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2月13号那天，持有有色金属的朋友估计都吓了一跳。国泰有色矿业ETF联接C一天跌了3.34%，黄金板块更是集体下挫，中金黄金、山东黄金跌幅靠前。很多人私信问我：是不是行情到头了？是不是该跑了？
我的看法恰恰相反——这一跌，反而让我心里更踏实了。
今天就跟大家掏心窝子聊聊，我为什么在这个位置，依然坚定拿着国泰有色矿业ETF联接C，以及我对黄金、黄金股、有色金属这“三金”后市的真实想法。
一、这波回调，到底在跌什么？
先看数据。国泰有色矿业ETF联接C这只基金，近一年涨了105.47%，近两年涨了143.86%。基金经理朱碧莹任职以来464天，任期回报92.58%。说实话，涨了这么多，中间没有像样的回调才是不正常的。
2月13号那波下跌，表面上看是黄金突然跳水引发的连锁反应。那天凌晨，现货黄金一度跌近4%，跌破4900美元。但仔细看背后的原因——有的是因为地缘局势缓和，有的是因为AI概念股下跌引发的连锁抛售，还有的是年底获利盘了结。说白了，这是涨多了之后的正常调整，不是基本面出了问题。
五矿期货的分析我觉得挺在理：受全球央行购金及地缘摩擦支撑，黄金仍处高位震荡。招商期货也说，长期逻辑未变，依然看好。
二、有色金属的逻辑，到底硬不硬？
我拿国泰有色矿业ETF联接C，不是闭着眼睛买的。支撑我拿着的原因，是三个硬逻辑：
第一，供给端是真紧，不是假紧。
近期海外铜矿扰动频发，而且铜企资本开支有限，整体上新增产能很少。截至2月13号，进口铜矿TC已经跌到-50美元/吨，什么意思？就是冶炼厂加工得倒贴钱，矿端紧缺到什么程度可见一斑。
铜矿从发现到投产平均要16年以上，2020-2023年新发现的铜矿规模还在下滑。这种供给刚性，不是短期能解决的。
第二，需求端是真旺，不是讲故事。
全球锂电和储能需求景气，2月9号国家电投7GWh储能电芯集采中标候选人公示，下游需求表现强劲。欧美电网升级需求迫切，AI基建投资加速——AI服务器的功耗已经到千瓦级，直接带动高端MLCC、芯片电感需求。铜是优秀的导体，这些新兴需求都在吃铜。
第三，战略属性是真强，不是炒概念。
铜已经被美国列入关键矿产清单，这是首次。大国博弈背景下，关键矿产成了战略资源。特朗普2.0政府要保障关键供应链，铜的重要性大幅提升。拉美、非洲这些主要产铜区，资源民族主义抬头，供应风险持续存在。
三、“三金”怎么看？黄金、黄金股、有色金属
先说黄金。
2月13号那波跳水确实吓人，但回头看，无非是几个因素的叠加：地缘缓和、AI股下跌引发的连锁反应、获利盘了结。但长期逻辑没变——全球央行还在买，美联储降息只是时间问题，地缘摩擦也没消停。高盛、摩根大通把2026年金价目标调到5000美元以上，不是瞎喊的。短期波动，不改长期上行趋势。
再说黄金股。
黄金股和黄金不完全是一回事。黄金跌的时候，黄金股往往跌得更狠；但黄金涨的时候，黄金股弹性更大。最近湖南黄金筹划重组、紫金矿业继续并购，资源向龙头集中。紫金矿业2025年归母净利润预计510-520亿，同比增长约59%。业绩在那儿摆着，估值又低，我觉得拿着踏实。
最后说有色金属。
最近有个现象很有意思：铜、铝这些基本金属在回调，但钨、稀土这些小金属却逆势走强。黑钨精矿从去年底45万涨到今年2月的69.6万，涨幅53.7%。氧化镨钕从61.7万涨到86万，涨幅39.3%。
为什么？小金属供给刚性更强，需求结构更优。钨是中国优势战略金属，长期实行总量控制，新增产能有限，而光伏钨丝需求还在增长。稀土受《稀土管理条例》约束，开采总量控制趋严，而新能源车、风电需求稳定增长。这种分化说明，资金在找真正有供需逻辑支撑的品种。
四、接下来怎么走？怎么操作？
短期看，春节前交投清淡，有色金属价格震荡偏弱。但节后需求落地情况，才是关键。
我的策略很简单：拿着不动，逢低分批。
国泰有色矿业ETF联接C近一周涨了1.61%，近一月涨了2.33%，近三月涨了20.30%。这种波动对有色的周期属性来说，太正常了。我不建议做短线波段，一进一出很容易踏空。
具体操作上：
· 如果是轻仓，现在这个位置可以分批进，不用等最低点；
· 如果是重仓，就拿着等风来。2月份市场成交额保持在2万亿左右，流动性没问题，有色板块的弹性还在。
总结
回头看国泰有色矿业ETF联接C这105%的收益，不是靠运气，是靠底层资产的硬逻辑——供紧需旺，战略重估。
接下来不管市场怎么波动，我的原则不变：黄金抗通胀，黄金股看弹性，有色看供需。外围消息吓不到我，短期回调反而让我更清醒：好东西，拿住了才是自己的。
（个人观点，仅供参考，市场有风险，投资需谨慎）
