1 市场突破3700点后的投资策略。

百嘉基金林菲探讨了市场突破3700点后如何在主导行业中获取超额收益，建议投资者关注主导产业的投资机会。

2 市场突破后如何获取超额收益。

林菲介绍了百嘉基金陈赫铭总经理的投研框架，以产业因子为核心驱动。该框架认为宏观是产业结构变化的结果，微观难以突破产业结构的限定。通过美股数据归因分析，影响股价的关键因子依次为行业子类、系统性风险、公司经营状况和行业大类。

3 产业变迁理论揭示主导产业更迭规律。

林菲分析了影响美股定价的关键因子，指出产业因子是决定性因素。他阐述了产业变迁理论，认为主导产业每20年更迭一次，目前中国正从房地产向数字经济过渡。数字经济已完成技术突破和配套建设，有望成为未来20年的主导产业。产业变迁规律还显示，人均GDP低于1000美元时，社会核心任务是解决基本生存需求。

4 不同GDP阶段主导产业变迁。

林菲分析了不同人均GDP阶段的主导产业变化：轻工业在1000美元以下阶段表现突出；1000-5000美元阶段房地产成为主导；超过5000美元后消费服务和科技创新崛起。他指出中国自2009年出现消费升级趋势，医疗健康等行业快速发展。

5 产业变迁规律与经济转型。

林菲分析了产业变迁规律，指出不同人均GDP阶段主导产业的变化。低于1000美元时，轻工业如食品、纺织和家电是明星产业；1000到5000美元时，房地产和汽车行业崛起；超过5000美元后，消费服务和科技创新成为主导。中国经济自2009年显现消费升级趋势，但2018年因中美贸易摩擦受挫。

6 数字经济助力突破资源约束。

林菲指出中美摩擦根源在于资源竞争，全球资源难以支撑中国沿西方路径发展。他强调中国必须通过消费服务和科技创新另辟蹊径，而数字经济能突破资源约束。2019年5G商用标志着算力时代到来，数据作为新生产要素可重复利用和增值，大幅提升效率并节约资源，使有限资源下优质生活成为可能。

7 数字经济投资需分阶段策略。

林菲分析了数字经济产业的生命周期，分为黑马、灰马和白马三个阶段。黑马阶段对应战略投资，产业处于0到1的质变阶段，采用市值法估值，投资策略侧重上游和基础设施。灰马阶段对应成长投资，产业渗透率在1%到50%之间。

8 投资策略与产业阶段分析。

林菲分析了不同产业阶段的投资策略。灰马阶段关注渗透率从5%到50%的快速普及，使用PS和PEG估值，行业指数稳健上涨，龙头股涨幅巨大。白马阶段产业渗透率超过50%，商业模式成熟，龙头企业优势明显，采用PEPB和DCF估值，预期收益50%到100%。当前数字经济处于黑马阶段，静态估值高但产业刚落地，推动中国经济增长方式转变。

9 中国科技性价比领先，资产管理重视持有人收益。

林菲指出中国在新能源、无人机等领域展现出科技性价比的全球领先地位。他强调资产管理行业应坚持持有人赚到钱的原则，通过量化模型和分红策略优化投资组合波动率，提升持有人投资体验。百嘉基金致力于实现资产管理机构、基金经理和持有人目标的一致。