黄金价格持续飙升，引发全球关注！4月22日盘中，国际黄金日内涨超2%，并不断突破站上3500美元/盎司的历史高位，国内多家黄金珠宝品牌境内足金首饰价格应声上涨，多家价格已涨超1060元/克，引发了众多消费者和投资者的热议。
拉长战线来看，今年以来金价上涨幅度更是超过30%，涨幅表现在各类资产中名列前茅。（数据来源：choice，截至20250422，历史过往数据不预示未来）
这波黄金行情上涨逻辑是什么？机会还是风险？今天我们就来聊聊。
01 黄金上涨的原因
金价狂飙为哪般？背后主要原因有以下三点：
第一，地缘政治风险。俄乌冲突还在延续，虽然当前有一定的曙光显现，但是短期看不到彻底解决的方案。国际局势不确定性增强，黄金避险属性凸显。特朗普上台以后，关税大棒反复挥动，全球资本市场被整得晕头转向，导致大量资金涌向黄金市场。
世界黄金协会数据显示，3月全球实物黄金ETF强势流入约86亿美元，一季度流入总金额达210亿美元，相当于买了226吨黄金，创下历史第二高季度纪录。（资料来源：证券时报）
第二，央行购金趋势持续。全球央行连续多月增持黄金，中国央行2025年2月末连续4个月增持，黄金储备占比仅5%，远低于国际平均15%水平，长期增持空间大。在当前国际大环境下，出于对资产安全的考量，全球央行纷纷强化资产储备的安全性，进而对金价形成了显著支撑 。
第三，美元信用弱化。传统黄金定价范式（美元实际利率）作用减弱，去美元化趋势下黄金作为超主权货币的终极避险价值被重估。
资料来源：Wind，区间：2023.05.02~2025.04.14，指数过往涨跌不预示未来表现，市场有风险，投资须谨慎。
总的来说，这一轮黄金虽然涨速是超市场预期的，但是它背后的底层逻辑是没有改变的。
02 还能上车吗？
了解完黄金上涨的原因，我们再来聊聊大家关注的问题，黄金涨到“天花板”了吗？还能上车吗？
南方基金经理孙伟认为判断黄金价格是否到 “天花板” 及是否还能 “上车”，需综合多方面因素来进行考量。一方面黄金价格高位判断复杂：从与历史水平对比看，当前黄金价格处于历史较高位。但从内在价值判断，因黄金定价模型多元且复杂，难以准确量化定价，难以确切判断其是否高估或泡沫化，且目前无有影响力的机构认为黄金存在显著泡沫化，普遍认可黄金价格上涨有内在逻辑。
另外一方面黄金未来价格走势影响因素多：黄金价格高低与未来经济、全球宏观变量及地缘政治局势演变密切相关。美国经济若衰退或硬着陆、地缘政治局势超预期恶化，都可能使黄金价格进一步上涨；而美国经济数据超预期好转或地缘政治风险缓解，黄金价格则可能明显回调。
总结来说从长期角度来看，黄金的投资逻辑并未发生改变。在全球去美元信用化、各国更加重视自身资产安全的大背景下，目前尚未看到这些长期因素出现逆转的迹象。因此，对于之前完全没有配置黄金，现在考虑入场和着眼于长期投资的投资者而言，可以通过定投或网格分批买入等方式参与，这是一种较为稳健的思路。
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一是可进行货币管理追求增厚收益。上海金ETF是保证金交易，意味着基金管理人可以进行一定的货币管理。比如进行上交所1天期国债回购、深交所1天期国债回购、银行间回购、银行活期存款等，都可以借此追求增厚产品收益。
二是可投资品种更丰富。相较大部分黄金ETF，上海金ETF可投资范围更广，可以投资于所有的黄金现货合约，包括上海金、AU9999，还可以投资AU（T+D），还可以参与黄金租赁。宽广的投资范围，意味着基金管理人可以更好的管理基金，有更多的玩法。
三是交易成本相对更低。根据上金所发布的《关于2023年相关品种交易手续费率的通知》：2023年1月1日起至2023年12月31日止，延续上海金集中定价合约交易手续费免收政策。而同期黄金ETF投资的黄金现货实盘合约及AU（T+D）合约分别维持万分之三及万分之一点五的交易手续费率。
四是有利于更紧密地跟踪。黄金ETF因受投资者申赎影响，基金经理在隔日补券时容易受到连续竞价的干扰，成本较高，容易增加跟踪误差；而上海金ETF，因隔日补券时采用的都是同一个集中定价结果，所以跟踪现货价格或会更容易。
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好啦，今天的说理财我们就聊到这里，下期再见了。
摘自：南南说理财
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