1 张路榆分析消费领域新机遇。

张路榆是百嘉基金投资研究部研究员，他从中报和政策趋势角度，与投资者探讨消费领域的新机遇。主持人介绍了张路榆的背景，并指出消费作为中国经济三驾马车之一的表现备受关注。

2 张路榆解读消费数据趋势。

张路榆分析了2025年上半年社会消费品零售数据，显示同比增长5%。区域上二三线城市增长较快，一线城市承压。品类方面，家电、消费电子和黄金饰品表现突出，受政策和避险需求驱动。家电行业整体稳健，白电、黑电和清洁类电器均有亮眼增长。

3 关注家电和食品饮料行业趋势。

张路榆指出上半年家电行业中的白电、黑电和清洁电器预计稳健增长，同时关注关税落地后的投资机会。食品饮料行业增速放缓，大众品表现较好，软饮料、黄酒和调味品增长亮眼，乳制品因奶价下行保持稳健增长。

4 食品饮料和社服零售板块趋势分析。

张路榆分析了食品饮料行业，指出乳制品公司因奶价下行利润显著改善，重点关注软饮料、零食和区域性啤酒企业。白酒行业二季度政策压力大，但预计三季度触底回升。社服零售板块二季度营收环比改善，新消费如IP行业表现亮眼。

5 IP行业和黄金珠宝上半年景气度高。

张路榆提到上半年IP授权市场增长超过20%，潮玩类IP增速达35%，知名IP衍生品销售达10亿以上。黄金珠宝行业因金价上涨表现强劲，转型快的公司业绩显著。茶饮品牌受益于外卖补贴和快速扩张，同店增长亮眼。演出行业场次和票房增长显著，维持高景气度。

6 消费板块下半年趋势稳健。

张路榆分析了消费板块的几个重点赛道。美妆行业受益于国货替代趋势，上半年业绩增长良好。家电行业中以白电、黑电和清洁类电器为主，出口受关税影响可控，预计下半年持续增长。服装服饰行业分化明显，港股运动服饰品牌增长稳健，A股服饰品牌相对承压。他建议投资者关注这些赛道下半年的发展机会。

7 A股女装和上游制造商受宏观经济影响。

张路榆指出A股女装和上游制造商受宏观经济和关税影响，业绩承压，但部分公司表现良好。预计下半年行业趋势向好，四季度关税影响将落地。港股运动服饰公司预计保持良好态势。服饰消费从大众化转向垂类，攀岩、越野等细分赛道受青睐。传媒行业上半年营收和利润双增，游戏、影视院线等子板块表现突出，游戏行业营收增长显著。

8 宠物经济呈现快速增长趋势。

张路榆指出，上半年宠物行业增长强劲，国产宠物品牌数量爆发式增长，A股相关上市公司表现良好。消费者更倾向于高端品牌，推动行业结构升级。海外市场虽受关税影响，但部分公司通过海外布局产能缓解压力。他认为宠物行业的中长期趋势将持续5到10年，期待国产品牌带来更多创新。

9 消费市场呈现分化增长和理性升级。

张路榆分析了上半年消费市场特点：一线城市承压，二三线及县域市场成为主要驱动力。政策驱动的家电、消费电子表现较好，避险型消费如黄金饰品需求旺盛，体验类消费如旅游、演出需求强劲。线上零售渗透率提升，外卖平台竞争激烈，短期盈利承压但四季度有望改善。游戏、黄金、户外垂类品类表现亮眼，奢侈品和美护行业增长但面临结构调整。下半年消费增长将依赖区域均衡发展和供给侧创新。