今天债市早盘行情还是偏弱，即便股市回落了一些，债市还没有明显起色。
利率债从春节后以来就没啥行情，大部分时间都在震荡或者回调。上涨的时间短、幅度大很难把握。
先简短回顾一下今年利率债的行情走势。
2025年1月，利率债借着去年四季度的行情余温，在震荡中小幅上涨；
2025年2-3月，春节后市场资金偏紧，叠加股市Deepseek行情，债市整体回调；
2025年清明节前后，由于老川加关税，债市大涨2天，行情就基本结束了；
2025年4月中旬至今，债市整体震荡行情，仅在中美关税缓和时跌了一下， 10年期国债利率总体在1.67%-1.70%之间。
为什么5月以来，在降息降准的利好之下，债市没涨？
因为如果不降准降息，债市很可能会跌。
其实5月份是今年地方专项债发行的大月，而利率债到期量却不高，因此供给增加的背景下，资金面要是不放松，债市是很有可能跌的，所以说降准降息起到了兜底作用。
另外，由于降准降息喊了快半年了，市场对此已有预期和部分定价，也很难再催生大的行情。
6月份之后，尤其是下半年，利率债很有机会迎来新一轮行情。
首先从利率债供给层面来看，6月份政府债到期规模1.32万亿，叠加2万多亿的发行计划，预计净供给大概在1万亿左右，环比增速是明显下降的。而下半年的净发行，目前估算不到6万亿，同比2024年减少约2万多亿。供给的减少，自然是利好目前存量的利率债的。
其次，到了下半年，由于存款利率下调的影响和保险公司成本的下调预期，长期限利率债的配置盘可能明显增强。
当然利率债新一轮行情的前提是，基本面没有大的变化，目前也确实看不到大的变化趋势。要持续关注PMI、PPI、信贷、地产和出口数据。
如果要关注长期限利率债，我自己的选择还是：
$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接E(OTCFUND|019596)$
这只是我持仓的老产品了，来来回回波段操作了好多次，低点进高点出已经赚了不少收益，目前还拿着一些，后面择机还会加的。
它的最突出特点就是优秀且稳定，回撤控制得很不错，拿长期还是能跑赢同类型的7-10年利率债。
7天免赎回费，而且E份额销售服务费才0.01%，整体费率是全市场同类C份额、E份额当中最低的，无论是波段还是长期拿，都很划算。
今天债市行情一般，其实也可以找找上车机会的。
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$南方中债7-10年国开行债券指数E(OTCFUND|013594)$
