金配置逻辑进一步强化：

有着收益稳定性、风险对冲和流动性优势。

做好资产配置，利用好优秀的债券基金做固定收益配置，可以提升投资组合收益和稳定程度。