满打满算，算上今天（12月4日），2025就只剩下最后20个交易日了。
年度行情收官在即，最近A股和港股市场主打一个震荡。回首2025年的市场，正如一首今年火遍全网的神曲所唱"本来应该从从容容、游刃有余；现在是匆匆忙忙、连滚带爬…"在复杂多变的环境下，投资者的年度收益保卫战悄然打响。
老司基发现，当市场从进攻转向防御，红利类资产凭借其高股息、低估值的"安全垫"属性，成为资金年末调仓的核心方向。老司基在上周文章《以为是老登？没想到今年港股市场它最稳》中，就重点聊到了这一现象，今天再来个补充版。
年末资金异动：为何红利策略成为"避风港"？
细心的小伙伴应该发现了，每年11月至次年1月，A股与港股市场都会上演特殊的"红利日历效应"。这背后，其实是三股确定性力量的交汇：
首先，机构锁定收益的调仓冲动。公募基金等追求相对收益的资金，为稳固全年战果，倾向于减持高估值、高波动的成长股，转而增配高股息资产以增强组合防御性。这种"高低切换"的再平衡操作，有望为红利板块带来系统性增量资金。
其次，险资的季节性配置高峰。12月至次年1月是保险公司保费收入的传统旺季，大量新增资金需要快速建仓以匹配负债成本。高股息资产因其稳定的现金回报，也大概率成为险资配置的首选。
还有，避险情绪升温。美联储12月降息预期的反复摇摆，叠加全球经济不确定性，推动资金加速流入防御类资产。红利策略的"类债券"属性在低利率环境下愈发凸显：当前10年期国债收益率为1.84%，而港股通高股息指数的股息率高达6.31%，超4%的利差构成强大的吸引力（数据来源：Wind，截至2025.12.3）。
老司基注意到，市场首只（成立于2022/4/8）可通过QDII模式投资中证港股通高股息投资指数的ETF——港股通红利ETF（513530）规模继12月2日突破30亿大关后，昨天（12月3日）基金规模与份额续创历史新高，分别攀升至31.57亿元、18.49亿份。
数据来源：Wind，截至2025.12.3
港股通高股息指数有何魅力？
相较于A股红利资产，港股通高股息指数展现出更突出的性价比。
首先，股息率优势显著。港股通高股息(CNY)指数最新股息率达6.31%，不仅远高于10年期国债收益率，也超越中证红利（4.36%）、深证红利（4.05%）等A股主流红利指数（数据来源：Wind，截至2025.12.3）。在低利率持续的环境下，这种高股息的回报优势将持续凸显。
另外，估值处于历史低位。该指数最新市盈率和市净率仅分别为7.75倍、0.68倍，处于深度价值区间。这意味着投资者不仅能获得丰厚股息，还享有较高的安全边际和估值修复潜力。
再有，机制设计优化体验。港股通红利ETF（513530）有个特别的设计，它是市场首只通过QDII模式投资港股通高股息(CNY)指数的ETF（红利税10%），相较于港股通模式投资（红利税20%），每年可节省一笔红利税，长期复利效应或可显著提升实际收益。同时，ETF支持场内T+0交易，可以为投资者提供灵活操作空间。
从行业分布来看，港股通高股息(CNY)指数成分股覆盖银行、能源、交通运输、公用事业等传统高股息行业，行业分布相对均衡，减少了单一行业波动对指数的影响。这些行业多为成熟行业，企业经营稳定性较高，现金流充沛，有助于维持分红的可持续性。
数据来源：wind，时间截至：2025.12.03，行业采用中信一级
从历史业绩表现来看，截至12月3日，港股通高股息(CNY)全收益指数近1年累计涨幅达34.3%，不仅跑赢A股同类指数（中证红利全收益8.33%、深证红利全收益10.24%），也优于恒生科技全收益指数（26.84%），展现出震荡市中的超额收益能力。
数据来源：Wind，截至2025.12.3
港股通红利ETF（513530）由华泰柏瑞基金出品，其拥有超19年指数投资经验，早在2006年就开始了在红利主题ETF领域的前瞻布局，一手打造了策略类型丰富、覆盖AH两地的“红利全家桶”，目前5只产品总规模超470亿元。
如果还想要进一步降低红利策略投资的波动，他家的港股通版“红利低波ETF”——港股通红利低波ETF（520890）也不错。自2024年9月4日成立以来至2025年三季度末，收获了38.07%的区间回报，同样表现亮眼（数据来源：基金定期报告，截至25/9/30）。A股方面，红利低波ETF(512890)最新规模达256亿元，是国内规模最大的红利低波主题ETF。红利低波ETF被动跟踪中证红利低波动指数，自指数基日（2005年12月30日）以来，红利低波全收益指数的长期年化收益高达17.9%，在19个完整年度中16年实现正收益（数据来源：Wind，截至25/12/3），也很适合年末"保收益"需求。
对啦，到年底了，希望享受个人养老金税收优惠的小伙伴，记得在年底前买好相关产品，每年12000元额度可以申报抵税。在众多个人养老金基金产品里，高人气品种华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y（022951）可以放进收藏夹了。截至2025年三季度末，该基金最新规模2.45亿元，是目前规模最大的指数基金Y份额产品，相较2024年底规模增长了440.36%，并且各个季度末在全部“指数Y”中都实现了规模领跑，可以说是深受个人养老金投资者的喜爱。
老司基觉得，岁末临近，市场波动或将继续考验投资者的定力。科技瞄准未来，红利守护当下，保住今年的胜利果实，才能在长期投资中做到“游刃有余”。
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