近期，贸y摩擦再次成为市场焦点。虽然新一轮贸y摩擦略有缓和，但特仍强调将按计划于11月1日加征额外100%的关s。这一不确定性让市场风险偏好预计大幅下降，临近年底，部分机构资金正从股票投资中落袋为安或转向保守。

回顾今年市场，债市呈现明显的季度轮动特征：Q1调整，Q2好转；Q3调整，Q4预计好转。三季度，债市因风险偏好上升、反内卷担忧及惩罚性赎回费等明显调整，而如今风险偏好下降正为债市创造利好环境。

1.资金流动

数据显示，三季度从债市流向股市的年金等机构资金规模显著，机构预计可能达2万亿，股市调整后，部分资金预计回流债市。

节后债市已经出现回暖迹象。国庆假期后首个交易日，银行间主要利率债收益率普遍下行。

市场正在发生微妙变化，“股债跷跷板”效应似乎有所显现。

2.机构观点

渤海证券分析认为，四季度债市形势将好于三季度，但逆风格局难改，利率高位震荡。

华西证券也表示，10月债市将延续高波动利率震荡格局，市场多空博弈显著增强，建议投资者降低仓位，等待政策明朗。

申万研究报告同样指出，四季度债市所处环境是短期可能仍在回补年初的行情透支，中期可能面临债市逻辑转变。

3.谨慎前行

然而，即使债市出现回暖信号，投资者也需保持清醒。市场分析认为，就算近期避险情绪升温，债市交易“不宜追”。

这主要基于三点考虑：避险情绪源自国际地缘政治，本身存在较大不确定性；赎回问题的扰动在行情修复中依然存在；收益率即将下行至1.75%-1.90%的筹码密集分布区域。

债市行情在避险情绪驱动下有所修复，但收益率大概率不会回到快下难追状态。市场真正的方向，可能要等到10月底关税政策明朗后才能确定。

当下，“固收+”产品由于股债的对冲，对于稳健的投资中来说，仍然是追求“稳中求胜”的选择之一，我会继续持有博时恒乐与博时稳健增利C（博时恒乐限购了，同一策略），博时稳健增利C今年以来收益率仍有6.82%，超过同类产品的5.18%，更远超中证综合债的0.23%，继续安心持有。该基97.37%债券打底（主信用债占大头）：确定性强的票息收益构筑厚实“安全垫”，约14.07%股票增强弹性：小仓位灵活捕捉权益机会。近半年最大回撤0.56%，回撤控制的非常好，真正的稳健中追求弹性收益~

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