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黄金与有色金属板块：多重利好共振，长期行情可期

货币属性重构与供需格局改善，有色金属板块迎来历史性机遇

近期，随着美国政府复工、美联储降息预期升温，有色金属板块表现强劲。数据显示，国泰有色矿业ETF联接C（018168）今年以来涨幅已达74.57%，近一年年化收益率超过65%，表现优异。

这一数据表明，有色金属板块正处于一轮显著的上升通道中。作为投资者，我们该如何看待黄金、有色金属板块未来的投资机会？

01 宏观环境利好

全球货币政策转向宽松为金属市场创造了有利环境。美国政府复工在即，结束了持续43天的联邦政府“停摆”，市场流动性随之回暖。

同时，美联储鹰派官员博斯蒂克宣布提前退休，这意味着美国总统特朗普获得了又一个施加影响力的机会，美联储降息预期重新升温。

市场普遍预期美联储将在12月重启降息，这将进一步推动流动性宽松，对金属价格构成有力支撑。

此外，全球央行持续购金也为黄金价格提供了坚实支撑。2025年第三季度全球央行净购金总量达到220吨，环比增长30%，中国央行已连续12个月增持黄金。

02 行业基本面强劲

有色金属行业基本面呈现显著改善。2025年第三季度，有色金属行业单季度业绩同比大增52.08%，营收同步增长16.57%，业绩增速较上半年进一步提速。

供需格局方面，供给约束与需求增长共同推动价格上行。铜市场面临显著供给瓶颈，海外多数矿企仍面临品位、回收率下降的问题，且干扰因素仍存。

国内企业虽有增量但未来三年内增量有限。需求端，上半年中美电力需求维持高增速，为铜需求贡献边际增量。

铝行业同样面临供给约束。国内电解铝产能扩建受“产能天花板”严格限制，同时海外电解铝厂建设周期较长，预计未来三年其他海外新增项目释放缓慢。

叠加数据中心抢电效应，海外在运营铝厂面临电力合同续约难题，全球电解铝供给刚性逐步显现。

03 结构性投资机会

在不同金属品种中，黄金、铜、铝和能源金属各具投资亮点。

黄金方面，短期金价高位震荡后，中长期牛市格局未改。降息周期、明年“大漂亮法案”可能落地，未来市场环境有望延续宽松，对金价构成利好。

铜价受益于供给约束有望持续上行。从中长期看，铜供需结构矛盾将进一步凸显，支撑铜价中枢上行。

铝板块逐步凸显红利属性。成本端来看，氧化铝、电力成本下行，电解铝环节盈利能力不断增强，电解铝企业纷纷提高分红比例，股息率吸引力在提升。

能源金属方面，政策加速出清，价格有望走出底部。国内“反内卷”政策对矿权审核的收紧，一定程度上扰乱了供应的稳定性，约束了供应端无序扩张的预期。

04 未来行情展望

展望未来，有色金属板块仍有较大上行空间。十五五规划聚焦新型工业化，高端制造、新型基建、数字经济等领域加速发展，为铜铝等有色金属带来长期需求增量。

市场分析认为，2026年铜价区间可能达10000-12000美元/吨，较当前水平有显著上涨空间。

黄金方面，虽然短期内可能面临波动，但中长期向好的趋势不变。回顾历史，上海金价每次回调后都能快速修复——2022年那次8.13%的回调仅用96个交易日就重回正轨，2024年7月的回调更是18天便完成修复。

对于普通投资者，短期波动正是长期布局的良机。与其纠结单日涨跌，不如把握回调后的分批布局机会，用时间熨平波动。

随着全球经济不确定性仍存，金属板块兼具避险属性与成长潜力，是资产配置中不可或缺的一环。历史数据显示，优质赛道的长期趋势不会轻易逆转。

对投资者而言，选择国泰有色矿业ETF联接C（018168）这类专业产品，相当于一键布局有色金属全产业链，抓住金属板块中长期的投资价值。

市场永远在波动，但机遇总是青睐有准备的投资者。在货币属性重构与供需格局改善的双重驱动下，有色金属板块的行情远未结束。@国泰基金 @小努力加油 @有激情的月星茶6