券商板块正处于业绩改善与估值修复的双重催化期，攻防属性凸显。2025年三季度市场交易活跃度显著提升，日均股基成交额达2.5万亿元，同比激增212%，两融融资规模攀升至2.38万亿元，同比增长66%，直接驱动经纪与信用业务收入高增。投行端同样回暖，前三季度A股IPO金额同比增长61%，Q3单季募资额环比提升91%，叠加公募权益基金新发规模同比大增183%，业务多点开花支撑业绩兑现，预计前三季度上市券商净利润同比增速将达53.1%。

当前板块估值仍具吸引力，PB（LF）1.47倍、PE（2025E）17倍，分别处于近十年39%、26%分位，机构配置仍有提升空间。配置可沿三条主线：零售业务优势突出且受益于跨境资管试点的券商，海外与机构业务领先的头部机构，以及大财富管理布局深厚的标的。需重点跟踪后续交易量持续性与政策催化信号，把握业绩确定性下的估值修复机会。